1H21 营收稳增长，赋能产业数字化转型，维持“买入”评级公司于8 月12 日发布2021 年半年报，1H21 公司实现营业收入23.77 亿元（yoy+25.07%），实现归母净利润4,282.49 万元（yoy-29.43%），营收实现稳步增长，但由于其金融业务客户对公司的业绩奖励发放期改为下半年，导致归母净利润有所下滑。我们持续看好公司长期深耕垂直行业积累的核心优势，有望受益5G 时代企业IT 云化景气度提升，形成运营商、政府、金融三大领域多点开花的局面。我们维持公司盈利预测，预计2021-2023 年EPS 分别为0.31/0.43/0.59 元，参考Wind 一致预测的A 股可比公司21 年PE 估值平均水平为27.46 倍，给予公司21 年PE 为27.46 倍，对应目标价8.51 元/股（前值为7.13 元/股），维持“买入”评级。

　　产业数字化转型持续推进，公司营收实现稳步增长随着5G+、大数据、人工智能等技术的发展，产业数字化转型需求逐步提升，公司是国内领先的产业云和大数据综合解决方案提供商，受益于行业景气度提升，1H21 实现营业收入稳步增长。分业务来看，1H21 政府行业及其他行业营收同比增速分别为44.05%和22.58%，主要受益于国防、公安、以及央企等领域订单需求的增加；同时，公司作为华为总分销商为政企客户提供ICT 产品增值分销和专业服务业务，网络产品销售业务上半年营收同比增速为31.59%；电信和金融业务营收同比增速分别为0.68%和0.49%。

　　金融业务业绩奖励发放延期，是导致毛利率和净利润率下降的主要原因1H21 公司金融外包业务实现净利润为1,017.46 万元，较去年同期减少4,358.48 万元，主要原因是本年度客户对公司的业绩奖励发放延期至下半年，同时，公司自身调整业务结构，加大电销的收入份额，故而金融业务毛利率下降4.42pct。费用率方面，上半年公司销售/管理/研发费用率均略有优化，分别为2.79%（yoy-0.11pct）/3.32%（yoy-0.04pct）/5.28%(yoy-0.03pct)。

　　1H21 公司综合毛利率为15.03%（yoy-2.21pct），净利润率为2.52%（yoy-1.76pct）。考虑到公司通信、政府行业收入结算大多集中在下半年，我们预计公司全年净利润率有望回升。

　　跨行业能力逐步展现，赋能产业数字化转型

　　公司基于在电信行业沉淀的大数据分析技术和云网融合能力，逐步实现跨行业复制能力，利用在云、大数据、人工智能、物联网方面的技术能力，拓展金融、政府、军工等市场，已取得市场、资质、产品的突破，其企业上云、智能客服、智能零售、商旅服务等领域已有成熟的产品和解决方案，已具备规模化发展和Saas 运营的能力，为后续的快速发展奠定了基础。

　　风险提示：运营商5G 建设进度低于预期、政企类项目收入确认延期。