道氏技术发力新能源赛道,同时深耕陶瓷材料业务,形成了“锂电材料+陶瓷材料”双线格局,集中精力发展三元前驱体、钴盐和导电剂业务,顺势扩充产能,做大做强,向第一阵营迈进;传统陶瓷材料业务从技术、品质、成本、市场四个维度发力,巩固龙头地位。21-23 年,公司净利润预计为5.3/7.3/9.5 亿元,EPS 分别为0.94/1.30/1.69 元, 21 年将是公司经过几年调整后业绩高速增长的起点,维持“强烈推荐-A”评级。
锂电材料+陶瓷材料“双引擎”,启动业绩爆发。全球新能源汽车加速渗透带动锂电材料需求爆发,三元正极材料仍是主力,高镍趋势明显,前驱体占正极原料成本40%,价值显著,具备上游资源的企业将充分受益。道氏技术经过前期大刀阔斧的业务转型,通过收购控股佳纳能源、青岛昊鑫,切入三元前驱体、钴盐以及石墨烯/碳纳米管导电材料等领域,目前公司产品需求迎来爆发期,公司内外兼修,将充分享受行业高速增长红利。
2021 年将是公司业绩高速增长起点。
1)三元前驱体业务,公司是主流三元前驱体企业,市场份额稳定,高镍产品性能优异,深度绑定优质客户,手握上游钴资源,一体化布局成本优势明显,21 年产能将达5 万吨,23 年产能将达25 万吨,今年起扩充产能将快速释放,公司将充分受益新能源发展浪潮。
2)石墨烯/碳纳米管导电材料业务,国内行业前二龙头,具有全国为数不多的天然石墨类材料完整产业链,技术优势明显,重点客户主要包括比亚迪、南都电源等,石墨烯浆料将随着锂电池性能要求的不断提升而替代炭黑成为主流导电材料,打开高速增长空间。
3)陶瓷釉面业务,国内陶瓷墨水和陶瓷釉面材料龙头,规模优势、研发优势、产品优势和客户优势明显,战略合作包括东鹏集团、新明珠集团、宏宇集团、金意陶集团等,市场地位突出,当前建筑陶瓷市场大板、岩板的升级换代大潮已起,公司将在行业技术升级过程中打开新的成长空间。
投资建议:业务布局清晰,卡位新能源核心材料。三元前驱体充分享受行业发展红利,一体化布局,量升价涨,今年起产能扩张,将开启快速增长之路。陶瓷业务将受益于行业技术升级取得新成长空间,龙头地位更加稳固。通过拆分公司不同板块的业务,分别给予不同的估值,22 年三元前驱体+钴盐+铜产品/导电剂/陶瓷材料板块对应估值分别为200/78/20亿元,对应目标市值为298 亿元,对应合理目标价格53 元,21 年将是公司业绩高速增长的起点。继续维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示:1、行业增速低于预期;2、三元前驱体产能释放不及预期;3、持续管理改善。
道氏技術發力新能源賽道,同時深耕陶瓷材料業務,形成了「鋰電材料+陶瓷材料」雙線格局,集中精力發展三元前驅體、鈷鹽和導電劑業務,順勢擴充產能,做大做強,向第一陣營邁進;傳統陶瓷材料業務從技術、品質、成本、市場四個維度發力,鞏固龍頭地位。21-23 年,公司凈利潤預計爲5.3/7.3/9.5 億元,EPS 分別爲0.94/1.30/1.69 元, 21 年將是公司經過幾年調整後業績高速增長的起點,維持「強烈推薦-A」評級。
鋰電材料+陶瓷材料「雙引擎」,啓動業績爆發。全球新能源汽車加速滲透帶動鋰電材料需求爆發,三元正極材料仍是主力,高鎳趨勢明顯,前驅體佔正極原料成本40%,價值顯著,具備上游資源的企業將充分受益。道氏技術經過前期大刀闊斧的業務轉型,通過收購控股佳納能源、青島昊鑫,切入三元前驅體、鈷鹽以及石墨烯/碳納米管導電材料等領域,目前公司產品需求迎來爆發期,公司內外兼修,將充分享受行業高速增長紅利。
2021 年將是公司業績高速增長起點。
1)三元前驅體業務,公司是主流三元前驅體企業,市場份額穩定,高鎳產品性能優異,深度綁定優質客戶,手握上游鈷資源,一體化佈局成本優勢明顯,21 年產能將達5 萬噸,23 年產能將達25 萬噸,今年起擴充產能將快速釋放,公司將充分受益新能源發展浪潮。
2)石墨烯/碳納米管導電材料業務,國內行業前二龍頭,具有全國爲數不多的天然石墨類材料完整產業鏈,技術優勢明顯,重點客戶主要包括比亞迪、南都電源等,石墨烯漿料將隨着鋰電池性能要求的不斷提升而替代炭黑成爲主流導電材料,打開高速增長空間。
3)陶瓷釉面業務,國內陶瓷墨水和陶瓷釉面材料龍頭,規模優勢、研發優勢、產品優勢和客戶優勢明顯,戰略合作包括東鵬集團、新明珠集團、宏宇集團、金意陶集團等,市場地位突出,當前建築陶瓷市場大板、巖板的升級換代大潮已起,公司將在行業技術升級過程中打開新的成長空間。
投資建議:業務佈局清晰,卡位新能源核心材料。三元前驅體充分享受行業發展紅利,一體化佈局,量升價漲,今年起產能擴張,將開啓快速增長之路。陶瓷業務將受益於行業技術升級取得新成長空間,龍頭地位更加穩固。通過拆分公司不同板塊的業務,分別給予不同的估值,22 年三元前驅體+鈷鹽+銅產品/導電劑/陶瓷材料板塊對應估值分別爲200/78/20億元,對應目標市值爲298 億元,對應合理目標價格53 元,21 年將是公司業績高速增長的起點。繼續維持「強烈推薦-A」評級。
風險提示:1、行業增速低於預期;2、三元前驅體產能釋放不及預期;3、持續管理改善。
