新亚强发布2021 年中报,上半年实现营业收入4.14 亿元,同比增长71.37%;实现归母净利润1.47 亿元,同比增长71.88%;其中Q2 实现收入2.21 亿元,同比增长69.4%,环比增长14.4%,实现归母净利润0.76 亿元,同比增长72.01%,环比增长7.79%,Q2 收入、利润体量继续创新高。
主要产品环比量减价增,收入环比续创新高
公司公告的经营数据表明,得益于乙烯基双封头和苯基氯硅烷技改完成后的产能利用率提升,主要板块功能性助剂、苯基氯硅烷Q2 产量环比增加16.69%和7.76%;但受出口等因素影响,两个板块产品销量均出现环比下滑,功能性助剂、苯基氯硅烷Q2 销量分别环比下滑7.61%和7.18%。
虽然销量有所下滑,但产品均价Q2 均出现明显上涨,功能性助剂、苯基氯硅烷上半年销售均价达到5.55 和5.06 万元/吨,较一季度的5.33 和4.50万元/吨上涨明显,从而使得公司功能性助剂、苯基氯硅烷两个板块Q2 收入体量分别环比增加0.31%和16.52%。
原材料成本小幅上涨,销售毛利率略降,汇兑产生小幅影响公司二季度销售毛利率41.14%,较一季度环比下降2.13PCT,营业成本Q2环比上涨18.67%,较收入Q2 环比涨幅14.4%而言成本上涨更多,主要系原油价格带动的大宗商品价格上涨,公司公告的氯化苯上半年采购价格0.66 万元/吨,较一季度的0.57 万元/吨涨幅明显。
公司二季度销售净利率34.44%,维持较高水平,但较一季度36.53%同比下滑2.09PCT。除毛利率下滑影响外,人民币升值带来的汇兑损失小幅影响了Q2 净利润,公司Q2 财务费用较Q1 增加641 万元,主要系人民币兑美元二季度继续升值导致的汇兑损失前后差异,对净利润产生小幅影响。
业绩高增长持续兑现,高端化应用及苯基募投项目尚未充分定价我们在公司深度报告中对收入和利润高增的预期已兑现,但市场尚未对六甲基、乙烯基及苯基等产品的高端化应用进行定价。我们认为作为有机硅行业的“食用盐”,功能性助剂及苯基氯硅烷和下游品种会为公司提供持续的利润高增动力,而六甲基在光刻胶和电解液中的应用,乙烯基、苯基在新能源、军工等高端领域的应用尚未被充分定价,随着公司产品高端化应用场景的发展,公司产能持续释放,收入和利润体量有望更上一层楼。
盈利预测及投资建议:我们维持对公司的盈利预期,预计公司2021-2023年归母净利润为2.82 和4.03 和5.44 亿元,对应2021-2023 年EPS 分别为1.81、2.59 和3.49 元/股,继续给予2021 年30 倍估值,维持2021 年目标价54.23 元/股,维持“买入”评级。
风险提示:募投项目建设不及预期;产品价格大幅下行;安全生产问题。
新亞強發佈2021 年中報,上半年實現營業收入4.14 億元,同比增長71.37%;實現歸母淨利潤1.47 億元,同比增長71.88%;其中Q2 實現收入2.21 億元,同比增長69.4%,環比增長14.4%,實現歸母淨利潤0.76 億元,同比增長72.01%,環比增長7.79%,Q2 收入、利潤體量繼續創新高。
主要產品環比量減價增,收入環比續創新高
公司公告的經營數據表明,得益於乙烯基雙封頭和苯基氯硅烷技改完成後的產能利用率提升,主要板塊功能性助劑、苯基氯硅烷Q2 產量環比增加16.69%和7.76%;但受出口等因素影響,兩個板塊產品銷量均出現環比下滑,功能性助劑、苯基氯硅烷Q2 銷量分別環比下滑7.61%和7.18%。
雖然銷量有所下滑,但產品均價Q2 均出現明顯上漲,功能性助劑、苯基氯硅烷上半年銷售均價達到5.55 和5.06 萬元/噸,較一季度的5.33 和4.50萬元/噸上漲明顯,從而使得公司功能性助劑、苯基氯硅烷兩個板塊Q2 收入體量分別環比增加0.31%和16.52%。
原材料成本小幅上漲,銷售毛利率略降,匯兑產生小幅影響公司二季度銷售毛利率41.14%,較一季度環比下降2.13PCT,營業成本Q2環比上漲18.67%,較收入Q2 環比漲幅14.4%而言成本上漲更多,主要系原油價格帶動的大宗商品價格上漲,公司公告的氯化苯上半年採購價格0.66 萬元/噸,較一季度的0.57 萬元/噸漲幅明顯。
公司二季度銷售淨利率34.44%,維持較高水平,但較一季度36.53%同比下滑2.09PCT。除毛利率下滑影響外,人民幣升值帶來的匯兑損失小幅影響了Q2 淨利潤,公司Q2 財務費用較Q1 增加641 萬元,主要系人民幣兑美元二季度繼續升值導致的匯兑損失前後差異,對淨利潤產生小幅影響。
業績高增長持續兑現,高端化應用及苯基募投項目尚未充分定價我們在公司深度報告中對收入和利潤高增的預期已兑現,但市場尚未對六甲基、乙烯基及苯基等產品的高端化應用進行定價。我們認為作為有機硅行業的“食用鹽”,功能性助劑及苯基氯硅烷和下游品種會為公司提供持續的利潤高增動力,而六甲基在光刻膠和電解液中的應用,乙烯基、苯基在新能源、軍工等高端領域的應用尚未被充分定價,隨着公司產品高端化應用場景的發展,公司產能持續釋放,收入和利潤體量有望更上一層樓。
盈利預測及投資建議:我們維持對公司的盈利預期,預計公司2021-2023年歸母淨利潤為2.82 和4.03 和5.44 億元,對應2021-2023 年EPS 分別為1.81、2.59 和3.49 元/股,繼續給予2021 年30 倍估值,維持2021 年目標價54.23 元/股,維持“買入”評級。
風險提示:募投項目建設不及預期;產品價格大幅下行;安全生產問題。