公司是国内环保行业龙头企业，固废进入业绩释放期。公司水处理能力达到3047 万吨/日，其中运营能力为1365.40 万吨/日，包含供水586.54 万吨/日，污水778.86 万吨/日；年生活垃圾处理能力1382 万吨。是国内环保行业的龙头企业，公司的固废板块经历了多年发展，逐渐进入业绩释放期，到2023 年之前，公司有多个项目进入投运期，公司的全产业链城乡固废处置一体化服务布局已经完成。
供水、污水业务稳定发展。公司的供水和污水是起家之本，运营能力突出。
与市场预期不同，十四五期间实际的污水处理率仍然有较大的提升空间，公司的污水未来将量价齐升，带来业绩上的增长；公司的供水未来增速稳定，毛利率将逐渐修复因为疫情带来的下降，同时供水带来的衍生服务能够持续的提供利润。
REITs 催化公司估值修复。公司REITs 的成功发行，表明公司的底层资产优异，通过公司合肥和深圳的两个项目进行分析，深圳项目溢价20%，合肥项目折价-8%，折价主要是疫情等因素引起的。而对未来的预测中，收入、成本和调价机制均较为保守，公司的项目仍有提升空间，同时公司拥有300 多个水厂，可作为REITs 的存量项目，对于公司整体的估值有提升的作用。
首次覆盖，给予“强推”评级，2022 年目标价3.96 元。我们预计2021-2023年公司净利润为20.86、26.36 和30.78 亿元，EPS 为0.28、0.36 和0.42 元，增速为41.9%、26.4%和16.7%，对应PE 为12/9/8。公司产品毛利上升和新产品投产，成长性较确定，采用可比公司估值法，选取具有代表性的水务、固废企业进行比较，又因公司是行业龙头，优质储备项目众多，理应享受一定的估值溢价，给予公司11 倍PE， 2022 年目标价3.96 元，首次覆盖，给予“强推”评级。
风险提示：固废板块由于政策性引起的竞争加剧和补贴大幅下降；污水、供水板块由于政策引起和其他因素引起的利润下滑；项目投产进度不及预期。
公司是國內環保行業龍頭企業，固廢進入業績釋放期。公司水處理能力達到3047 萬噸/日，其中運營能力為1365.40 萬噸/日，包含供水586.54 萬噸/日，污水778.86 萬噸/日；年生活垃圾處理能力1382 萬噸。是國內環保行業的龍頭企業，公司的固廢板塊經歷了多年發展，逐漸進入業績釋放期，到2023 年之前，公司有多個項目進入投運期，公司的全產業鏈城鄉固廢處置一體化服務佈局已經完成。
供水、污水業務穩定發展。公司的供水和污水是起家之本，運營能力突出。
與市場預期不同，十四五期間實際的污水處理率仍然有較大的提升空間，公司的污水未來將量價齊升，帶來業績上的增長；公司的供水未來增速穩定，毛利率將逐漸修復因為疫情帶來的下降，同時供水帶來的衍生服務能夠持續的提供利潤。
REITs 催化公司估值修復。公司REITs 的成功發行，表明公司的底層資產優異，通過公司合肥和深圳的兩個項目進行分析，深圳項目溢價20%，合肥項目折價-8%，折價主要是疫情等因素引起的。而對未來的預測中，收入、成本和調價機制均較為保守，公司的項目仍有提升空間，同時公司擁有300 多個水廠，可作為REITs 的存量項目，對於公司整體的估值有提升的作用。
首次覆蓋，給予“強推”評級，2022 年目標價3.96 元。我們預計2021-2023年公司淨利潤為20.86、26.36 和30.78 億元，EPS 為0.28、0.36 和0.42 元，增速為41.9%、26.4%和16.7%，對應PE 為12/9/8。公司產品毛利上升和新產品投產，成長性較確定，採用可比公司估值法，選取具有代表性的水務、固廢企業進行比較，又因公司是行業龍頭，優質儲備項目眾多，理應享受一定的估值溢價，給予公司11 倍PE， 2022 年目標價3.96 元，首次覆蓋，給予“強推”評級。
風險提示：固廢板塊由於政策性引起的競爭加劇和補貼大幅下降；污水、供水板塊由於政策引起和其他因素引起的利潤下滑；項目投產進度不及預期。
