據多家媒體報道，阿里巴巴正在緊鑼密鼓籌備重回香港資本市場，預計將於11月最後一週上市，募資金額介於100至150億美元之間，發行價相較於目前阿里巴巴美股有4%的折扣。
這不僅是阿里的大事，對港交所來説也意義非凡。與去年中國鐵塔、美團、小米三大IPO相比，今年港交所的IPO市場清淡不少。阿里「二次上市」的融資規模不僅會提振港股IPO市場，還將促使大批在美上市的中國新經濟公司考慮港交所，例如拼多多、京東、百度等。
圖片來源：港交所官網
能夠接納阿里歸來，主要原因還是在於2018年港交所推行的「同股不同權」上市規則改革。2013年，由於香港堅持「同股同權」原則，謀求香港上市的阿里被拒之門外，最終在2014年9月登陸紐交所。
阿里和港交所失之交臂6年後，雙方再續前緣。
但早在2007年，阿里便開啟了自己的香港資本市場時間，當年阿里巴巴以1688.HK代碼上市，到2012年私有化退市，足足有四年多時間。
隨着阿里「二次上市」逐漸臨近，這段往事也再度引發人們的關注。其中爭議較大的問題在於，私有化價格與IPO發行價格一致，皆為13.5港元，有「割韭菜」嫌疑。
但真的是這樣嗎？
一個簡單的事實是：2012年2月21日，阿里巴巴集團發出私有化要約價格13.5港元時，較最後交易日價格9.25港元，溢價45.9%；較前60個交易日均價8.42港元，溢價60.4%。
圖片來源：Wind
因此，阿里到底有沒有「割韭菜」，不能通過簡單比較IPO發行價和私有化價格來看，要為這段往事補充細節。
上市主體之辨
2007年11月6日，阿里巴巴在香港聯交所上市，融資逾110億港元，創下中國互聯網公司融資規模之最。
上市首日，阿里股價大漲192%，報收39.5港元，一時風光無兩。
由於在香港和美國上市時，阿里使用的簡稱都是「阿里巴巴」，給投資者造成的一個誤解是這兩次上市都是同一主體。
但其實兩者並不一致。2007年香港上市的「阿里巴巴」是阿里巴巴集團下的B2B業務公司，而美國上市的則為阿里巴巴集團主體，除B2B業務外還有淘寶、天貓、阿里雲等業務。
阿里巴巴的集團架構與上市主體關係
因此，拿阿里巴巴在美股上市後的良好表現對比港股時期的表現並不可取，更不能以此認為阿里巴巴讓美國投資者賺錢而割香港投資者韭菜，主體本就有差異，再説處境也大不相同。
金融危機衝擊，股價重挫
與消費者熟知的淘寶、天貓商業模式不同，彼時港股上市的阿里巴巴的商業模式是B2B電商，易受宏觀經濟和國際貿易影響。
不巧的是，上市之後不到一年，美國爆發了金融危機，世界經濟、國際貿易嚴重衰退，中國的進出口數據也出現了大幅下滑。
中國進出口大幅下滑
2008年，63.5%收入來自於國際交易市場的阿里巴巴B2B業務也受到了衝擊，營收增速明顯低於2007年，淨利潤環比下滑。阿里巴巴股價也大幅下挫，2008年10月28日最低跌至3.605港元。
2008年受外部環境影響，淨利潤波動較大
不過，隨着世界經濟復甦，以及阿里巴巴在中國B2B行業市佔份額不斷提升和業績穩定，股價漲至發行價13.5港元之上。
阿里巴巴在中國B2B行業市場份額領先
大阿里歸來
隨着中國互聯網行業發展，電商市場也出現了變化，B2C、C2C模式成為新的寵兒，阿里巴巴集團是這個領域當之無愧的老大。
但無奈這一行業變化並不能體現在以B2B電商業務為主體在香港上市的阿里巴巴（1688.HK）中，上市公司的發展前景黯淡。
2012年，阿里巴巴私有化消息公佈，第二日復牌後股價漲42.7%，達13.2港元，接近要約價格。
這之後便是人們熟知的故事了，阿里憑藉在中國電商市場的地位，不斷通過收購、投資拓展業務版圖，打造出中國市值第一的互聯網公司。
圖片來源：阿里巴巴官網
阿里已經連續交出第四份超出市場預期的財報了，顯示出其強大的增長潛力。此番迴歸港交所，阿里將與騰訊同台競技，表現如何，讓我們拭目以待。
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編輯/Ray