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双星新材(002585):中报业绩靓丽 光学膜龙头步入成长期

雙星新材(002585):中報業績靚麗 光學膜龍頭步入成長期

信達證券 ·  2021/08/10 00:00

事件:2021 年8 月9 日,雙星新材發佈2021 年半年報,公司實現營收26.41 億元,同比增長23.10%;實現歸母淨利6.04 億元,同比增長160.28%。

點評:

利潤率再創新高,Q2 業績超預期。通過“五大板塊”持續發力,公司主營業務和經營業績延續增長態勢,二季度實現營收13.6 億元,同比+16.4%,環比+6.09%;實現歸母淨利3.28 億元,同比+126.93%,環比+18.6%,公司業績超出市場預期。同時,伴隨顯示器件、電子元器件和光伏等下游應用領域持續高景氣度,以及公司和優質客户首次開發的高毛利一元產品佔比持續提升,公司利潤率水平也繼續保持增長,再創十年新高,Q2 毛利率34.70%,環比+2pct。

新材料佔比近七成,公司加速轉型高端。同時,在包裝類聚酯薄膜價格波動加劇的情況下,公司加速轉型高端,光學材料和新能源材料等新材料業務收入佔比由2020 年的55%提升至2021 年上半年的67%,利潤佔比由60%提升至75%。其中光學材料膜,作為公司發展重心,繼續保持穩定成長,實現收入8.72 億元,同比增長24.72%。新能源材料方面,公司在光伏行業高景氣下,優先調配產能以滿足市場需求,該業務實現收入5.63 億元,同比增長112.75%。此外,可變信息材料和熱收縮材料亦有可觀增長。隨着公司產品結構的持續優化,縱向一體化的產業佈局,以及豐富的產品矩陣,公司長期成長空間已經打開。

重點客户拓展順利,新產能消化無虞。伴隨下半年2 億平米光學膜項目產能釋放,公司將全面轉型高端,下半年高端膜材業績佔比將繼續提升。同時,公司光學膜新客户導入順利。1)公司上半年導入海信,下半年份額有望繼續提升;2)公司6 月獲得全球第五大電視ODM 廠康冠光學膜大單,佔其招標60%-70%份額;3)公司將繼續加大和三星等老客户的合作,份額有望繼續提升。

盈利預測與投資評級:受益於終端需求回暖及國產替代加速,國內光學膜產業迎來機遇期,雙星新材作為龍頭廠商,積極進行產能擴張,有望充分享受行業紅利。我們上調業績預期,預計21/22/23 年公司歸母淨利潤分別為14.04/18.97/23.32 億元,對應PE 為17/13/10 倍。我們看好公司在國內光學膜行業的領先地位,且公司深度受益於行業景氣度提升和自身產能擴張帶來的量價齊升,預計公司業績將迎來爆發。

我們維持對公司的“買入”評級,目標市值350 億元。

風險因素:疫情反覆,下游需求不及預期。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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