公司发布2021年半年度业绩预告：预计实现归母净利润1.5 亿元~1.8 亿元，同比增长81.32%~117.58%；2021Q2 实现归母净利润0.56 亿元~0.86 亿元，同比增长7.5%~64.9%。
下游电动工具行业景气度维持高位，拉动公司电动工具配件需求。
电动工具电池包扩产在途，把握工具“无绳化+锂电化”升级良机。1）产能扩增超25%，达产后总产能达1190 万套/年。据公司定增回复公告，公司目前现有新能源锂电池包产能940 万套/年，扩产项目达产后可新增锂电池包250 万只/年，产能增幅约26.6%，其中7S1P 系列、5S2P 系列、5S1P 系列各增加100 万只、100 万只、50 万只，有望贡献3.95 亿元营收、0.63 亿元业绩增量。2）客户结构再优化，或将切入电动工具头部厂商电池供应链。目前公司锂电池包主要供货汉斯安海、启洋、Radioflyer 等客户，扩产完成后有望覆盖博世、史丹利百得、牧田、TTI 等电动工具领域头部厂商，锂电池客户质量再上台阶。3）工具“无绳化+锂电化”渗透进行时，行业高景气度或将持续。
据高工锂电预测，2019 年全球电动工具市场规模约318 亿美元，2024 年将达417 亿美元，其中无绳电动渗透率将超50%。从锂电出货量来看，2020 年国内电动工具用锂电池出货5.6GWh，同比增长124%，预测未来五年将维持22%年均复合增长率，2025年国内电动工具用电池出货量将达到15GWh。
增资扩股落地，换电普及加速。1）增资扩股武汉蔚能，蔚来持续发力换电站建设。据公司公告，公司已于2021 年5 月25 日完成1.5 亿元增资义务，武汉蔚能引入员工持股平台后，公司占武汉蔚能注册资本的9.9%。2021 年7 月9 日，蔚来在NIO PowerDay 上公布NIO Power 2025 换电站布局计划，截至目前，蔚来已在国内建成301 座换电站，累计为用户提供了超290 万次换电服务。同时将继续发力换电站建设，将2021年换电站建成目标总数由500 座提升为700 座以上；从2022 年至2025 年，在中国市场每年新增600 座换电站；至2025 年底，蔚来换电站全球总数将超4000 座。2）换电试点全国推广，巨头入局有望加速普及。截至2021 年5 月中旬，国家平台中接入的电池快换车辆数为15.59 万辆，同比2019 年增长30%。根据中石化规划，预计2025年近5000 座加油站将建设充换电站，基础设施配套加速，有望拉动换电业务需求。
盈利预测与投资建议：公司以电动工具配件业务作为基石，产能扩张有序，附加值不断提升，充分受益工具“无绳化+锂电化”升级浪潮。同时积极布局换电业务，深度绑定换电先行者蔚来，有望开启公司第二增长曲线。预计2021-2023 年公司可实现归母净利润3.56/4.67/5.83 亿元，EPS 为0.84/1.10/1.38 元，对应7 月9 日收盘价PE 为17.29/13.16/10.55 倍，首次覆盖，给予“审慎增持”评级。
风险提示：电动工具行业景气度不及预期；行业竞争加剧；换电业务推进不及预期；
公司發佈2021年半年度業績預告：預計實現歸母淨利潤1.5 億元~1.8 億元，同比增長81.32%~117.58%；2021Q2 實現歸母淨利潤0.56 億元~0.86 億元，同比增長7.5%~64.9%。
下游電動工具行業景氣度維持高位，拉動公司電動工具配件需求。
電動工具電池包擴產在途，把握工具“無繩化+鋰電化”升級良機。1）產能擴增超25%，達產後總產能達1190 萬套/年。據公司定增回覆公告，公司目前現有新能源鋰電池包產能940 萬套/年，擴產項目達產後可新增鋰電池包250 萬隻/年，產能增幅約26.6%，其中7S1P 系列、5S2P 系列、5S1P 系列各增加100 萬隻、100 萬隻、50 萬隻，有望貢獻3.95 億元營收、0.63 億元業績增量。2）客户結構再優化，或將切入電動工具頭部廠商電池供應鏈。目前公司鋰電池包主要供貨漢斯安海、啟洋、Radioflyer 等客户，擴產完成後有望覆蓋博世、史丹利百得、牧田、TTI 等電動工具領域頭部廠商，鋰電池客户質量再上台階。3）工具“無繩化+鋰電化”滲透進行時，行業高景氣度或將持續。
據高工鋰電預測，2019 年全球電動工具市場規模約318 億美元，2024 年將達417 億美元，其中無繩電動滲透率將超50%。從鋰電出貨量來看，2020 年國內電動工具用鋰電池出貨5.6GWh，同比增長124%，預測未來五年將維持22%年均複合增長率，2025年國內電動工具用電池出貨量將達到15GWh。
增資擴股落地，換電普及加速。1）增資擴股武漢蔚能，蔚來持續發力換電站建設。據公司公告，公司已於2021 年5 月25 日完成1.5 億元增資義務，武漢蔚能引入員工持股平台後，公司佔武漢蔚能註冊資本的9.9%。2021 年7 月9 日，蔚來在NIO PowerDay 上公佈NIO Power 2025 換電站佈局計劃，截至目前，蔚來已在國內建成301 座換電站，累計為用户提供了超290 萬次換電服務。同時將繼續發力換電站建設，將2021年換電站建成目標總數由500 座提升為700 座以上；從2022 年至2025 年，在中國市場每年新增600 座換電站；至2025 年底，蔚來換電站全球總數將超4000 座。2）換電試點全國推廣，巨頭入局有望加速普及。截至2021 年5 月中旬，國家平台中接入的電池快換車輛數為15.59 萬輛，同比2019 年增長30%。根據中石化規劃，預計2025年近5000 座加油站將建設充換電站，基礎設施配套加速，有望拉動換電業務需求。
盈利預測與投資建議：公司以電動工具配件業務作為基石，產能擴張有序，附加值不斷提升，充分受益工具“無繩化+鋰電化”升級浪潮。同時積極佈局換電業務，深度綁定換電先行者蔚來，有望開啟公司第二增長曲線。預計2021-2023 年公司可實現歸母淨利潤3.56/4.67/5.83 億元，EPS 為0.84/1.10/1.38 元，對應7 月9 日收盤價PE 為17.29/13.16/10.55 倍，首次覆蓋，給予“審慎增持”評級。
風險提示：電動工具行業景氣度不及預期；行業競爭加劇；換電業務推進不及預期；
