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图解|10年间被做空的106支中概股:不是每一支都遭遇停牌

圖解|10年間被做空的106支中概股:不是每一支都遭遇停牌

腾讯新闻 ·  2020/04/09 15:59

2010年,有47家中國企業赴美上市,伴隨企業出海的,是做空機構的「狙殺」:當年渾水做空東方紙業,導致東方紙業股價在隨後三個交易日遭到「腰斬」;在納斯達克上市的大連綠諾被渾水直指財務造假,一週後,綠諾被納斯達克勒令退市。

4月7日晚間,渾水機構和Wolfpack Research機構分別發文稱,雙方正在對愛奇藝進行全面研究,認為愛奇藝在用户、收入等方面存在欺騙性行為。這段時間看似掀起了做空中概股的風潮,但其實中概股被做空一直伴隨着中國公司赴美IPO的全程。

財務問題為中概股遭做空的最大原因

2010年,有47家中國企業赴美上市,伴隨企業出海的,是做空機構的「狙殺」:當年渾水做空東方紙業,導致東方紙業股價在隨後三個交易日遭到「腰斬」;在納斯達克上市的大連綠諾被渾水直指財務造假,一週後,綠諾被納斯達克勒令退市。

2011年,做空中概股的風潮更甚,屢屢陷入做空危機的中概股遭遇了嚴重的信任危機,大部分中概股的股價大幅下挫。2011年下半年,唯一登陸美股的土豆網開盤即遭滑鐵盧。更多的企業則取消赴美上市的計劃。自2010年後,中資企業美股上市數量連續下降,直到2014年才有一定反彈。

中概股頻頻遭做空的原因很多,其中「財務問題」是最大的焦點。由於中美兩地法規不同,中概股的審計問題一直都處於不明不白的中空地帶。其運行模式、盈利手段的不透明,往往遭到做空機構的懷疑;其次,部分中概股公司成立時間短,運營模式不夠成熟,風險監控機制不夠完善。公司本身存在相當的危機,自然容易遭到做空機構的狙擊。據不完全統計,自2010年以來,被做空的中概股超過106支。

渾水專注做空中國公司

一般來説,做空機構如果看跌某隻股票,會向持股者借入(租入)股票賣出,從而獲得現金;過一段時間後,再支出現金買入同樣份額的股票,將其還給原持股者。如果在這段時間內,股價確實下跌,即為做空成功,做空機構也就能賺取其中差價。國際上有這些著名的以做空為業務的公司。

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既然是靠判定上市公司的未來吃飯,如何選擇做空目標,就顯得格外重要。因此做空機構會對盈利機制的合理性和可延續性不明朗的公司格外關注。財務造假,管理層違規,偽造數據,都是常見的做空質疑點。

不同的做空機構有各自的偏好。比如做空機構哥譚市,以做空歐洲公司而聞名。而此次做空瑞幸的渾水,主要偏好在中國公司,其創始人卡爾森·布洛克表示,這個名字源自中國成語「渾水摸魚」。

停牌退市不是被做空唯一結果

但做空的本質只是資本博弈的一種路徑,並非宣告公司破產倒閉的喪鐘。

做空後股票的下跌屬於正常情況,大部分都會在幾天或一週的時間內還原。在近期遭到做空的10只中概股中,8只均有不同幅度的回升,大多回升至做空前的水平。

如果中資公司反映迅速,及時應對做空質疑,也能全身而退。2009年和2012年,新東方先後兩次遭遇香櫞和渾水的做空,股價跌幅一度達35%。隨後,以俞敏洪為代表的高層管理髮布公告穩定大盤,成立獨立特殊委員會,配合SEC的調查,最終成功讓股價迴歸正常。

但是如果公司迴應力度不夠有力,很有可能落下「做空後遺症」。比如前段時間遭灰熊做空的「跟誰學」,由於持續受瑞幸愛奇藝的餘波影響,4月8日盤後再跌超10%。

而自曝財務造假的公司,翻身就沒那麼容易了。目前,瑞幸已經在納斯達克停牌。而被做空的愛奇藝和近日自曝財務問題的好未來將採取的應對方式,也將極大影響其投資者的信心。

編輯/Edward

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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