站在当下，A股消费股的估值该如何去看待？还能不能上车，风险几何？投资「大佬」如何看待消费被卖方唱空的事情？作者：張雨娜
A股消費板塊，近期隨着銀河證券的一份「唱空」研報，被推上了風口浪尖。
當大家沉浸在「5000億的海天味業貴不貴」的思索中還沒緩過來之際，今日海天味業市值在盤中一度超過6500億，儘管經歷了午間的大跳水，其市值也有5995億元。另外，截至收盤，A股白酒板塊幾乎全部逆勢飄紅，金徽酒漲停，洋河股份漲超5%。
站在當下，A股消費股的估值該如何去看待？還能不能上車，風險幾何？投資「大佬」如何看待消費被賣方唱空的事情？
針對上述問題，我們聯繫到被稱為「民間股神」的林園，請他對消費板塊發表最新的觀點研判。
資料顯示，1989年，林園以8000元進入股市，他早年間徵戰白酒，現在則堅定看好醫藥。隨着其重倉的醫藥股在今年大爆發，林園掌舵的私募林園投資也進入了百億私募之列。
林園投資，自2007年2月成立以來收益率為1019.26%，同期滬深300漲幅為89.27%。
林園精彩觀點：
我認為近期「唱空」消費那份研報的觀點錯的概率挺大。你不信你看，那就是外行説的話，股票要一下子漲起來是很快的事情，玩股票就是賺趨勢的錢。
消費板塊的確是在走牛市。説消費不行的人，他是不懂炒股，瞎説的概率很大。你看現在越唱空消費，它就越漲是不是？
消費走牛，從趨勢上看，不是一兩天的事。十年、八年是完全有可能的。大消費板塊會長期走牛。反正現在買消費股吃不了虧。
目前我對消費股的態度就是堅定持有。除了白酒，主流的消費板塊我都持有。
可選消費的投資機會多得很，根據不同的市場情況，選擇的標的也不一樣的。比如，醫藥、醫療服務。
便宜和貴（估值），對於炒股來説當然很重要。但是你一定要知道，主流資金的傾向、它們的選股標準，這一點比便宜還是貴的問題更重要。
做投資，思維方式必須要與國際接軌。中國幾十年來以散户投資為主的結構是沒辦法改變的，但是定價權一定要看得清楚，何必跟錢過不去。
我預計，A股市場2-3年能發展到美國市場那麼成熟，也不排除是8個月。現在這種趨勢已經形成了，而且會加速形成。否則大家都不會説消費板塊估值高。這事是完全跟國際市場接軌的。
説消費估值高的人根本就是紙上談兵，他根本就不懂。
A股現在風險不大。賺不到錢的人是方向搞錯了。牛市初期，大市值消費是重中之重。
以下為對話內容全文：
説消費不行的人，他是不懂炒股
問：近期某券商分析師直言消費板塊估值已創新高，意味着投資回報率下降，你怎麼看待這個事情？
林園：他説的不算，市場説了算。這樣的研報都是瞎猜的。他説的情況也有可能發生，除非他猜對了。
消費板塊現在是牛市，從趨勢看就知道了。牛市是什麼？就是不斷地創新高。
不光是消費板塊，大市值公司都是這樣的。從全球資本市場近幾十年的情況來看，很少有小股票、小市值公司會在這個時候被關注。這中間主要是存在市值的變化和確定性的變化。
説消費不行的人，他是不懂炒股，瞎説的概率很大。你看現在越唱空消費它就越漲是不是？
這種東西我也説不準，我也不敢亂説。但是我們看到的現象就是，這個板塊的確是在牛市。
問：你覺得消費走牛的趨勢，能維持多久？
林園：這個很難説，我不知道這個時間能維持多久。
但是我從趨勢上看，這不是一兩天的事兒。
問：那是多久的事兒？
林園：十年、八年是完全有可能的。大消費板塊會長期牛市。
國際上的消費股幾十年都在走牛市，全球資本市場的規律就是這樣，反正買消費股吃不了虧。
這個事情我不去猜，但是過往的歷史已經給出了答案。
買消費股，要選剛需的
問：消費現在的走強是不是跟國內的宏觀環境，比如流動性有關？是大家的錢沒地去了只能買消費嗎？
林園：不是。消費本來在全球資本市場裏面都是重中之重。這就是牛市初期的特徵。
因為消費的權重比較大，在牛市初期能帶動大家參與投資，大家能賺到錢，股市才能走牛。
所以近期消費走強並不是特定時期的表現，它的走強本來就是牛市初期的特徵。
問：能否理解成，你的觀點和某券商的研報觀點是相反的？因為他們強調現在是牛市「下半場」，但你一直認為是「上半場」？
林園：我也不跟他相反，反正我就認為他説的觀點錯的概率挺大。
你不信你看，那就是外行説的話，股票要一下子漲起來是很快的事情，玩股票就是賺趨勢的錢。
問：消費是特別大的板塊，你這裏指的是整個大消費，還是隻指白酒？
林園：是指大消費。我們説的消費就是有剛性需求的消費。食品、飲料、藥品等有保質期，很容易判斷。
但是，汽車也屬於消費，為什麼不去投它？因為客户買不買汽車，有很大的隨機性。我們説的剛性消費，就是你可以知道他的位置。
當然，估值的高低我們是知道的，但有時候估值高低和趨勢是背離的。
目前消費股，特別是龍頭消費股就是在走牛市。你服不服氣？能創新高，那不就叫牛市嗎？否則創不了新高。
問：你覺得消費板塊後續會有基本面支撐嗎？
林園：基本面會正常，消費板塊在各個行業板塊中的基本面是最好的。
有人説消費PE高，但別的板塊PE更高。
問：你看好消費裏面哪些細分領域？
林園：我不看好。現在大家説貴了，我也不買，我就一直持有。目前我對消費股態度就是堅定持有。除了白酒，主流的消費板塊我都持有。
問：如果以五年、十年的維度來看，你覺得白酒的投資價值怎樣？
林園：我的判斷是，現在買入大消費是十年不虧，十五年回本。（不是特定指白酒）
警惕短期累計升幅太大的風險
問：除了龍頭白酒，非龍頭白酒你會看嗎？
林園：沒看，我已經15年不看白酒了。
可選消費的投資機會多得很，根據不同的市場情況，選擇的標的也不一樣的。比如，醫藥、醫療服務。
問：在目前震盪的行情下，該買哪些可選消費？
林園：你問我這個事兒我是知道的，我不願意説。我啥都告訴你了，我還吃什麼？
另外，我也不敢瞎説，我也不是研究員，我就是個炒股的。
問：消費板塊接下來的風險點在哪？
林園：短期累計升幅太大了，我們看不到別的風險。
如果説當宏觀因素髮生變化，消費受到影響，那別的板塊受到的影響更大。
預計A股最快8個月能「趕上」美股
問：消費裏面有哪些票你是不會碰的？
林園：市值70億元人民幣（以十億美金計算）以內的小公司我都不碰。
10億美金是一個指標，全球很多的機構投資者，都是規定了10億美金以下的公司不能投資。這是國際上通用的標準，所以我們也把它作為一個基本常識。
便宜和貴（估值），對於炒股來説當然很重要。但是你一定要知道，主流資金的傾向、它們的選股標準，這一點比便宜還是貴的問題更重要。
從海外市場來看，你去買便宜的公司都要虧錢的。
全球大機構投資規則不建議買的公司，就不要去買，不然倒黴的概率很大。
問：你説的是國際投資標準，但在A股市場的投資中能發揮作用麼？
林園：做投資，思維方式必須要與國際接軌。
中國幾十年來以散户投資為主的結構是沒辦法改變的，但是定價權一定要看得清楚，何必跟錢過不去。
問：你預期，A股市場需要花多長的時間才能像美國這麼成熟？
林園：我判斷是2-3年，現在這種趨勢已經形成了，而且會加速形成。
否則大家都不會説消費板塊估值高了。這事是完全跟國際市場接軌的。
説消費估值高的人根本就是紙上談兵，他根本就不懂。
問：兩三年會不會太短了？
林園：也不排除是八個月。
現在的苗頭已經越來越明顯，這不是我説的，市場已經告訴你了。
你看各個行業的龍頭，哪一個不漲？哪一隻股票不在創新高？這還用我説？我不説他也是事實。人要學會觀察。
問：但A股市場的成熟還需要制度等各方面的共同推進，哪有那麼快？
林園：實際情況可能會不一樣。比如，公募基金或者私募基金進行投資，市場也會「教育」機構，不與國際接軌你就賺不到錢。這事情是相輔相成的。
問：美股前五大科技股市值在標普500指數佔比超過20%，A股哪有那麼多大市值公司？
林園：那隻能推高股價。股價高了，這些龍頭公司的在指數中的佔比就大了。
成熟股票市場也就只有1-2個股票會持續走強。
當A股能達到美國市場的成熟程度，就會出現「恆者恆強」的特徵，分化會越來越嚴重。
我們也是通過幾十年的經驗，純粹是經驗之談。
問：當A股能有美股那麼成熟，到時候股指點位大概是多少？
林園：這個就很難説了，反正我們覺得多少都有可能。實際上現在A股是與美國市場差不多了，幾乎完全一致，這裏面的一致性已經超過80%。
牛市初期大市值消費是重中之重
問：在「內循環」呼聲如此大的情況下，假如不買消費，你覺得可以買啥？
林園：除了剛性需求的消費公司，都不要買。
至於基建等週期股，其他人去買吧，我不關注這些東西。
問：四季度馬上來，對於A股市場而言，你覺得有哪些風險需要警惕？
林園：A股現在風險不大。
賺不到錢的人是方向搞錯了。牛市初期，大市值消費是重中之重。
問：你怎麼看港股的機會呢？比如一些餐飲龍頭？
林園：我覺得估值高了。
問：有買美股嗎？
林園：我持有美股幾十年了，1994年開始投資美股。主要是持有美股大消費，醫藥生物等的龍頭公司。
收益率大概和在A股賺的差不多，具體收益率倒是沒去算，主要是個人的錢，不是公司產品。
問：基金經理都愛不斷擴展能力圈，你是如何擴展自己能力圈的？
林園：我沒有能力圈，我這個人也不愛跟別人打交道，就是搞自己的事。
問：有對你影響很深刻的書籍嗎？
林園：沒有，就是基本的財務知識。
問：近期《文明、現代化、價值投資與中國》、《蘇世民：我的經驗與教訓》等書籍在圈內很火，你有看嗎？
林園：我不看，看那些幹什麼。
問：你投資會看週期嗎？
林園：這個會看。行業、宏觀，都會去看。
問：有人説投資是認知的變現，你怎麼看？
林園：我都理解不了這句話是什麼意思。我不是讀書人，我也搞不清楚這些東西。
不過在我看來，投資就是投時機。投資是認知的變現有一定的道理，實際上要對未來有一個精準的把握。認知要有理論來支撐。
