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滔搏(06110.HK):数字化转型卓有成效 下半财年展现超预期靓丽业绩

浙商證券 ·  {{timeTz}}
  报告导读

  疫情FY21 下半年展现超预期利润增长,作为本土零售领军企业数字化管理升级卓有成效。

  投资要点

  事件:滔搏公布21/2/28 为止财年年报,全年收入360.1 亿(+6.9%),其中上半年-7.0%,下半年+21.0%,净利润27.7 亿(+20.3%),净利率7.7%(+0.9pp),其中下半年净利润14.6 亿(+76%),在零售复苏及数字化管理提效推进下业绩超预期,全年现金分红比例提升至54%。

  渠道优化继续、疫情下加速会员跨场景触达。公司全年销售货品收入356.9 亿(+7%),合作品牌达到11 个,其中88%来自销售Nike、Adidas品牌产品。分渠道看,直营渠道收入307.3 亿(+5.4%),上半年-11.5%,下半年+22.4%,下半年重现健康增长态势,批发业务收入49.54 亿(+17.3%),上半年+23%,下半年+12%。

  年内公司继续推进大店策略,直营门店8006 家(关闭1102,新开713,净减389),门店毛销售面积增长4.1%,300 ㎡以上门店达到750 家(+138 家,占比9.4%),渠道优化持续;累计注册会员数量4090 万(+50%),会员贡献零售额95.3%;20 年2 月推出的滔搏运动APP 累计会员数量也突破2700 万

  数字化持续加码:年内公司继续推进数字化转型,推动精准+高效赋能。

  1)业务运营方面:商品管理上,数字化采购及商品管理系统自动建立单店采购订单,并从Nike、Adidas 品牌推广至更多品牌应用,并推广至下游批发客户;店铺管理上,集合了实时数据、店铺排行、销售总结及店长报告功能为一体的移动工具包截至21 年4 月底覆盖98%直营门店,为一线员工减负并助力实时决策;

  2)消费者体验方面:丰富消费者体验,加快小程序、离店开单等工具的灵活应用,滔米、旗舰店、滔搏公众号、滔搏运动APP 等为载体注重内容打造、加强会员互动,延伸商品及服务可触达空间;提升全域库存共享水准,保证货品供应同时降低库存水准;

  3)消费者洞察方面:通过收集消费者偏好信息进行分析并形成更细致的用户标签以完成更加精准的用户画像,作为Nike 亚太区NNP 项目唯一合作伙伴共同探索消费者洞察进步方向。

  管理提效推动盈利能力逆势上行:全年毛利率40.8%(-1.3pp)来自疫情下零售折扣下降,下半年40.1%(-0.4pp),降幅已有明确缩窄;销售费用率26.8%(-1.8pp,收入增长同时员工成本、租赁成本绝对值下降),管理费用率3.5%(-0.7pp),良好控费提效带动营业利润率11.1%(+1.3pp),净利润27.7 亿(+20.3%),其中下半年受益费用有效控制净利润14.6 亿(同比+76%,相比19 财年+48%),净利率7.7%(+0.9pp),作为报表收入85%以上来自直营业务的零售业态净利率表现非常出色

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