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桥水达里奥:我们需要协同的货币政策和财政政策来对抗疫情

橋水達里奧:我們需要協同的貨幣政策和財政政策來對抗疫情

梅译丽的喵 ·  2020/03/16 16:21  · 熱門

來源:梅譯麗的喵

作者:Ray Dalio

編者按:

繼3月3日美聯儲緊急降息50個bp,將基準利率降至1.00-1.25%後,北京時間今日凌晨5點,美聯儲再次緊急宣佈降低基礎利率至零,並推出7000億美元(近5萬億人民幣)量化寬鬆計劃。

美聯儲稱,新冠疫情已經給包括美國在內的很多國家的社會和經濟造成損害,為應對疫情的影響做此決策。要知道,美聯儲上一次實行零利率是在2008年金融危機來襲之際。

早在3月10日,橋水達裏奧就曾發文,説明瞭僅靠寬鬆的貨幣政策對經濟的刺激作用非常有限,只有當貨幣政策和財政政策協同時,才可以獲得較好的效果。

任何有遠見的人都會坦率地告訴你,冠狀病毒爆發對經濟的負面影響可能會很大,而僅靠貨幣政策就想要抵消冠狀病毒影響的作用是微乎其微的。政府領導人和央行行長之間的協調既是必要的,但也是難以實現的。

美聯儲所能提供的是稍微便宜一點的借貸成本、印刷鈔票或回購金融資產,但這些並不會幫助那些需要幫助的人。那些陷入困境的人和公司(除了良好的醫療支持外)需要的是財政支持,以便在暫時的收入驟降的情況中生存下來。

雖然冠狀病毒的出現以及隨之而來的經濟衝擊令人吃驚,但有幾件事在一段時間內是顯而易見的:

首先,很明顯,經濟衰退總有一天會由這樣或那樣的原因引起。

其次,美國經濟負債累累。

第三,在利率接近於零的情況下,單是貨幣政策本身不可能有很大的刺激作用。

最後,我們現在處於長期債務週期之中,需要財政和貨幣政策制定者之間進行良好的協調,以妥善應對經濟低迷。然而還有重要的一點是,我們目前所經歷的巨大貧富差距和政治鴻溝將使這種協作難以實現。回顧歷史上出現這種情況的時期(上一次是在上世紀30年代),能否成功的關鍵因素是財政和貨幣政策領導人之間的協調能力。

那麼現在需要做些什麼呢?——最重要的是使得那些受病毒影響打擊最嚴重的人可以通過過橋貸款和財政援助等財政政策得到保護

有些人會認為提供這樣的援助是一個壞主意。有的人認為我們的達爾文式經濟體系旨在淘汰那些財務管理糟糕的人,有的人認為財政援助將增加政府赤字。

這些論點我均不贊同。

這場危機不是對個人和公司的經濟生存能力的考驗,並且不提供援助的代價將大於提供援助的代價。新型冠狀病毒是一種自然災害,就像颶風一樣。如果我們不為那些有責任的人和公司提供資金支持,這些公司和個人就會破產。許多人生活在貧困線附近,沒有資金緩衝,他們的經濟狀況將與他們的健康一樣受到嚴重的「冠狀病毒海嘯」的衝擊。同樣,許多實際經營良好的公司同樣也無法承受經濟低迷。

現在,再想象一下疫情帶來的健康和經濟雙重衝擊,以及它將帶來什麼後果。想象一下,許多公司正遭受嚴重的收入損失,其中一些公司由於持續的低息貸款和其他動機而大量借貸,早已負債累累,這次危機將迫使它們對員工減薪,並拖欠債務。

經濟問題會像病毒一樣擴散。在這樣的情形下提供援助不僅是出於人道主義,也是一個很好的經濟政策來救助那些具有生產力的個人和公司,否則他們會被擊垮,從而導致整個社會生產的下降。

援助的規模應該匹配危機程度,當然,它將增加赤字並導致利率上升。這就需要美聯儲通過印鈔和貨幣化債務來維持低利率。儘管這種財政-貨幣協調存在爭議,但在當前經濟負債累累、其它刺激措施無效的情況下,這是最佳政策。這也是我們所有人都需要適應的政策,因為在這個接近零利率的時代,這是經濟政策制定者能夠應對經濟低迷的唯一途徑。

對我來説,唯一剩下的問題是,我們支離破碎的政治體系——由那些更傾向於互相爭鬥而非合作的人所領導的體系——能否完成需要完成的任務

結語

疫情的爆發對全球經濟都造成了較大的衝擊,美國在此環境下流動性壓力倍增,回顧過去一週,全球疫情擴散和石油「黑天鵝」導致全球大部分權益市場陷入大跌,美股、美債和黃金齊跌反映出美國金融機構流動性堪憂。

本來3月18日有一次議息會議,市場預期這次議息會議大概率降息25~50個基點。但美聯儲卻連這4天的時間都等不了,且一口氣降息100個基點,遠超市場預期,已經打光了工具箱裏幾乎所有可用子彈,這一切都説明美國的金融體系已經面臨崩潰的風險。

或許美聯儲看到了我們未見的更深層次的危機,比如信貸市場和流動性危機,這些嚴重程度比我們想象得更為可怕,以致於寬鬆刻不容緩。衰退的陰影時刻會至,世界經濟危機,將無可避免徹底到來。更糟糕的是,美聯儲已經把子彈打光了,而目前情況看,經濟危機的爆發才剛開始。

人類是一個休慼與共的命運共同體,新冠肺炎疫情是全人類的共同挑戰,沒有任何個人或者國家可以獨善其身。正如達裏奧在本月初所説的,你需要照顧的最重要的資產是你和你的家人。至於投資,我希望你能預想到最壞的情況,並保護自己不受影響。

編輯/Jeffy

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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