「我们已经从极度兴奋变成了悲观，」Washington Crossing投资组合经理Kevin Caron说。「这需要快速调整。」就人氣的轉變而言，幾乎沒有哪個時期能夠比得上當今的美國股市。隨着每一次轉折，史上最長的牛市就朝着終結又靠近了一分。
三週前，投資者還在加倍押注漲勢會長久持續下去，而如今，他們卻在被迫以罕見的力度平倉。美國股市陷入史上最快的回調，除非拋售步伐放慢，否則就真有可能以史上最快的速度從歷史高點落入熊市。
如果始於11年前週一的漲勢最終結束，那麼其最後篇章的標誌性主題將是毫無徵兆、歇斯底里般地從高點暴跌。即使是1987年的崩盤，道瓊斯工業平均指數一天下跌22.6%，那也是在市場見頂幾個月後發生的事情。
「我們已經從極度興奮變成了悲觀，」Washington Crossing投資組合經理Kevin Caron説。「這需要快速調整。」
標普500指數期貨週日晚間遭遇史上最大下跌之一，標普500指數可能距離完成下跌20%這一傳統熊市定義只差不到4%--而且還有可能更接近。週日晚間的拋售觸發了跌停機制，將損失限制在5%以內。因此投資者不知道在正常交易恢復後，拋售情況會有多糟糕。
儘管幾經嘗試，標普500指數期貨仍未能脱離跌停。
倘若在4月1日之前完成20%的下跌，那將是史上以最快速度從紀錄高位跌入熊市。在1929年大蕭條時期，牛市的終結用了42天。
瘋狂的重新定價可以在一系列反應投資者爭相針對疫情影響調整倉位的圖表中體現出來。這可能也是利用股市反應來估算疫情影響的投資者的考慮因素。雖然大流行病的前景令人恐懼，但市場的痛苦在一定程度上反映的是自身過度行為的消除。
基金調倉
從電腦驅動型基金到選股機構，基金經理們一直在狂按賣出按鈕。全國主動投資經理人協會的一項調查顯示，基金的股票持倉剛剛創出2014年以來最大降幅。
基金經理紛紛減持股票
Nikolaos Panigirtzoglou等摩根大通策略師稱，商品交易顧問(CTA)策略可能是2月下旬股市遭遇拋售的「核心」所在。他們估計，2月中旬到月底，此類投資者已經從相當看多變成相當看空。
這產生了「負流動脈衝」，Panigirtzoglou在2月28日的客户報告中寫道。「市場回調時，趨勢交易員持有大量美國股票期貨多頭頭寸，他們被迫突然平倉，從而傳播了自己的負面動能。」
在週五的最新報告中，Panigirtzoglou估計CTA策略在2月份最後一週的股票拋售接近4000億美元。他説，如果標普500指數再跌4%，那會再度引發1200億美元的拋售。
德意志銀行的Binky Chadha等策略師彙總了基金的頭寸狀況，發現總體曝險已從「極度超配」變為「非常低配」。以過去10年的標準衡量，頭寸指標3月5日位於第5個百分位，而幾周前為第95個百分位。
做空者
在股市長達11年的上漲期間幾無容身之地的空頭迎來了為自己辯護的時刻。高盛集團一籃子做空最嚴重股票指數在2月份最後一週暴跌14%，做空者取得了2012年以來最佳回報。該指數上週又下跌了5.6%。
隨着市場跌勢如滾雪球般擴大，賣空者繼續加倉。根據IHS Markit數據，代碼為SPY的SPDR標普500 ETF信託做空股與流通股的比例已升至7%。年初時，這一比例只有大約1%，為2018年以來最低水平。
期權交易員
在衍生品市場，興奮已經被恐慌所取代。隨空頭頭寸增加而上升的股票空多比率5天移動均值已經升至近0.8，創出8月份以來最高水平。一個月前，該比率還處於不到0.5的九年低點。
「一個價值連城的問題在於，過去兩週股市的下跌是否已開始將疾病從華爾街傳播到老百姓，」MUFG Union Bank首席金融經濟學家Chris Rupkey説。「由於這些兩位數的回調誇大了損失，股市可能走在了經濟前面。但是，如果企業開始裁人，那麼遊戲就會結束了，因為到那時，衰退就將意味着股市的牛市行情在未來幾年都真的結束了。」
編輯/Edward
市場巨震，更應多一份謹慎，個人投資者沒有把握的情況下，避開飛刀，選擇避險資產或是一個不錯的選擇。
