事项：
公司公布2021 年半年报， 2021 年上半年公司实现营收3.80 亿元（3.97% YoY），归属上市公司股东净利润0.11 亿元（-4.08% YoY）。
平安观点：
上游材料上涨影响盈利，静待业务恢复：公司公布2021 年半年报，2021 年上半年公司实现营收3.80 亿元（3.97% YoY），归属上市公司股东净利润0.11 亿元（-4.08% YoY）。2021 年上半年公司整体毛利率和净利率分别是30.52%（ -6.87pct YoY） 和2.53%（-0.52pct YoY），公司业绩低于预期，一方面，公司显示屏受到海外疫情反复影响，海外LED 显示屏业务订单和业务拓展恢复较慢；另一方面，2021 一季度以来包括LED 灯珠、显示屏驱动IC 等上游原材料涨价影响了公司毛利率。分业务来看：LED 应用和金融科技上半年营收分别为2.53 亿元（11.86% YoY）和1.27 亿元（-8.83% YoY），营收占比分别为66.57%和33.43%，毛利率分别为27.66%（-6.59pct YoY）和36.20%（-6.27pct YoY）。费用端：
2021 年上半年公司财务费用率、销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为0.11%（0.38pct YoY）、14.84%（0.77pct YoY）、9.52%（-0.35pct YoY）和9.72%（0.70pct YoY），费用端整体平稳。在海外疫情反复背景下，海外市场面临较大的不确定性，公司进一步加大国内市场的开拓力度，扩充国内销售团队，继续下沉细分市场，在影视拍摄、大交通、金融及通信、教育及政企等领域积极布局，公司业务有望逐步恢复。
金融科技和LED 优化，构建赋能型管理平台：公司继续坚持“智能+”战略，在已有的“硬件+软件”模式基础上，自建了内容板块，致力于打造“硬件+软件+内容”的一站式解决方案能力。公司继续加大
研发投入，研发费用3,696.21 万元，同比增长12.01%，占营业收入9.72%。硬件方面，公司拥有Mini LED 多合一核心技术以及自行研发的64K 控制系统，能为各行业客户设计、研发、制造专业的LED 显示设备及其他智能化显示终端。软件方面，公司已取得了203 项软件著作权，公司的软件开发工程师占公司总研发人员比例超过40%。LED 显示领域：公司坚持大市场、大客户营销战略，以创新的技术和稳定的性能为客户提供优质的高端LED 显示解决方案。公司依托Mini LED 显示产品的先发优势，加大会议室等细分领域市场的开拓。电视演播室领域，公司已累计为中国中央电视台、江苏电视台、英国BBC 电视台、天空电视台、美国NBC 电视台等世界知名电视机构提供智能视讯解决方案。2021 年上半年，公司已承接了包括卡塔尔Aljazeera Studio 5 电视台、瑞士UBS 电视台、德国RBB 电视台在内的多个电视演播室项目。银行网点智能化方面，公司累计为1655 家银行网点提供了营业网点智能化解决方案或相关设备。
投资策略：考虑到海外疫情和上游材料涨价对公司影响，我们调低公司盈利预测，预计公司2021-2023 年归属母公司净利润为0.61/1.27/1.56 亿元（原值为1.05/1.39/1.69），对应PE 为51/24/20 倍。公司持续深耕LED 显示和金融科技业务，尤其是Mini LED 显示产品有望逐步放量，但考虑到公司整体业务的恢复节奏，维持公司“中性”评级。
风险提示： 1）汇率波动的风险：公司的主营业务中有部分对境外销售并采用外币计算，汇率波动会对其财务费用产生一定的影响。2）疫情蔓延超出预期：未来如果疫情蔓延超出预期，则对部分公司复工产生较大影响，会对产业链公司产生一定影响。3）中美贸易摩擦走势不确定的风险：如果中美之间的贸易摩擦进一步恶化，会对产业链公司产生一定影响。
事項：
公司公佈2021 年半年報， 2021 年上半年公司實現營收3.80 億元（3.97% YoY），歸屬上市公司股東淨利潤0.11 億元（-4.08% YoY）。
平安觀點：
上游材料上漲影響盈利，靜待業務恢復：公司公佈2021 年半年報，2021 年上半年公司實現營收3.80 億元（3.97% YoY），歸屬上市公司股東淨利潤0.11 億元（-4.08% YoY）。2021 年上半年公司整體毛利率和淨利率分別是30.52%（ -6.87pct YoY） 和2.53%（-0.52pct YoY），公司業績低於預期，一方面，公司顯示屏受到海外疫情反覆影響，海外LED 顯示屏業務訂單和業務拓展恢復較慢；另一方面，2021 一季度以來包括LED 燈珠、顯示屏驅動IC 等上游原材料漲價影響了公司毛利率。分業務來看：LED 應用和金融科技上半年營收分別爲2.53 億元（11.86% YoY）和1.27 億元（-8.83% YoY），營收佔比分別爲66.57%和33.43%，毛利率分別爲27.66%（-6.59pct YoY）和36.20%（-6.27pct YoY）。費用端：
2021 年上半年公司財務費用率、銷售費用率、管理費用率和研發費用率分別爲0.11%（0.38pct YoY）、14.84%（0.77pct YoY）、9.52%（-0.35pct YoY）和9.72%（0.70pct YoY），費用端整體平穩。在海外疫情反覆背景下，海外市場面臨較大的不確定性，公司進一步加大國內市場的開拓力度，擴充國內銷售團隊，繼續下沉細分市場，在影視拍攝、大交通、金融及通信、教育及政企等領域積極佈局，公司業務有望逐步恢復。
金融科技和LED 優化，構建賦能型管理平臺：公司繼續堅持“智能+”戰略，在已有的“硬件+軟件”模式基礎上，自建了內容板塊，致力於打造“硬件+軟件+內容”的一站式解決方案能力。公司繼續加大
研發投入，研發費用3,696.21 萬元，同比增長12.01%，佔營業收入9.72%。硬件方面，公司擁有Mini LED 多合一核心技術以及自行研發的64K 控制系統，能爲各行業客戶設計、研發、製造專業的LED 顯示設備及其他智能化顯示終端。軟件方面，公司已取得了203 項軟件著作權，公司的軟件開發工程師佔公司總研發人員比例超過40%。LED 顯示領域：公司堅持大市場、大客戶營銷戰略，以創新的技術和穩定的性能爲客戶提供優質的高端LED 顯示解決方案。公司依託Mini LED 顯示產品的先發優勢，加大會議室等細分領域市場的開拓。電視演播室領域，公司已累計爲中國中央電視臺、江蘇電視臺、英國BBC 電視臺、天空電視臺、美國NBC 電視臺等世界知名電視機構提供智能視訊解決方案。2021 年上半年，公司已承接了包括卡塔爾Aljazeera Studio 5 電視臺、瑞士UBS 電視臺、德國RBB 電視臺在內的多個電視演播室項目。銀行網點智能化方面，公司累計爲1655 家銀行網點提供了營業網點智能化解決方案或相關設備。
投資策略：考慮到海外疫情和上游材料漲價對公司影響，我們調低公司盈利預測，預計公司2021-2023 年歸屬母公司淨利潤爲0.61/1.27/1.56 億元（原值爲1.05/1.39/1.69），對應PE 爲51/24/20 倍。公司持續深耕LED 顯示和金融科技業務，尤其是Mini LED 顯示產品有望逐步放量，但考慮到公司整體業務的恢復節奏，維持公司“中性”評級。
風險提示： 1）匯率波動的風險：公司的主營業務中有部分對境外銷售並採用外幣計算，匯率波動會對其財務費用產生一定的影響。2）疫情蔓延超出預期：未來如果疫情蔓延超出預期，則對部分公司復工產生較大影響，會對產業鏈公司產生一定影響。3）中美貿易摩擦走勢不確定的風險：如果中美之間的貿易摩擦進一步惡化，會對產業鏈公司產生一定影響。
