投资要点：
以数据接入为核心，切入物联网边缘端。公司积极布局大数据产业链，深耕数据接入和挖掘分析等业务，目前已形成大数据接入、运营商大数据应用、视频大数据应用、商业智能大数据应用四大业务板块。公司融合“产品+平台+数据服务”的业务模式，以“技术+数据” 的综合解决方案实现客户大数据创新应用的需求。公司通过网经科技、博瑞得、视达科、博科思等子公司为广电、新媒体、运营商等大中小型企业提供数据接入与应用服务，产品和服务已覆盖全国约三十个省份的运营商、广电市场及众多中小型企业。我们认为公司以数据接入为主要抓手，为运营商提供云边端一体化的数据采集、存储和计算能力，云边端能力逐渐形成闭环，物联网企业级服务模式已见雏形。
运营商大数据应用具备先发优势，云端计算能力得到沉淀。公司已经采集超过30 个省级运营商的2G/3G/4G 数据，大数据采集（DPI）技术已经得到了三大运营商的认可，份额持续提升。我们认为，未来公司运营商大数据应用板块收入有望在4G 和5G 的支撑下持续增长，在海量数据的支撑下，有利于公司在云端更好的进行数据分析，更好的沉淀云端计算能力。
客户结构不断优化，物联网企业级服务持续拓展至其他行业，形成电信运营商、新媒体和广电并重的市场布局。公司逐渐将业务重心从广电系转移到运营商客户中。视达科已具备OTT、OTT+DVB、OTT+IPTV 系统解决方案及视频智慧运营服务的部署能力。新媒体客户方面，公司已经拿下包括芒果TV、CNTV 以及部分地区广电新媒体公司的播控平台项目。我们认为丰富的客户群体将为公司分散行业风险，增强物联网时代的核心竞争力，为新增长打下良好基础。
商誉风险释放，业绩有望开启上升通道。截至2020 年底，公司因收购子公司而产生的商誉账面原值9.01 亿元，已计提商誉减值准备8.85 亿元，目前账面商誉剩余0.16 亿元，占总资产的1.64%。我们认为，公司商誉减值基本计提完毕，业绩有望开启持续增长。
盈利预测与投资建议。我们认为公司深耕大数据产业链，以数据接入为核心，切入物联网边缘端，云边端一体化能力渐成闭环，同时商誉风险释放，业绩有望开启持续增长。我们预计， 公司2021-2023 年营业收入分别为5.13/6.38/7.82 亿元，归母净利润分别为0.88/1.10/1.37 亿元，对应EPS 分别为0.40/0.50/0.62 元。结合目前行业阶段和公司增速及壁垒，给予公司2021年动态 PE35-40 倍，6 个月合理价值区间为14.00-16.00 元，给予“优于大市”评级。
风险提示：公司业务拓展不达预期的风险，物联网行业发展不达预期的风险等。
投資要點：
以數據接入爲核心，切入物聯網邊緣端。公司積極佈局大數據產業鏈，深耕數據接入和挖掘分析等業務，目前已形成大數據接入、運營商大數據應用、視頻大數據應用、商業智能大數據應用四大業務板塊。公司融合“產品+平臺+數據服務”的業務模式，以“技術+數據” 的綜合解決方案實現客戶大數據創新應用的需求。公司通過網經科技、博瑞得、視達科、博科思等子公司爲廣電、新媒體、運營商等大中小型企業提供數據接入與應用服務，產品和服務已覆蓋全國約三十個省份的運營商、廣電市場及衆多中小型企業。我們認爲公司以數據接入爲主要抓手，爲運營商提供雲邊端一體化的數據採集、存儲和計算能力，雲邊端能力逐漸形成閉環，物聯網企業級服務模式已見雛形。
運營商大數據應用具備先發優勢，雲端計算能力得到沉澱。公司已經採集超過30 個省級運營商的2G/3G/4G 數據，大數據採集（DPI）技術已經得到了三大運營商的認可，份額持續提升。我們認爲，未來公司運營商大數據應用板塊收入有望在4G 和5G 的支撐下持續增長，在海量數據的支撐下，有利於公司在雲端更好的進行數據分析，更好的沉澱雲端計算能力。
客戶結構不斷優化，物聯網企業級服務持續拓展至其他行業，形成電信運營商、新媒體和廣電並重的市場佈局。公司逐漸將業務重心從廣電系轉移到運營商客戶中。視達科已具備OTT、OTT+DVB、OTT+IPTV 系統解決方案及視頻智慧運營服務的部署能力。新媒體客戶方面，公司已經拿下包括芒果TV、CNTV 以及部分地區廣電新媒體公司的播控平臺項目。我們認爲豐富的客戶羣體將爲公司分散行業風險，增強物聯網時代的核心競爭力，爲新增長打下良好基礎。
商譽風險釋放，業績有望開啓上升通道。截至2020 年底，公司因收購子公司而產生的商譽賬面原值9.01 億元，已計提商譽減值準備8.85 億元，目前賬面商譽剩餘0.16 億元，佔總資產的1.64%。我們認爲，公司商譽減值基本計提完畢，業績有望開啓持續增長。
盈利預測與投資建議。我們認爲公司深耕大數據產業鏈，以數據接入爲核心，切入物聯網邊緣端，雲邊端一體化能力漸成閉環，同時商譽風險釋放，業績有望開啓持續增長。我們預計， 公司2021-2023 年營業收入分別爲5.13/6.38/7.82 億元，歸母淨利潤分別爲0.88/1.10/1.37 億元，對應EPS 分別爲0.40/0.50/0.62 元。結合目前行業階段和公司增速及壁壘，給予公司2021年動態 PE35-40 倍，6 個月合理價值區間爲14.00-16.00 元，給予“優於大市”評級。
風險提示：公司業務拓展不達預期的風險，物聯網行業發展不達預期的風險等。
