來源：遠川商業評論
作者：王天歌、姚書恆
2020年3月27日，杭州的天氣陰雨綿綿，早晨的天空昏暗，本是一個讓人睡不醒想多睡一會懶覺的日子。然而杭州市民卻紛紛早早爬下了牀，略帶激動地拿起手機打開了支付寶：因為杭州市八點鐘就要開始在線派發總值16.8億的消費券了。
結果，不到5分鐘，這批消費券就被搶光了。但更讓人激動的事還在後面：從4月3日起，杭州將發放第二期消費券，每個卡包總價值將有大幅度提升。
雖然大家搶消費券很積極，但消費券究竟可以拉動多少消費？哪些行業會受益？
消費券是什麼
消費券，顧名思義，是一種用於刺激消費的經濟政策工具：當經濟不景氣、社會消費能力大幅衰退時，政府或者企業買單，給居民發消費券。
發放消費券的目的就是期望通過這種途徑增加民眾的購買力與消費慾望從而振興消費活動，甚而進一步帶動生產與投資，加速經濟的復甦。
根據消費券使用範圍，可分為針對具體行業的定向消費券如餐飲券、旅遊券等，以及面向多個行業的非定向消費券。杭州市第一期發放的消費券針對的是杭州行政區內的所有實體商家，屬於非定向的消費券。
根據消費券發放的對象，消費券又可分為針對所有公民的普惠消費券，以及針對困難羣體的公益性消費券，例如發放給受疫情影響較大的中低收入羣體，通過提供補貼，彌補因疫情影響導致的收入下滑，保障基本生活。
除了杭州，近兩個月全國很多城市紛紛出臺了結合區域情況、各具特色的消費券政策。如青島發放的3.4億元的健身消費券，濟南的消費券更加偏重於文旅行業，南京秦淮區和瀋陽分別發放了針對餐飲行業的消費券。
其實用於刺激消費的政策，除了消費券外還有一個常見的政策就是現金補貼，也就是政府直接向居民發錢鼓勵大家去消費。但是現金補貼往往會有部分轉化為居民儲蓄，而我國居民非常喜歡存錢，所以相比較而言，在我國抵扣一定消費金額的消費券對於鼓勵消費來説是更為有效的政策。
除了確保補貼能夠充分作用於消費外，消費券還有另一大好處就是可以通過限定使用數量、額度和有效時間，迅速刺激短期消費。
如杭州剛剛下發的第一期消費券就是每滿40元才可使用一張10元券，意圖通過較少的消費補貼來拉動更高的實際消費，短期迅速提升邊際消費水平。
此外，此次杭州發放的第一批消費券的有效期只有七天，導致了很多人在領券後為了及時將消費券花掉瘋狂湊單買買買的情況，短期迅速拉動消費的作用更為顯著。
消費券對於很多人尤其是新世代來説，可能還是一個比較新奇的事物，但其實消費券歷史悠久，並非我國首創。
消費券最早開始使用是在1933年一戰後的德國，那時候的德國政府就開始嘗試每星期向居民派發一定數量的消費券用於日常消費和工資發放了。
1999年日本經濟泡沫破裂後，為刺激萎靡的經濟和消費，日本政府也曾向15歲以下、65歲以上的羣體派發過用於社區內消費的總額6194億日元、面額1000日元、每人2萬日元的「地域振興券」。
而我國臺灣、杭州和成都等地區在2009年前後也曾分別發放過消費券。
信息來源：網絡資料整理
眾多的歷史經驗已經證明，消費券其實是一種相對成熟的社會救濟的工具，經驗也非常成熟。
那麼，政府撒錢，看似簡單粗暴的消費券政策，作用究竟幾何呢？
消費券有多香？
根據日本的經濟企畫部的調查，消費券出發了消費者的消費動機，增加了人們購買更加昂貴商品的機率，消費券額外拉動了大約32%的消費。而臺灣的數據顯示消費券的拉動作用約為25%。
同時，從日本和臺灣的歷史數據上來看，消費券對居民消費的刺激作用是具有結構性的：主要被用在了食品、服裝等本來就要消費的日常必需品和耐用品上。
而從杭州的數據來看，2009年1月最後一週杭州城區商貿行業回收了3150萬元的消費券，其中超市的回收量佔比達94%，且大部分用來購買食品飲料（60%），消費券對商貿行業拉動效應為 2.06倍。
2009年杭州的社會消費品零售總額數據顯示，下發消費券後，社會消費品零售總額從遠低於全國平均水平，開始明顯反彈。根據中泰證券的測算，這10億元的消費券，使得杭州當年全年社會零售總額增加約155億元。
這一輪杭州發放的第一期消費券，刺激效果同樣很明顯。
根據支付寶提供的數據，今年杭州第一批2000萬消費券自2月27日8時發放開始後截至29日16時已拉動消費4.53億，人們為了花掉10塊錢的消費券，花掉了超過200塊錢。其中，對超市，商城以及餐飲等的拉動效果非常明顯，各大超市、商場日客流量和銷量均出現大幅度的環比增長。
券商觀點
由於中國內地此前只有杭州、成都在小範圍內發放過消費券，難以準確衡量消費券對相關行業和公司的影響，目前主流券商的研究，一般都用日本1999年為了對衝金融危機影響而向全國發放消費券的歷史作為樣本。
廣大證券的張文朗認為，中國臺灣地區、日本都曾經廣泛派發消費券，根據測算，消費券對消費的額外拉動作用在 10%-40%之間。也就是説，相比沒有發放消費券的情形，發放 100 元消費券後，能夠多帶來額外10-40 元的消費。
中泰證券陳龍、徐馳、張文宇團隊研究發現，消費券不僅能促進消費，還會加速消費品行業格局變化。2009年杭州發放的10.5億元消費券，使得當年的社會零售總額增加約155億元。而日本在1999年大規模發放的消費券，則直接刺激了優衣庫、泡麪等高性價比的消費品品類爆發式增長。
國海證券的李浩追蹤了此次杭州發放的第一期消費券的使用情況，發現從活動日(3 月 27 日)開始，截至3月29日下午4點，不到兩天的時間，已經實現兑付2983萬元，帶動了規模達4.53 億元的消費。
編輯/Jeffy