上市2兩年多，股價漲近10倍。這是流媒體機頂盒Roku——人稱美版「小米盒子」的故事。當初10多億美金的小公司，現在已經漲成百億美金的市場寵兒。未來，還能續寫輝煌嗎？
業績非常亮眼，Roku盤前大漲10%
週四美股盤後，Roku發佈了2019年四季度財報，整體來説表現很亮眼。週五盤前，截至發稿股價漲10%。
來源：富途證券
Cannonball研究的分析師Vasily Karasyov表示，「我認為四季度表現很好。空頭們要失望了」。
收入同比增49%，至4.112億美元，分析師預期為3.92億美元
虧損1570萬美元，每股虧損13美分，與分析師預期持平，去年同期虧損680萬，每股虧損5美分；
ARPU(每用户收入)為23.14美元，同比增29%，較分析師預期微低20美分；
活躍賬户同比增36%即980萬，至3690萬；Roku產品用户觀看時長增加60%，至117億小時；兩者皆超出分析師預期。
不過，值得注意的是，運營費用為1.79億美元，同比增68%。未來需重點關注這一塊，投資帶來的增長效率如何，可以依此觀察Roku市場拓展方面的能力和所處的競爭環境。
對於未來，目前Roku很樂觀。
Roku展望稱，受益於新流媒體平臺的陸續推出和「剪線族」的大勢繼2019年收入實現52%的高增長後，預計2020年收入仍能保持42%的增速。
美國有線付費電視逐年下滑
注：剪線族指拋棄傳統有線付費電視，而湧入流媒體視頻平臺的消費者。
Roku預期2020年全年收入中值為16億美元，市場15.8億美元；淨虧損中值1.7億美元，市場預期虧損5300萬美元。
高管指出，全球巨大的流媒體視頻市場賦予了Roku盈利的可能，未來將進一步加大投資、鞏固市場地位。支出的增加，也導致虧損指引大大超出了市場預期。
顯然，市場對Roku盈利的慾望更加明顯。華爾街預期公司於2021年實現全年盈利。這是預測，更是期望。
回顧Roku蕩氣迴腸的兩年多
2019年被很多稱作流媒體視頻大戰元年，年底蘋果和迪士尼分別推出各自的流媒體視頻平臺，劍指奈飛。另外，$康卡斯特(CMCSA.US)$和$AT&T(T.US)$今年晚些時候也將推出自家的平臺。
對Roku而言，流媒體平臺激戰初期，自己反而是受益方。因為這種戰爭越激烈，那麼潛在用户轉移至流媒體視頻服務的速度就會加快。這有一個前提——Roku是智能電視機頂盒行業的領先者，受益自然更大。Roku和亞馬遜Fire TV佔了美國機頂盒市場超70%的份額，其中Roku TV Box約40%，Fire TV將近30%。此外，Roku的CEO Anthony Wood稱，2019年美國銷售的近三分之一的智能電視安裝的Roku TV系統。
下面我們一起來回顧Roku上市至今2年多股價蕩氣迴腸的表現。
來源：富途證券（Roku上市來周K線）
2017年，Roku以14美元上市，當時估值為13億美元。如今超160億美元，最新收盤價139.05美元。
Roku上市後，首日大漲，之後歸於平淡盤整了一個多月。但後來一路飆升，全年累漲228%。同年奈飛漲55%。
流媒體機頂盒廠商？
可能一開始很多人看不上眼，認為Roku只是一個生產電視機盒子的小公司，故事毫不性感。後來發現，上市後公佈的第一份財報相對亮眼，收入增速高達40%，這是股價第一次起飛的燃料。
2018年，Roku走勢頗為震盪，最高至77美元，最低至26美元，全年累跌41%。同年奈飛累漲39%。市場開始重新審視這個暴漲的公司。
2019年，對流媒體視頻行業而言，似乎是很關鍵的一年。我們經常看到奈飛的競爭對手挑戰的消息，很多人稱這一年為「流媒體視頻大戰元年」。
Roku上演了「螳螂撲蟬、黃雀在後」的戲碼，且國際化戰略鋪開。這一年Roku累漲337%，奈飛累漲21%。
投資者深刻意識到了：哦，這不只是一家賣機頂盒子的公司，是提供流媒體視頻服務的平臺，是一家主要依靠電視廣告創收的公司，是在流媒體視頻大潮中順勢而為的衝浪者。
正如雷總所説，要做一頭站在風口上的豬，風口站對了，豬也可以飛起來。
Roku業務包含兩大塊：平臺業務和硬件業務。平臺業務2019年全年佔比為78%，至7.408億美元，其中廣告業務佔比最大。目前廣告業務數據比較樂觀：Roku稱2019年廣告曝光次數增加了一倍，預計2020年還將翻一倍。去年10月，Roku花了1.5億美元買下廣告效果優化平臺Dataxu，表明了Roku準備在電視廣告投放領域大幹一場的決心。
小結
2020年，Roku截至2月13日收盤累漲4%，表現並不亮眼。空頭再次歸來，畢竟2019年太放飛了。
流媒體行業競爭日發激烈，有利有弊。
好的一面，我們前面説了，風口上的風力加速，可以飛得更高。目前市場上流媒體視頻的入場者和計劃入場者很多，那麼作為平臺的Roku優勢更大。
市場上規模較大的流媒體平臺
另一方面，風口總會過去，行業日漸成熟，各自為營成趨勢，和Fire TV和Apple TV相比優勢會逐漸弱化，Roku的競爭壓力隨之增加。
當前Roku的PS為16倍左右，高於奈飛，高於很多明星公司，當前的估值水平不便宜。2020年股價很難有以前那樣的恢弘表現，鑑於它還有較高的成長性，市場可能會寬容一些。
美股情報員 | debby