各国が大挙して利上げしてインフレに対応するに伴い、負収益債券時代は終わりに向かっている。

FactSetデータはマイナス収益率債券の規模は急落し、現在は2710億ドルで、2年前の18.4兆ドルをはるかに下回っている。

2年前、欧州と日銀は金利をゼロ以下に抑え、経済成長を刺激しようとし、マイナス収益債券が蓄積されてきた。しかし、今年のインフレ急騰は欧州の主要中央銀行の金利引き上げを促し、収益率を正区間に引き戻し、残り少ない負収益債は主に日本に集中している。

しかし先週、日銀も10年物国債利回り区間を拡大し、その後数日間、日本の10年物国債収益率は0.5%をやや下回っており、10年期以下の短期国債収益率はすでに正転している。現在、1年以上の間しか満期になっていない日本国債の収益率は依然として負の値である。

より多くの日本の短債収益率が回復するか

一部の投資家は、日銀が来年の利上げに扉を開いたと考えており、もしそうなれば、より多くの日本短期債券の収益率がプラスになる可能性がある。

日銀は2016年以降、基準金利をゼロ以下に維持し、疲弊した経済成長を刺激しようとしてきたが、上昇し続ける物価は日銀を試練に直面させている。日銀が収益率曲線制御政策を突然修正したことは、来年金利を上げる可能性があるかどうかに関する議論を引き起こしている。

ゴールドマン·サックスの経済学者は、日銀の決定を“今後数カ月で政策金利がさらに調整される可能性がある”と指摘した。

Spectra Markets通貨トレーダーでマクロアナリストのBrent Donnelly氏は、同行の道は誰が日銀の黒田東彦総裁を引き継ぐかにかかっており、後者の任期は来年に終了すると述べた。

マイナス収益率債券買い手はより低いリスクで正の収益をロックする

マイナス収益債券時代が終わりに向かうにつれ、海外債券に集中している投資家は、より魅力的な固定収益投資競争環境を見ている。

Loomis Saylesグローバル固定収益連合席担当Lynda Schweitzerは、日本とヨーロッパの負の収益率は間違いなく世界の固定収益投資を挑戦的にさせていると述べている。近年、Loomis Saylesのグローバル債券チームは、ユーロや円建ての固定収益率を確保するために、社債や担保融資債券など、リスクの高いヨーロッパや日本債券の購入に転じている。これらの通貨の政府収益率が再びゼロを突破するにつれて、彼女と他の債券バイヤーは海外でより低いリスクで正の収益をロックすることができる。

マイナス収益率の債券は直感に反する投資であり、債券保有者に利息の支払いを要求し、世界各地の多くの国債の収益率が低く、時にはマイナス収益率でさえある。

それにもかかわらず、多くの投資家は負収益率債券を購入することを選択し、一部の投資家は大量のユーロや円を保管するための安全な場所が必要であり、仕方なく負収益率債券を選択するしかない。他の人がマイナス収益債券を購入した場合、収益率がさらに下落し、満期前に債券を売却して利益を得ることを希望する。