事件:公司发布半年度业绩预告,公司预计上半年收入增速为95%,归母净利润为-0.35 亿到-0.45 亿元,相比去年同期减少亏损66%-74%。
Q2 单季度收入和利润持续高增,新签合同为后续增长提供助力。根据公司披露的业绩预告,可以算出H1 收入为8.44 亿元,归母净利润取业绩预告的中值为-0.40 亿元,可以推算出Q2 单季度收入约为5.61 亿元,增速为50%;归母净利润为0.36 亿元,增速为1100%。H1 业绩高增主要原因包括:公司紧跟网络安全行业发展趋势,聚焦安全芯片、商用密码、安全服务三大关键业务,其中:1)安全SE 广泛布局;2)电子政务、新基建等方向商密专项快速推进;3)信创业务拓展积极有力;4)网信行业取得重大突破;产品结构进一步优化,综合毛利率明显提升,新签合同、销售收入及回款等指标均大幅上升。根据公司2021 年一季报内容,购买商品和接受劳务支付现金为8.22 亿元,相比2019 年同期增长66.40%,也从另一个角度验证了公司订单和经营情况强劲,为全年的高增长奠定了一定的基础。
股票激励落地,治理结构也体现显著边际变化。2020 年12 月,公司公告股票激励计划暨首期实施方案:拟以定向发行的方式,以11.42 元/股的价格向高管、核心技术人员和骨干员工合计335 人授予838 万股股票。结合近期公司治理结构方面的变化,需从战略意义的高度上理解此次股权激励。其体现了中国网安和中国电科集团在《国企改革三年行动方案(2020—2022 年)》的背景下,对内通过长效激励机制,绑定公司核心管理和技术团队;对外释放积极信号,重塑公司在产业和资本市场的形象;对上是国企改革三年行动方案的落实,完善中国特色现代企业制度,形成科学有效的公司治理机制;对下10 年期(分5 批次)股权激励,基本锁定了公司未来5-10 年的经营业绩增长目标。
政策推动行业景气度提升,公司有望率先收益。2021 年7 月12 日工信部发布《网络安全产业高质量发展三年行动计划(2021-2023 年)(征求意见稿)》,提出到2023 年,网络安全技术创新能力明显提高,产业基础能力和综合实力持续增强,网络安全产业规模超过2500 亿元,年复合增长率超过15%,并要求电信等重点行业网安占IT 信息化开支比例10%,重点行业领域安全应用全面提速。同时,2021 年等保2.0 新的测评标准由此前的加分法变为扣分法,标准进一步趋严。此外,《网络安全审查办法(修订草案征求意见稿)》同时进一步加强国内公司数据安全审查力度和海外上市申报细则。公司密码领域的龙头企业,目前重点聚焦安全芯片、商用密码、安全服务三大关键业务,在本次行业景气度提升和重点聚焦数据安全的背景下,公司有望充分受益。
盈利预测与投资评级:基于行业高景气度,我们维持公司2021-2023 年EPS 分别为0.26、0.36、0.47 元,PE 分别为98、72、55 倍,维持“买入”评级。
风险提示:行业竞争加剧造成产品毛利率下降、商密推广不达预期等
事件:公司發佈半年度業績預告,公司預計上半年收入增速爲95%,歸母淨利潤爲-0.35 億到-0.45 億元,相比去年同期減少虧損66%-74%。
Q2 單季度收入和利潤持續高增,新籤合同爲後續增長提供助力。根據公司披露的業績預告,可以算出H1 收入爲8.44 億元,歸母淨利潤取業績預告的中值爲-0.40 億元,可以推算出Q2 單季度收入約爲5.61 億元,增速爲50%;歸母淨利潤爲0.36 億元,增速爲1100%。H1 業績高增主要原因包括:公司緊跟網絡安全行業發展趨勢,聚焦安全芯片、商用密碼、安全服務三大關鍵業務,其中:1)安全SE 廣泛佈局;2)電子政務、新基建等方向商密專項快速推進;3)信創業務拓展積極有力;4)網信行業取得重大突破;產品結構進一步優化,綜合毛利率明顯提升,新籤合同、銷售收入及回款等指標均大幅上升。根據公司2021 年一季報內容,購買商品和接受勞務支付現金爲8.22 億元,相比2019 年同期增長66.40%,也從另一個角度驗證了公司訂單和經營情況強勁,爲全年的高增長奠定了一定的基礎。
股票激勵落地,治理結構也體現顯著邊際變化。2020 年12 月,公司公告股票激勵計劃暨首期實施方案:擬以定向發行的方式,以11.42 元/股的價格向高管、核心技術人員和骨幹員工合計335 人授予838 萬股股票。結合近期公司治理結構方面的變化,需從戰略意義的高度上理解此次股權激勵。其體現了中國網安和中國電科集團在《國企改革三年行動方案(2020—2022 年)》的背景下,對內通過長效激勵機制,綁定公司核心管理和技術團隊;對外釋放積極信號,重塑公司在產業和資本市場的形象;對上是國企改革三年行動方案的落實,完善中國特色現代企業制度,形成科學有效的公司治理機制;對下10 年期(分5 批次)股權激勵,基本鎖定了公司未來5-10 年的經營業績增長目標。
政策推動行業景氣度提升,公司有望率先收益。2021 年7 月12 日工信部發布《網絡安全產業高質量發展三年行動計劃(2021-2023 年)(徵求意見稿)》,提出到2023 年,網絡安全技術創新能力明顯提高,產業基礎能力和綜合實力持續增強,網絡安全產業規模超過2500 億元,年複合增長率超過15%,並要求電信等重點行業網安佔IT 信息化開支比例10%,重點行業領域安全應用全面提速。同時,2021 年等保2.0 新的測評標準由此前的加分法變爲扣分法,標準進一步趨嚴。此外,《網絡安全審查辦法(修訂草案徵求意見稿)》同時進一步加強國內公司數據安全審查力度和海外上市申報細則。公司密碼領域的龍頭企業,目前重點聚焦安全芯片、商用密碼、安全服務三大關鍵業務,在本次行業景氣度提升和重點聚焦數據安全的背景下,公司有望充分受益。
盈利預測與投資評級:基於行業高景氣度,我們維持公司2021-2023 年EPS 分別爲0.26、0.36、0.47 元,PE 分別爲98、72、55 倍,維持“買入”評級。
風險提示:行業競爭加劇造成產品毛利率下降、商密推廣不達預期等