事件：北京時間2020年2月17日，恆生指數公司推出恆生中國高股息率指數及恆生港股通中國科技指數。
一、點評——兩大指數的推出正是適應了市場對於高性價比的先進製造核心資產和價值股的配置需求
1． 近幾個月恆生指數公司密集發佈高股息率指數，適應了「資產荒」背景下全球資金對於「性價比」的追逐。1）2019年9月9日，恆生中國內地企業高股息率指數推出；2）2019年11月18日，恆生港股通高股息率指數推出；3）2020年2月17日，恆生中國高股息率指數推出。發佈間隔僅2到3個月。
2． 此次恆生高股息率指數主要權重股股息率具有相當的吸引力。根據公佈的前十大權重股的加權（按照披露相對權重）平均股息率截至2月17日高達6.2%，大於同期中證紅利的4.5%，恆生指數的3.3%和上證50的2.9%；亦高於同期中債AAA 5年期企業債到期收益率3.38%。權重股加權平均股息率在2019年6月初、8月中和10月上的股息率一度接近9.0%。
3． 港股通中國科技指數的權重股和20191207《先進製造業的核心資產崛起》提出的先進製造業的核心資產組合中推薦的港股TMT標的具有高度的重合，趨於代表中國經濟的轉型方向。此次公佈的前十大權重股中，小米集團、美團點評、騰訊控股、舜宇光學、金蝶國際，中芯國際、瑞聲科技均出現在我們的推薦清單上。
4． 這次披露的港股通中國科技指數中前十大權重股相比以創業板指成分股爲代表的A股科技公司更具性價比，前十大權重股的PB、PE_TTM和PS_TTM的中位數均低於創業板指對應估值指標。截至2020年2月17日，港股通中國科技指數權重股的PE_TTM中位數爲33.9（低於創業板指的61.7），PB中位數爲3.5（低於創業板指的6.5），PS_TTM中位數爲4.1（低於創業板指的5.8）
二、投資策略——立足「性價比」做投資，價值股擇時，成長股擇股
年內餘下階段的行情投資難度加大，無風險收益率在歷史性低位，A股「好東西」短期估值已經不便宜了，而「便宜的東西」市場對其基本面有分歧。
策略建議，2020年餘下的時間，要圍繞性價比做投資或者做交易。
1）價值股下階段性價比有望轉化爲大類資產配置的吸引力。隨着無風險收益率走低以及經濟刺激政策落地，地產、金融、中上游行業高分紅低估值的核心資產，對配置型資金的吸引力增強。
2）新興成長股性價比的關鍵在於選股、選真正成長型核心資產，1季度的經營壓力更容易分辨先進製造業的核心資產的「含金量」，屆時有望迎來更好的買點。短期警惕「水牛思維」炒作，不建議盲目追高。
3）跨市場看性價比，港股有全球估值窪地的價值股，高性價比的科技股龍頭
風險提示：全球經濟增速下行；中、美貨幣政策寬鬆不達預期；大國博弈風險
1、關鍵圖表
編輯/Iris