公司发布2021年中报。2021H1，公司实现营业收入1.95 亿元，同比+18.94%，实现归母净利润0.43 亿元，同比+17.35%；其中2021Q2 实现收入1.04 亿元，归母净利润0.16 亿元。我们认为，公司上半年业绩同比增长，主要原因为国内外需求回升，带动公司主营业务丙纶长丝业绩增长。
丙纶长丝为公司主营业务，业绩同比增长。2021H1，公司主营业务丙纶长丝总产量1.43 万吨，营业收入1.95 亿元，占总营收的99.98%，并创造0.49亿元的毛利，提供主要业绩弹性；主营业务收入同比+18.94%，主要由于：
（1）出口订单较上一报告期有所增加；（2）国内需求回升，与主要客户稳定的关系基础上，公司加大力度拓展内销业务，销售订单增加。
公司募投扩产助力成长。2021H1，公司丙纶纤维产能无新增情况，维持3.36万吨/年，在建产能为公司2020 年8 月上市募投项目“年产 2.3 万吨聚丙烯纤维扩产项目”，该项目建设期18 个月，项目顺利建成投产后，达产年收入3.45 亿元，达产年净利润5501 万元，财务内部收益率（税后）为17.65%，税后投资回收期（含建设期）为6.97 年。
新增锂电隔膜技术专利，积极研发丙纶下游新材料。公司利用研发中心建设项目，进一步提高研发实力，强化技术创新与产品创新，保持技术和产品的领先度，提升公司整体竞争力。目前公司掌握了具有自主知识产权的多项核心技术，利用现有的“一种锂离子电池隔膜及其制造方法”发明专利，进一步对海岛型和皮芯结构型丙纶复合纤维进行研发，新增专利“一种海岛COPET-PP 复合负压纺丝制备锂离子电池隔膜的方法”，并开发新型锂离子电池隔膜。2021H1，公司新增2 项自主发明专利：一种PE-PP 桔瓣型复合纺超细旦纤维制造锂电池隔膜的方法；一种湿法抄纸工艺制造动力锂离子电池隔膜的方法。
盈利预测：我们预计公司2021-2023 年EPS 分别为1.16 元、1.23 元和1.39元，结合公司在锂电隔膜新材料领域的技术突破，给予一定的估值溢价，按照2021 年BPS 9.06 元以及4.5-5.0 倍PB，对应合理价值区间40.77-45.30元，给予“优于大市”投资评级。
风险提示：原材料价格大幅上涨；在建项目进度不及预期；下游需求增长不及预期。
公司發佈2021年中報。2021H1，公司實現營業收入1.95 億元，同比+18.94%，實現歸母淨利潤0.43 億元，同比+17.35%；其中2021Q2 實現收入1.04 億元，歸母淨利潤0.16 億元。我們認為，公司上半年業績同比增長，主要原因為國內外需求回升，帶動公司主營業務丙綸長絲業績增長。
丙綸長絲為公司主營業務，業績同比增長。2021H1，公司主營業務丙綸長絲總產量1.43 萬噸，營業收入1.95 億元，佔總營收的99.98%，並創造0.49億元的毛利，提供主要業績彈性；主營業務收入同比+18.94%，主要由於：
（1）出口訂單較上一報告期有所增加；（2）國內需求回升，與主要客户穩定的關係基礎上，公司加大力度拓展內銷業務，銷售訂單增加。
公司募投擴產助力成長。2021H1，公司丙綸纖維產能無新增情況，維持3.36萬噸/年，在建產能為公司2020 年8 月上市募投項目“年產 2.3 萬噸聚丙烯纖維擴產項目”，該項目建設期18 個月，項目順利建成投產後，達產年收入3.45 億元，達產年淨利潤5501 萬元，財務內部收益率（税後）為17.65%，税後投資回收期（含建設期）為6.97 年。
新增鋰電隔膜技術專利，積極研發丙綸下游新材料。公司利用研發中心建設項目，進一步提高研發實力，強化技術創新與產品創新，保持技術和產品的領先度，提升公司整體競爭力。目前公司掌握了具有自主知識產權的多項核心技術，利用現有的“一種鋰離子電池隔膜及其製造方法”發明專利，進一步對海島型和皮芯結構型丙綸複合纖維進行研發，新增專利“一種海島COPET-PP 複合負壓紡絲製備鋰離子電池隔膜的方法”，並開發新型鋰離子電池隔膜。2021H1，公司新增2 項自主發明專利：一種PE-PP 桔瓣型複合紡超細旦纖維製造鋰電池隔膜的方法；一種濕法抄紙工藝製造動力鋰離子電池隔膜的方法。
盈利預測：我們預計公司2021-2023 年EPS 分別為1.16 元、1.23 元和1.39元，結合公司在鋰電隔膜新材料領域的技術突破，給予一定的估值溢價，按照2021 年BPS 9.06 元以及4.5-5.0 倍PB，對應合理價值區間40.77-45.30元，給予“優於大市”投資評級。
風險提示：原材料價格大幅上漲；在建項目進度不及預期；下游需求增長不及預期。
