事件
2021 年上半年公司实现收入、归母净利润、扣非后归母净利润分别为21,703.02、4,412.69、3,847.03 万元,同比分别增长156.54%、989.18%、861.24%。业绩靓丽,多年研发投入终于开花结果。
简评
厚积薄发:多年研发投入phoenix 软件平台,现已成熟公司从2015 年左右开始搭建统一的Phoenix 软件平台,最终就是要实现所有运控产品都是基于这个统一的平台,该平台与传统数控的封闭架构不同,采用的是开放式运动控制软件架构。2015 年到2021 年上半年,公司累计投入研发费用3.46 亿,占同期营业收入的26.19%,无论是研发费用绝对值的投入还是研发费用率,都高于同类公司,足见公司对底层共性软件平台的重视。
经过过去几年的打磨,Phoenix 平台基本稳定,新产品可以在Phoenix 平台开发,老平台产品会慢慢淘汰,新老平台双线作战的低效高耗状态将结束,可以期待:①研发费用率逐步下行,有助于净利率提升,2021H1 研发费用率18.90%,同比下降18.87个pct、环比2021Q1 下降1.67pct;2021H1 净利率20.33%,同比提升26.20pct、环比2021Q1 提升1.53pct;②基于Phoenix 统一平台打造出适用于多个行业的数控系统/控制器,赋予公司更多的发展后劲
激光切割与车铣复合机床等多领域发力
激光领域:2021 年上半年,公司激光切割数控系统大幅增长,与2020 年全年相当,创历史最高水平,放量明显,客户包括邦德、海目星、宏山等。公司超过万瓦级的激光切割控制系统已经投入市场;今年还推出了CAD/CAM 插件和套料软件;总之,各方面都在缩小与国内激光数控系统龙头的差距。未来计划推出激光焊接与超快激光数控系统。
车铣复合机床领域:通过收购南京开通100%股权,公司快速切入车床领域,将Phoenix 统一平台赋能南京开通,助其产品升级,更好适应车床客户升级趋势,争取在几年之内进入国内行业第一梯队,并且在高端车铣复合领域完成国产替代。南京开通自2 月开始并表,上半年贡献6,668 万收入、1,340 万净利润,仅半年度就大幅超额完成全年800 万的业绩对赌。
木工领域:上半年贡献收入超过三千万,超过2019 年同期水平,但与2017 年历史最高水平九千万左右相比还有差距,随着家具行业自动化连线生产的趋势越来越明显,未来木工领域对应的数控系统收入有希望过亿。
3C 领域:2020 年该领域数控系统(用于雕铣雕刻为主)价格战比较厉害,2021 年受益5G 和新工艺等拉动,价格有所反弹,也获得不错增长。
投资建议
预计公司2021-2023 年归母净利润分别为9,852.69、14,900.22、20,770.91 万元,同比分别增长238.79%、51.23%、39.40%,对应PE 分别为33.49、22.15、15.89 倍,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示
国内疫情反复;制造业投资不及预期。
事件
2021 年上半年公司實現收入、歸母淨利潤、扣非後歸母淨利潤分別為21,703.02、4,412.69、3,847.03 萬元,同比分別增長156.54%、989.18%、861.24%。業績靚麗,多年研發投入終於開花結果。
簡評
厚積薄發:多年研發投入phoenix 軟件平台,現已成熟公司從2015 年左右開始搭建統一的Phoenix 軟件平台,最終就是要實現所有運控產品都是基於這個統一的平台,該平台與傳統數控的封閉架構不同,採用的是開放式運動控制軟件架構。2015 年到2021 年上半年,公司累計投入研發費用3.46 億,佔同期營業收入的26.19%,無論是研發費用絕對值的投入還是研發費用率,都高於同類公司,足見公司對底層共性軟件平台的重視。
經過過去幾年的打磨,Phoenix 平台基本穩定,新產品可以在Phoenix 平台開發,老平台產品會慢慢淘汰,新老平台雙線作戰的低效高耗狀態將結束,可以期待:①研發費用率逐步下行,有助於淨利率提升,2021H1 研發費用率18.90%,同比下降18.87個pct、環比2021Q1 下降1.67pct;2021H1 淨利率20.33%,同比提升26.20pct、環比2021Q1 提升1.53pct;②基於Phoenix 統一平台打造出適用於多個行業的數控系統/控制器,賦予公司更多的發展後勁
激光切割與車銑複合機牀等多領域發力
激光領域:2021 年上半年,公司激光切割數控系統大幅增長,與2020 年全年相當,創歷史最高水平,放量明顯,客户包括邦德、海目星、宏山等。公司超過萬瓦級的激光切割控制系統已經投入市場;今年還推出了CAD/CAM 插件和套料軟件;總之,各方面都在縮小與國內激光數控系統龍頭的差距。未來計劃推出激光焊接與超快激光數控系統。
車銑複合機牀領域:通過收購南京開通100%股權,公司快速切入車牀領域,將Phoenix 統一平台賦能南京開通,助其產品升級,更好適應車牀客户升級趨勢,爭取在幾年之內進入國內行業第一梯隊,並且在高端車銑複合領域完成國產替代。南京開通自2 月開始並表,上半年貢獻6,668 萬收入、1,340 萬淨利潤,僅半年度就大幅超額完成全年800 萬的業績對賭。
木工領域:上半年貢獻收入超過三千萬,超過2019 年同期水平,但與2017 年曆史最高水平九千萬左右相比還有差距,隨着傢俱行業自動化連線生產的趨勢越來越明顯,未來木工領域對應的數控系統收入有希望過億。
3C 領域:2020 年該領域數控系統(用於雕銑雕刻為主)價格戰比較厲害,2021 年受益5G 和新工藝等拉動,價格有所反彈,也獲得不錯增長。
投資建議
預計公司2021-2023 年歸母淨利潤分別為9,852.69、14,900.22、20,770.91 萬元,同比分別增長238.79%、51.23%、39.40%,對應PE 分別為33.49、22.15、15.89 倍,首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示
國內疫情反覆;製造業投資不及預期。