投资要点：
公告：公司发布半年报，2021H1 实现营收 15.1 亿元，同比增长 40.5%，归母净利润 2.3亿元，同比增长 31.5%，扣非净利润 1.8 亿元，同比增长 31.6%。基本符合预期。
被动元件景气度提升，2021H1 及 Q2 营收同比增速均创新高。2021H1 公司营收同比增长 40.5%，为历史同期最高。2021Q2 实现营收 8.4 亿元，同比增长 28.9%，为历史同期除 2018Q2 外最高，环比增长 24.6%。2021H1 经营活动现金流量净额同比增长 107.5%。
虽然受原材料涨价和新品开拓影响，2021Q2 盈利能力受影响，但较 2020Q4 低点大幅回升。2021Q2 公司实现归母净利润 1.2 亿元，同比增 3.6%。2021H1 毛利率 31%，排除运输费用计入成本的影响后同比降 2.5pct，净利润率 15.3%，同比降 1pct。2021Q2 毛利率 30.6%，环比略降 0.9pct，较 2020Q4 低谷 25.9%已大幅回升，净利润率 14.2%，受资产处置收益下降影响环比降 2.5pct。原材料涨价及新产品处于开拓阶段，尚未大量贡献利润影响业绩表现。
工业类电容引领增长。2020 年公司在节能照明、消费电子、工业类领域分别实现营收 6.0、13.1、4.1 亿元，82%收入来自泛消费电子，工业类领域发展潜力大。2021H1 公司重点进行新能源光伏、工控以及新能源汽车新兴市场的开拓及布局，工业类客户订单迅速提升。
化成箔及高端产品产能建设有序推进。2021 年 3 月铝箔二期扩产项目已达预定使用状态，产能 900 万平米，继续投资 “荣泽铝箔第三期 20 条化成箔项目”，计划总投资 1.8 亿元，达产后实现年产 450 万平米化成箔，年产值 3 亿元。2018 年募投项目牛角式铝电解电容尚在建设中，投资额 1.7 亿元，预计将月产能从 65 万只提至 400 万只。叠层片式固态铝电解电容项目仍在建设中，投资额 1.9 亿元，预计将月产能从 400 万只提至 3000 万只。
2021 年 6 月末公司在建工程较 2020 年末增 102%，达 2.96 亿元。
东南亚疫情局势尚未见明显好转，铝电解大厂产能受限，上调涨价幅度，公司 2021Q3 有望跟进。据工商时报，日系三巨头在马来的工厂停工限产，原材料和成品运输也受阻碍，已将规划的 7 月 9%-12%涨价幅度调高至 10%-15%。铝电解电容供需紧张，公司订单充足，2021 年 6 月末合同负债较 2020 年末增 141%。下半年进入电子传统旺季，2021Q3公司有望跟进涨价。
维持盈利预测，维持“买入”评级：看好公司在工业类领域继续实现突破，以及受益于被动元件行业高景气度，维持 2021-2023 归母净利润预测 4.8 亿元、5.8 亿元、6.8 亿元，以当前市值计 2021PE 27 倍，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动的风险；扩产进度不达预期
投資要點：
公告：公司發佈半年報，2021H1 實現營收 15.1 億元，同比增長 40.5%，歸母淨利潤 2.3億元，同比增長 31.5%，扣非淨利潤 1.8 億元，同比增長 31.6%。基本符合預期。
被動元件景氣度提升，2021H1 及 Q2 營收同比增速均創新高。2021H1 公司營收同比增長 40.5%，為歷史同期最高。2021Q2 實現營收 8.4 億元，同比增長 28.9%，為歷史同期除 2018Q2 外最高，環比增長 24.6%。2021H1 經營活動現金流量淨額同比增長 107.5%。
雖然受原材料漲價和新品開拓影響，2021Q2 盈利能力受影響，但較 2020Q4 低點大幅回升。2021Q2 公司實現歸母淨利潤 1.2 億元，同比增 3.6%。2021H1 毛利率 31%，排除運輸費用計入成本的影響後同比降 2.5pct，淨利潤率 15.3%，同比降 1pct。2021Q2 毛利率 30.6%，環比略降 0.9pct，較 2020Q4 低谷 25.9%已大幅回升，淨利潤率 14.2%，受資產處置收益下降影響環比降 2.5pct。原材料漲價及新產品處於開拓階段，尚未大量貢獻利潤影響業績表現。
工業類電容引領增長。2020 年公司在節能照明、消費電子、工業類領域分別實現營收 6.0、13.1、4.1 億元，82%收入來自泛消費電子，工業類領域發展潛力大。2021H1 公司重點進行新能源光伏、工控以及新能源汽車新興市場的開拓及佈局，工業類客户訂單迅速提升。
化成箔及高端產品產能建設有序推進。2021 年 3 月鋁箔二期擴產項目已達預定使用狀態，產能 900 萬平米，繼續投資 “榮澤鋁箔第三期 20 條化成箔項目”，計劃總投資 1.8 億元，達產後實現年產 450 萬平米化成箔，年產值 3 億元。2018 年募投項目牛角式鋁電解電容尚在建設中，投資額 1.7 億元，預計將月產能從 65 萬隻提至 400 萬隻。疊層片式固態鋁電解電容項目仍在建設中，投資額 1.9 億元，預計將月產能從 400 萬隻提至 3000 萬隻。
2021 年 6 月末公司在建工程較 2020 年末增 102%，達 2.96 億元。
東南亞疫情局勢尚未見明顯好轉，鋁電解大廠產能受限，上調漲價幅度，公司 2021Q3 有望跟進。據工商時報，日系三巨頭在馬來的工廠停工限產，原材料和成品運輸也受阻礙，已將規劃的 7 月 9%-12%漲價幅度調高至 10%-15%。鋁電解電容供需緊張，公司訂單充足，2021 年 6 月末合同負債較 2020 年末增 141%。下半年進入電子傳統旺季，2021Q3公司有望跟進漲價。
維持盈利預測，維持“買入”評級：看好公司在工業類領域繼續實現突破，以及受益於被動元件行業高景氣度，維持 2021-2023 歸母淨利潤預測 4.8 億元、5.8 億元、6.8 億元，以當前市值計 2021PE 27 倍，維持“買入”評級。
風險提示：原材料價格波動的風險；擴產進度不達預期
