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跟着大佬布局美股之桥水基金:用真金白银下注中国

跟着大佬佈局美股之橋水基金:用真金白銀下注中國

富途资讯 ·  2019/09/30 17:26  · 解读

橋水基金(Bridgewater)是全球規模最大的對沖基金,旗下管理資產規模達1,600億美元,資金大多來自養老基金、主權基金、校友捐贈基金等大型機構。

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據LCH Investment的數據,自1975年成立以來,橋水基金累計爲客戶賺取了約578億美金,在所有對沖基金中位列榜首。

不僅獲取的收益規模巨大,橋水基金的業績表現也十分穩定。橋水的旗艦基金在過去28年中,僅有3個年份出現負收益,並且在2008、2009年的經濟危機中,錄得顯著的正收益。在市場劇烈波動的2018年,橋水基金依然獲得14.6%的收益。

這樣出色的成績與橋水基金創始人瑞·達利歐(Ray Dalio)密不可分。他開創的全天候(all weather)、純阿爾法(pure alpha)投資策略獨樹一幟,對經濟週期、債務危機的深入研究也幫助橋水基金一次次化危險爲機會。

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圖片來源:維基百科,CC BY 2.0

瑞·達利歐與中國也頗有淵源。早在1984年,達利歐便到訪中國,尋找開拓業務的機會,在1995年更是將自己11歲的兒子送到北京上學。《原則》中文版的發行,也讓達利歐在中國的影響力突飛猛進。2018年,橋水基金在中國證券投資基金業協會備案了首隻私募基金產品,積極投資中國證券市場。

規模龐大、業績穩定,又有一個十分關注中國市場的老闆,橋水基金的投資組合及其變動值得廣大投資者關注。8月13日,橋水基金向美國證監會提交了其第二季度末的美股持倉報告,持倉總市值達127億美元。

從整體來看,橋水基金美股持倉市值前十名中,除了一隻黃金信託外,其餘皆爲ETF。其中,又以新興市場指數ETF爲主,前五中有三隻是新興市場,市值合計達43億美元。其餘兩隻跟蹤標普500指數。看來,巴菲特推崇的指數基金也是橋水基金的心頭好。

數據來源:SEC,富途整理

在持倉市值前十的個股中,二季度橋水基金持倉行業較爲分散,以美國公司爲主,且多在能源、零售等傳統領域。其中,阿里巴巴位列第三大持倉市值個股,達5,319萬美元。

數據來源:SEC,富途整理

橋水基金提交的持倉報告是季度更新,從中還能觀察到投資組合的變化情況。在其持倉的ETF中,近一年來持倉份額變化情況如下表所示,從中可以觀察到橋水基金對新興市場、美國市場觀點的變化。其中,除了2018年第四季度對安碩核心標普500ETF有較大增持外,其餘時間對跟蹤標普500指數的ETF調倉幅度較小。對照之下,新興市場指數ETF調倉的幅度和頻率則要高很多。

數據來源:SEC,富途整理

從標普500指數的走勢來看,橋水基金在2018年第四季度的大幅加倉的時間點十分準確。2019年一季度,標普500便迎來大反彈。

值得注意的是,在今年8月份全球貿易環境不確定性大增時,橋水基金髮布了達利歐與策略師吉姆·哈斯克爾的對談視頻。在長達30分鐘的交流中,達利歐詳細闡述了對當下世界經濟的觀點,並表明投資中國宜早不宜遲。

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圖片來源:橋水基金官網

達利歐不光是嘴上說說,除了直接在中國發行私募基金產品外,橋水基金還在二季度新進兩隻中國主題ETF,總市值達到6,037萬美元。

此外,橋水基金還投資了很多美股市場上的中國公司。除了上文提及的阿里巴巴,還有京東、網易、華住、百度、攜程、前程無憂、歡聚時代。

數據來源:SEC,富途整理

從表格中可以看出,二季度橋水基金對這些中概股都進行了加倉,持股數量增加幅度都在200%以上。其中,橋水基金增持華住幅度達470%。華住股價在二季度出現了較大幅度下跌,目前雖已企穩,但仍未突破前期高點。

值得注意的是京東、百度這兩家公司。去年東哥在美國出了那檔子事之後,京東股價一路下跌,但橋水基金無懼風險,繼續增持。如果橋水基金買入京東股票時點得當,目前可能已經小有浮盈。

百度則是在一季報超預期虧損後經歷股價暴跌,在這種情況下,橋水基金依然選擇在二季度加倉。不過,即使百度二季報業績扭虧,目前的股價仍然在底部區域徘徊。看來,百度這下是把全球最大的對沖基金也套住了。

需要提醒讀者的是橋水基金的持倉報告僅按美國證監會要求披露數據,不包含未要求的持倉數據。因此,其投資的策略、邏輯值得研究學習,但切勿跟風操作。

下一篇跟着大佬佈局美股的文章將爲大家帶來高瓴資本的持倉分析,其中的看點是高領資本在二季度增持了蔚來2,062萬股。

編輯/Ray

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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