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多空交战激烈,中芯国际大跌怎么看?

多空交戰激烈,中芯國際大跌怎麼看?

富途资讯 ·  2020/02/18 12:55

港股週二早盤(2月18日),中芯國際大跌,盤中一度大跌超10%,最低觸及14.4港元,自上週五發財報來,三個交易日內回調13%。

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1、外資投行、內地券商交戰激烈

中芯Q4財報後,瑞銀、美銀美林、大和等外資投行紛紛下調中芯國際評級:瑞銀降中芯國際評級至「跑輸大市」,目標價升至13港元;大摩降中芯評級至「減持」,目標價則升至14.5港元;大和總研評級由「遜於大市」下調至「沽售」,將目標價由9.2港元,上調8.7%至10港元。

外資看空的理由很多,其中大和的特別有意思,該行指,公司第四季業績好過預期主要由於補貼增加、研發減少以及非經營利潤上升。若公司沒有政府補貼,其淨利率不太可能快速增長,不足以彌補因高資本支出而增加的成本,認爲最近的股價反彈在根本上是不合理。

稍微熟悉半導體發展史的投資者應該都知道,美國半導體產業最初的最大客戶是軍方,韓國的半導體產業很發達,也是當初韓國舉全國之力發展的結果。半導體行業是高資金+高技術,門檻雙高的行業,沒有政府的支撐,後起的企業能突圍的概率幾乎爲零。

與外資投行一卻看空不同,內地券商多給出了積極的評級:中金上調中芯目標價至18港元 維持「優於大市」評級;中信上調目標價至20.22港元;交銀國際上調至15港元,維持「中性」評級,該行認爲公司過去三個月股價反彈超過50%,認爲應靜待更好的買入機會。

而北水更是一直“買買買”。

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2、特朗普政府擬加強對華爲出口管制

據華爾街日報2月17日報道稱,特朗普政府擬加強對華爲出口管制,美國產部件含量或限制在10%以內,阻斷臺積電給華爲供貨。如果美國通過這一新措施,將對華爲及其供應商造成衝擊。這個傳言是不是真的,暫且不論,但華爲的供應商賽靈思先開始受不了了,宣佈啓動裁員計劃。

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筆者認爲,如果臺積電給華爲供貨受阻,那對中芯來說未必不是一個成長的機會。在海外限制半導體制造的背景下,大陸缺少半導體制造,會動搖科技產業的根基,中芯的戰略地位更加重要。

3、理性看待漲跌

正如筆者在,中芯Q4財報點評裏說的,從公司發展的角度看,中芯量產14nm,只是剛剛進階成「中級玩家」,中芯沒有那好也沒有那麼差,只是一箇中等生。中芯接下的可能的目標是營收全面趕超國際晶圓廠裏第二梯隊的聯電、格芯。做到了這一步,中芯市值過千億,收復IPO發行價的希望還是很大的。

從股價漲跌看,任何股票都不能只漲不跌,就連大熱門的特斯拉在連續大漲後都會出現17%的回調。中芯從Q3財報到現在不到半年裏漲超50%,最多漲近80%,短期漲幅不小了。筆者認爲,中芯不管怎樣「吹捧」本質還是高端製造業,那就離不了物理的剛性約束,不可能一下子長成參天大樹,股價不可能連續暴漲,能複製臺積電的股價「穩步上漲」的走勢就不錯了。

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筆者認爲,中芯股價雖然短期大跌,但基本盤並沒有變化,長期看好的邏輯沒有變化,沒必要過度恐慌。

編輯/jasonzeng

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譯文內容由第三人軟體翻譯。


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