事件
7 月31 日，公司发布2021 年半年度报告，公司2021 年上半年实现营业收入4.14 亿元，同比增长71.4%，归母净利润为1.47 亿元， 同比增加71.9%；实现归母扣非净利润为1.33 亿元，同比增加55.3 %，业绩符合预期。
经营分析
核心产品乙烯基双封头、六甲基二硅氮烷销量增长。乙烯基双封头方面，公司原来有700 吨产能，新建设的3000 吨产能于2021 年1 季度投放，随着产能的逐步爬坡，公司的销量持续增长。六甲基二硅氮烷作为助剂主要用于锂电池，光伏，医美，半导体，航天航空等领域，公司是六甲基二硅氮烷细分领域龙头，随着技术改进和调整，竞争优势将进一步突出。
电子级六甲基二硅氮烷在半导体客户持续放量。公司目前突破电子级六甲基二硅氮烷技术，电子级六甲基二硅氮烷主要用于半导体化学品领域，价值量是普通级六甲基二硅氮烷价值量的3 倍以上，目前电子级六甲基二硅氮烷产量约800-1000 吨左右，公司在下游客户销售持续放量，伴随着电子级六甲基二硅氮烷的扩产，公司的盈利结构将持续优化。
苯基氯硅烷扩产巩固竞争优势，并延伸苯基中间体至下游终端。苯基氯硅烷方面，公司苯基氯硅烷装置经历了技改，整体产量有所提升，此外，公司苯基氯硅烷装置会进一步扩产，巩固竞争优势。长期来看，公司从苯基氯硅烷产品向下一步延伸至苯基树脂、苯基硅油和苯基硅橡胶，根据公司公告，2万吨苯基氯硅烷下游产品预计在2022 年8 月完工，有助于公司进一步扩展至市场空间较大的下游，利于长期成长。
盈利预测与投资建议
我们预测公司2021-2023 年归母净利润分别为2.98、3.8 和4.9 亿元；EPS分别为1.91、2.46 和3.17 元，当前市值对应PE 分别为27.8、21.6 和16.8，维持“买入”评级。
风险提示
产能建设进度不及预期；产品竞争格局恶化；产品价格波动风险；解禁风险；汇率波动
事件
7 月31 日，公司發佈2021 年半年度報告，公司2021 年上半年實現營業收入4.14 億元，同比增長71.4%，歸母淨利潤為1.47 億元， 同比增加71.9%；實現歸母扣非淨利潤為1.33 億元，同比增加55.3 %，業績符合預期。
經營分析
核心產品乙烯基雙封頭、六甲基二硅氮烷銷量增長。乙烯基雙封頭方面，公司原來有700 噸產能，新建設的3000 噸產能於2021 年1 季度投放，隨着產能的逐步爬坡，公司的銷量持續增長。六甲基二硅氮烷作為助劑主要用於鋰電池，光伏，醫美，半導體，航天航空等領域，公司是六甲基二硅氮烷細分領域龍頭，隨着技術改進和調整，競爭優勢將進一步突出。
電子級六甲基二硅氮烷在半導體客户持續放量。公司目前突破電子級六甲基二硅氮烷技術，電子級六甲基二硅氮烷主要用於半導體化學品領域，價值量是普通級六甲基二硅氮烷價值量的3 倍以上，目前電子級六甲基二硅氮烷產量約800-1000 噸左右，公司在下游客户銷售持續放量，伴隨着電子級六甲基二硅氮烷的擴產，公司的盈利結構將持續優化。
苯基氯硅烷擴產鞏固競爭優勢，並延伸苯基中間體至下游終端。苯基氯硅烷方面，公司苯基氯硅烷裝置經歷了技改，整體產量有所提升，此外，公司苯基氯硅烷裝置會進一步擴產，鞏固競爭優勢。長期來看，公司從苯基氯硅烷產品向下一步延伸至苯基樹脂、苯基硅油和苯基硅橡膠，根據公司公告，2萬噸苯基氯硅烷下游產品預計在2022 年8 月完工，有助於公司進一步擴展至市場空間較大的下游，利於長期成長。
盈利預測與投資建議
我們預測公司2021-2023 年歸母淨利潤分別為2.98、3.8 和4.9 億元；EPS分別為1.91、2.46 和3.17 元，當前市值對應PE 分別為27.8、21.6 和16.8，維持“買入”評級。
風險提示
產能建設進度不及預期；產品競爭格局惡化；產品價格波動風險；解禁風險；匯率波動
