1、电网智能化需求何时大面积落地?
提升电网可靠性是我国电网内生需求。过去几年电网智能化信息化投资结构化占比明显提升,双碳目标下,发电侧大规模新能源并网、用户侧日趋复杂的负荷将对电网稳定性产生冲击,对电网可靠性提出更高要求。为响应中央构建以新能源为主体的新型电力系统要求,国网、南网正积极布局相关技术的研究和储备,相关细化政策落地,电网智能化、信息化投资有望进一步提速。
2,区域性扩是否能较快兑现?省外扩展是否较难?
广东/上海/湖北/海南/四川/山东等多省市已开始电网智能化规划布局,公司已进入多省国网电力公司参考品牌。在技术交底、小批量挂网试用后,有望迎来招标放量,极大支撑公司业绩持续快速增长。
3,公司核心竞争多高?护城河有多深?
高技术先进性构成公司核心竞争优势,而非简单的关系营销。先行品牌优势在上市后将进一步演绎,积累深厚的数据模型know-how将继续加深业务护城河。
4,如何理解公司的高盈利能力?未未毛利率是否有大幅下降风险?
公司当前高盈利能力缘于:公司负责产品最核心的软件设计步骤;当前市场规模较小,需要有较高的毛/净利率激励开发设计和生产。未来为开拓市场可适当让利,规模效应叠加定制化、在线运化产品特性决定毛利率不会大幅下降。
5、股价一年还有多少空间?市场规模长期还有多少空间?
短期:我们预计公司2021-23年业绩为1.38/1.95/2.64亿元,给予公司2022年26倍PE,对应目标价90元,仍有62%上涨空间。长期:2025年电力信息通信总投资规模达820亿元,2020-2025年化增长14%,2020-2030年全国智能变电站在线监测市场容量近550亿元,而当前每年市场规模仅17亿元,五年年化增长20%。
6、后续跟账的关键催化剂有哪些?
碳中和大背景下新型电力系统建设相关政策纲要及量化投资规划,国网、南网信息化投资增速,公开招标产品中电网智能监测软硬件需求量;公司省内外中标、订单情况,各项盈利能力指标。
风险提示
电网投资增速不达预期,省外市场开拓进度不及预期等。
1、電網智能化需求何時大面積落地?
提升電網可靠性是我國電網內生需求。過去幾年電網智能化信息化投資結構化佔比明顯提升,雙碳目標下,發電側大規模新能源併網、用戶側日趨複雜的負荷將對電網穩定性產生衝擊,對電網可靠性提出更高要求。爲響應中央構建以新能源爲主體的新型電力系統要求,國網、南網正積極佈局相關技術的研究和儲備,相關細化政策落地,電網智能化、信息化投資有望進一步提速。
2,區域性擴是否能較快兌現?省外擴展是否較難?
廣東/上海/湖北/海南/四川/山東等多省市已開始電網智能化規劃佈局,公司已進入多省國網電力公司參考品牌。在技術交底、小批量掛網試用後,有望迎來招標放量,極大支撐公司業績持續快速增長。
3,公司核心競爭多高?護城河有多深?
高技術先進性構成公司核心競爭優勢,而非簡單的關係營銷。先行品牌優勢在上市後將進一步演繹,積累深厚的數據模型know-how將繼續加深業務護城河。
4,如何理解公司的高盈利能力?未未毛利率是否有大幅下降風險?
公司當前高盈利能力緣於:公司負責產品最核心的軟件設計步驟;當前市場規模較小,需要有較高的毛/淨利率激勵開發設計和生產。未來爲開拓市場可適當讓利,規模效應疊加定製化、在線運化產品特性決定毛利率不會大幅下降。
5、股價一年還有多少空間?市場規模長期還有多少空間?
短期:我們預計公司2021-23年業績爲1.38/1.95/2.64億元,給予公司2022年26倍PE,對應目標價90元,仍有62%上漲空間。長期:2025年電力信息通信總投資規模達820億元,2020-2025年化增長14%,2020-2030年全國智能變電站在線監測市場容量近550億元,而當前每年市場規模僅17億元,五年年化增長20%。
6、後續跟賬的關鍵催化劑有哪些?
碳中和大背景下新型電力系統建設相關政策綱要及量化投資規劃,國網、南網信息化投資增速,公開招標產品中電網智能監測軟硬件需求量;公司省內外中標、訂單情況,各項盈利能力指標。
風險提示
電網投資增速不達預期,省外市場開拓進度不及預期等。