事项:
公司公布2021 年半年报, 2021 年上半年公司实现营收3.80 亿元(3.97% YoY),归属上市公司股东净利润0.11 亿元(-4.08% YoY)。
平安观点:
上游材料上涨影响盈利,静待业务恢复:公司公布2021 年半年报,2021 年上半年公司实现营收3.80 亿元(3.97% YoY),归属上市公司股东净利润0.11 亿元(-4.08% YoY)。2021 年上半年公司整体毛利率和净利率分别是30.52%( -6.87pct YoY) 和2.53%(-0.52pct YoY),公司业绩低于预期,一方面,公司显示屏受到海外疫情反复影响,海外LED 显示屏业务订单和业务拓展恢复较慢;另一方面,2021 一季度以来包括LED 灯珠、显示屏驱动IC 等上游原材料涨价影响了公司毛利率。分业务来看:LED 应用和金融科技上半年营收分别为2.53 亿元(11.86% YoY)和1.27 亿元(-8.83% YoY),营收占比分别为66.57%和33.43%,毛利率分别为27.66%(-6.59pct YoY)和36.20%(-6.27pct YoY)。费用端:
2021 年上半年公司财务费用率、销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为0.11%(0.38pct YoY)、14.84%(0.77pct YoY)、9.52%(-0.35pct YoY)和9.72%(0.70pct YoY),费用端整体平稳。在海外疫情反复背景下,海外市场面临较大的不确定性,公司进一步加大国内市场的开拓力度,扩充国内销售团队,继续下沉细分市场,在影视拍摄、大交通、金融及通信、教育及政企等领域积极布局,公司业务有望逐步恢复。
金融科技和LED 优化,构建赋能型管理平台:公司继续坚持“智能+”战略,在已有的“硬件+软件”模式基础上,自建了内容板块,致力于打造“硬件+软件+内容”的一站式解决方案能力。公司继续加大
研发投入,研发费用3,696.21 万元,同比增长12.01%,占营业收入9.72%。硬件方面,公司拥有Mini LED 多合一核心技术以及自行研发的64K 控制系统,能为各行业客户设计、研发、制造专业的LED 显示设备及其他智能化显示终端。软件方面,公司已取得了203 项软件著作权,公司的软件开发工程师占公司总研发人员比例超过40%。LED 显示领域:公司坚持大市场、大客户营销战略,以创新的技术和稳定的性能为客户提供优质的高端LED 显示解决方案。公司依托Mini LED 显示产品的先发优势,加大会议室等细分领域市场的开拓。电视演播室领域,公司已累计为中国中央电视台、江苏电视台、英国BBC 电视台、天空电视台、美国NBC 电视台等世界知名电视机构提供智能视讯解决方案。2021 年上半年,公司已承接了包括卡塔尔Aljazeera Studio 5 电视台、瑞士UBS 电视台、德国RBB 电视台在内的多个电视演播室项目。银行网点智能化方面,公司累计为1655 家银行网点提供了营业网点智能化解决方案或相关设备。
投资策略:考虑到海外疫情和上游材料涨价对公司影响,我们调低公司盈利预测,预计公司2021-2023 年归属母公司净利润为0.61/1.27/1.56 亿元(原值为1.05/1.39/1.69),对应PE 为51/24/20 倍。公司持续深耕LED 显示和金融科技业务,尤其是Mini LED 显示产品有望逐步放量,但考虑到公司整体业务的恢复节奏,维持公司“中性”评级。
风险提示: 1)汇率波动的风险:公司的主营业务中有部分对境外销售并采用外币计算,汇率波动会对其财务费用产生一定的影响。2)疫情蔓延超出预期:未来如果疫情蔓延超出预期,则对部分公司复工产生较大影响,会对产业链公司产生一定影响。3)中美贸易摩擦走势不确定的风险:如果中美之间的贸易摩擦进一步恶化,会对产业链公司产生一定影响。
事項:
公司公佈2021 年半年報, 2021 年上半年公司實現營收3.80 億元(3.97% YoY),歸屬上市公司股東淨利潤0.11 億元(-4.08% YoY)。
平安觀點:
上游材料上漲影響盈利,靜待業務恢復:公司公佈2021 年半年報,2021 年上半年公司實現營收3.80 億元(3.97% YoY),歸屬上市公司股東淨利潤0.11 億元(-4.08% YoY)。2021 年上半年公司整體毛利率和淨利率分別是30.52%( -6.87pct YoY) 和2.53%(-0.52pct YoY),公司業績低於預期,一方面,公司顯示屏受到海外疫情反覆影響,海外LED 顯示屏業務訂單和業務拓展恢復較慢;另一方面,2021 一季度以來包括LED 燈珠、顯示屏驅動IC 等上游原材料漲價影響了公司毛利率。分業務來看:LED 應用和金融科技上半年營收分別爲2.53 億元(11.86% YoY)和1.27 億元(-8.83% YoY),營收佔比分別爲66.57%和33.43%,毛利率分別爲27.66%(-6.59pct YoY)和36.20%(-6.27pct YoY)。費用端:
2021 年上半年公司財務費用率、銷售費用率、管理費用率和研發費用率分別爲0.11%(0.38pct YoY)、14.84%(0.77pct YoY)、9.52%(-0.35pct YoY)和9.72%(0.70pct YoY),費用端整體平穩。在海外疫情反覆背景下,海外市場面臨較大的不確定性,公司進一步加大國內市場的開拓力度,擴充國內銷售團隊,繼續下沉細分市場,在影視拍攝、大交通、金融及通信、教育及政企等領域積極佈局,公司業務有望逐步恢復。
金融科技和LED 優化,構建賦能型管理平臺:公司繼續堅持“智能+”戰略,在已有的“硬件+軟件”模式基礎上,自建了內容板塊,致力於打造“硬件+軟件+內容”的一站式解決方案能力。公司繼續加大
研發投入,研發費用3,696.21 萬元,同比增長12.01%,佔營業收入9.72%。硬件方面,公司擁有Mini LED 多合一核心技術以及自行研發的64K 控制系統,能爲各行業客戶設計、研發、製造專業的LED 顯示設備及其他智能化顯示終端。軟件方面,公司已取得了203 項軟件著作權,公司的軟件開發工程師佔公司總研發人員比例超過40%。LED 顯示領域:公司堅持大市場、大客戶營銷戰略,以創新的技術和穩定的性能爲客戶提供優質的高端LED 顯示解決方案。公司依託Mini LED 顯示產品的先發優勢,加大會議室等細分領域市場的開拓。電視演播室領域,公司已累計爲中國中央電視臺、江蘇電視臺、英國BBC 電視臺、天空電視臺、美國NBC 電視臺等世界知名電視機構提供智能視訊解決方案。2021 年上半年,公司已承接了包括卡塔爾Aljazeera Studio 5 電視臺、瑞士UBS 電視臺、德國RBB 電視臺在內的多個電視演播室項目。銀行網點智能化方面,公司累計爲1655 家銀行網點提供了營業網點智能化解決方案或相關設備。
投資策略:考慮到海外疫情和上游材料漲價對公司影響,我們調低公司盈利預測,預計公司2021-2023 年歸屬母公司淨利潤爲0.61/1.27/1.56 億元(原值爲1.05/1.39/1.69),對應PE 爲51/24/20 倍。公司持續深耕LED 顯示和金融科技業務,尤其是Mini LED 顯示產品有望逐步放量,但考慮到公司整體業務的恢復節奏,維持公司“中性”評級。
風險提示: 1)匯率波動的風險:公司的主營業務中有部分對境外銷售並採用外幣計算,匯率波動會對其財務費用產生一定的影響。2)疫情蔓延超出預期:未來如果疫情蔓延超出預期,則對部分公司復工產生較大影響,會對產業鏈公司產生一定影響。3)中美貿易摩擦走勢不確定的風險:如果中美之間的貿易摩擦進一步惡化,會對產業鏈公司產生一定影響。