天伦燃气完成引入珠海港（000507 CH，未评级）作为战略股东。在完成引战后，公司随即宣布与珠海港签署战略合作协议，展现了公司未来在迈向碳中和道路上有着更为宽广的发展前景，同时，我们认为短期的合作将会聚焦于河南省县级领域的分布式光伏项目开发。对于近期河南省暴雨极端天气，公司表示目前燃气供应一切如常，并密切跟踪事态发展以确保业务运营及安全。基于上半年初步的业务运营情况，我们预期公司将实现超过30%的零售气量销售增长，并将实现超过20%的同比盈利增长。我们维持对于公司的买入评级，目标价维持每股9.90 港元不变。
与珠海港展开战略合作。随着控股股东股权转让落地，公司完成引入珠海港作为战略投资人，持股比例为11.9%。公司与珠海港旋即宣布签署战略合作协议，计划在未来5 年共同探索新能源业务机遇，包括光伏、储能、以及氢能。
根据管理层透露，与珠海港的合作细节尚在双方探讨之中，但我们仍能看到令人兴奋的潜在新业务发展机遇将有助于提升天伦燃气的估值水平。
分布式光伏将成为近期主要的发展方向。通过近几年的乡村燃气项目开发，天伦燃气已经累积了超过150 万户乡村燃气用户。有鉴于国家能源局近期发布的分布式光伏整县开发政策，我们认为天伦然气的这些乡村用户资源将成为公司与珠海港共同开发乡村分布式太阳能项目的宝贵资产。基于短期内县级分布式项目竞争将趋于激烈的预期，我们认为公司将尽快与珠海港就分布式光伏项目展开具体合作。
上半年盈利质量较优。我们预期公司将在上半年实现超过30%的零售气量增长，显著快于重庆石油天然气交易所发布的21.2%的全国平均天然气消费增速。
基于较为保守的销气毛差和燃气接驳预期，我们测算公司上半年将实现盈利人民币4.63 亿元，同比增长23.1%。受新并购项目自2021 年2 月份开始并表所支持，我们认为公司天然气销售表现将维持强劲，并持续超出全国平均，显示公司盈利的可持续性以及盈利质量的提升。
维持买入评级，目标价维持9.90 港元不变。公司目前估值水平为2021/22 年市盈率6.5/5.7 倍，同时ROE 及股息收益率分别为19%/4.6%，极具吸引力。
受战略股东珠海港支持，我们认为公司未来的发展道路显著拓宽，未来发展具备更多选择。公司将在8 月底发布上半年业绩，我们认为中期业绩发布或将成为近期的估值提升催化剂。重申买入评级，目标价维持9.90 港元不变。
天倫燃氣完成引入珠海港（000507 CH，未評級）作爲戰略股東。在完成引戰後，公司隨即宣佈與珠海港簽署戰略合作協議，展現了公司未來在邁向碳中和道路上有着更爲寬廣的發展前景，同時，我們認爲短期的合作將會聚焦於河南省縣級領域的分佈式光伏項目開發。對於近期河南省暴雨極端天氣，公司表示目前燃氣供應一切如常，並密切跟蹤事態發展以確保業務運營及安全。基於上半年初步的業務運營情況，我們預期公司將實現超過30%的零售氣量銷售增長，並將實現超過20%的同比盈利增長。我們維持對於公司的買入評級，目標價維持每股9.90 港元不變。
與珠海港展開戰略合作。隨着控股股東股權轉讓落地，公司完成引入珠海港作爲戰略投資人，持股比例爲11.9%。公司與珠海港旋即宣佈簽署戰略合作協議，計劃在未來5 年共同探索新能源業務機遇，包括光伏、儲能、以及氫能。
根據管理層透露，與珠海港的合作細節尚在雙方探討之中，但我們仍能看到令人興奮的潛在新業務發展機遇將有助於提升天倫燃氣的估值水平。
分佈式光伏將成爲近期主要的發展方向。通過近幾年的鄉村燃氣項目開發，天倫燃氣已經累積了超過150 萬戶鄉村燃氣用戶。有鑑於國家能源局近期發佈的分佈式光伏整縣開發政策，我們認爲天倫然氣的這些鄉村用戶資源將成爲公司與珠海港共同開發鄉村分佈式太陽能項目的寶貴資產。基於短期內縣級分佈式項目競爭將趨於激烈的預期，我們認爲公司將盡快與珠海港就分佈式光伏項目展開具體合作。
上半年盈利質量較優。我們預期公司將在上半年實現超過30%的零售氣量增長，顯著快於重慶石油天然氣交易所發佈的21.2%的全國平均天然氣消費增速。
基於較爲保守的銷氣毛差和燃氣接駁預期，我們測算公司上半年將實現盈利人民幣4.63 億元，同比增長23.1%。受新併購項目自2021 年2 月份開始並表所支持，我們認爲公司天然氣銷售表現將維持強勁，並持續超出全國平均，顯示公司盈利的可持續性以及盈利質量的提升。
維持買入評級，目標價維持9.90 港元不變。公司目前估值水平爲2021/22 年市盈率6.5/5.7 倍，同時ROE 及股息收益率分別爲19%/4.6%，極具吸引力。
受戰略股東珠海港支持，我們認爲公司未來的發展道路顯著拓寬，未來發展具備更多選擇。公司將在8 月底發佈上半年業績，我們認爲中期業績發佈或將成爲近期的估值提升催化劑。重申買入評級，目標價維持9.90 港元不變。
