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打脸高盛、坑苦软银,WeWork估值蒸发超200亿美金的背后

打臉高盛、坑苦軟銀,WeWork估值蒸發超200億美金的背後

富途资讯 ·  2019/09/10 18:50  · 提示

摘要:短短几個月的時間裏,WeWork從美國最有價值的獨角獸初創企業之一,變成了投資界的笑柄。

今年早些時候,高盛參加了一場競標WeWork上市服務的活動,為了中標高盛不惜給出了650億美元的估值,當時市場預期WeWork是美股今年IPO規模第二大獨角獸,熱捧者眾多。

然好景不長,短短几個月的時間裏,WeWork從美國最有價值的獨角獸初創企業之一,變成了投資界的笑柄。如今,WeWork甚至考慮將該公司的估值下調至200億美元以下,WeWork最大股東軟銀正在討論是否擱置其IPO計劃......

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知情人士認為最終或定價為200億美元

從650億美元到不足200億美元,從市場矚目的獨角獸到「無人問津」的「房地產中介」,WeWork從天堂墜入了現實的資本市場,最大原因是,褪去光鮮的外衣,投資者發現WeWork只是一隻被高額負債拖累的「困獸」......

共享經濟體實為二房東,WeWork租賃債務全球第三

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WeWork創辦於2010年,主要業務是通過長期租約租下辦公空間,經過一系列標準化的翻新、裝修之後出租給短期租户,公司本身擁有的房產很少。本質上,WeWork還是扮演着二房東的角色。

WeWork創始人兼CEO Adam Neumann一直堅持認為將WeWork歸類為房地產公司太過狹隘,他把WeWork看成是一家雄心勃勃的「社區公司」。但是招股書顯示,WeWork約83%的收入依然來源於共享空間租賃會員費,以及公司因此揹負了高達470億美元的租賃債務,成為全球租賃債務規模最大的公司之一,僅次於石油開發公司巴西石油和中國石化。

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來源:彭博,招股書

這對於一家自詡為提供靈活辦公空間和社區服務、成立不到10年的年輕公司來説,這是一個驚人的「成就」,而且最重要的是WeWork目前還沒有盈利的計劃。

負債累累+虧損不止,這是投資者對WeWork深度擔憂的來源。

WeWork估值兩度被砍,打臉高盛、慘遭大股東嫌棄

自2010創立以來,9年WeWork已經籌集了128億美元,在獨角獸中是領先者,其中有105億美元來自日本財團軟銀集團。

今年年初,日本軟銀集團以20億美元再次投資WeWork,使得這家公司的估值達到470億美元。軟銀及其附屬公司持有WeWork約29%的股份,為最大股東。

媒體報道稱,軟銀曾計劃以收購WeWork多數股權為條件,對WeWork注資約160億美元,但是遭到創始人反對,最終160億美元變成了20億美元。

不過,另一種説法,似乎更令人深思。消息稱,軟銀願景基金的主要投資者,包括沙特阿拉伯和阿布扎比主權基金,對這筆交易表示擔憂,因此最終才會減少注資。

軟銀投資的Uber和Slack今年也陸續上市,都未盈利,且虧損還在擴大,目前價格也低於發行價。如今資本市場風聲鶴唳,投資者湧入債券、黃金等避險類資產,對此類重資產、燒錢狠、虧損大的公司更加謹慎。

  • WeWork 2017年虧損9.33億美元;2018年虧損19億美元;

  • 2019Q1收入7.28億美元,同比增長112%,不考慮一次性因素,Q1虧損6.31億美元;

  • 2019Q2收入8.07億美元,同比增長91%,虧損5.1億美元,去年同期虧損3.97億美元

截止19Q2,WeWork賬上現金和現金等價物約25億美元。據《華爾街日報》報道,WeWork預計2019年將燒錢40億美元,2020年再燒60億美元,這自然對進一步融資提出了需求。負債累累、虧損擴大,還遇上資本市場寒冬,投資者認購需求冷淡,這是對WeWork最大的打擊。

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來源:招股書

前幾日WeWork大舉下調其目標估值至200-300億美元,遠遠低於年初估值470億美元。至少有兩位分析師明確表示,被砍之後的估值依然太高了。

過了幾天,道瓊斯援引知情人士稱,WeWork正在考慮IPO的估值可能低於200億美元。WeWork原定於本週一啟動路演計劃,但公司現在決定本週先與投資者舉行會議商定對IPO應作出哪些改變。

200億美元,不僅打臉高盛,更是讓大股東軟銀有苦説不出。最新消息稱,知情人士表示,WeWork及其最大股東軟銀的高管正在討論是否擱置其IPO計劃。與其現在上市被坑一把,還不如等晚點行情好了再説。

此前美股情報局提到,WeWork在IPO前選擇抵押貸款募資60億美元,或是害怕公司IPO步入Uber和Lyft的後塵,因此試圖藉此增加二級市場投資者對公司資金池的信心,以及縮減IPO發行規模。

沒想到一個月過去了,擔憂真的成真了。

小結

今年美股有兩大共享車巨頭Uber和Lyft上市,它們都屬於重資產的共享服務行業,虧損規模很大。Uber和Lyft上市後一度遇冷,目前仍低於發行價。

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截至9月9日收盤價

結合這樣慘痛的前車之鑑,WeWork估值兩度被下調也不意外了。

對於軟銀、高盛這樣的專業投資機構而言,也有看走眼的時候,我們普通投資者就更加要小心了。大股東減少投資金額、創始人上市前套現、IPO之前公司還有通過債務融資的計劃,這樣的公司不管怎麼看起來都是很危險的,更毋庸説它還深陷累累債務、常年虧損擴大的風險中......

編輯/debby

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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