背靠中国奥园，进军医美赛道。2020年，公司控股股东变更为中国奥园，并明确了“美丽健康产业的科技商、服务商、材料商”的总体定位，正式向医美转型。中国奥园为千亿级综合性企业集团，资金实力雄厚，且旗下拥有多个产业板块，积累了庞大的客户群体，可为公司提供丰富的潜在客户资源；此外，中国奥园在医美产业已有数年的资源积累，加上上海奥园美谷项目，将为公司对接丰富的医美产业资源。
医美消费方兴未艾，行业格局有望重塑。中国是全球仅次于美国的第二大医美市场，2019年市场规模达1769亿元，预计2023年将达3115亿元，CAGR+15.2%；但我国医美市场渗透率仅为3.6%，远低于日本/美国/韩国的11.0%/16.6%/20.5%，渗透率提升空间广阔。医美服务机构处于产业链中游，且80%收入为私立机构贡献，目前私立机构集中度较低，市场中70%-75%为中小型机构；随着我国医美行业进入严厉整治阶段，行业进入门槛将相应提高，从而推动行业向头部正规医美机构集中。
地产业务剥离在即，医美+化纤新材料双轮驱动。2021年以来，公司加速医美落地，目前已收购浙江医美服务机构龙头连天美，成功迈出转型第一步；未来公司将继续择机收购区域龙头医美服务机构，不断进行横向拓展，扩大业务规模。在纵向联动方面，公司与肌源医药、暨源生物、KDM等企业合作，布局上游医美科技、产品，为中游赋能；另一方面，与多家MCN机构合作，为中游引流，从而打通医美产业链上中下游。绿纤是公司未来另一重要增长点，2021年4月，绿纤一期4万吨项目已正式投产，二期6万吨项目预计2022年底完成生产线建设和试运营。
投资建议：预计21-23年公司归母净利润分别为1.90/2.84/4.89亿元。通过分部加总估值方法，得到目标价24.65元。首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：市场竞争加剧，医美转型进度不及预期，医疗事故风险。
背靠中國奧園，進軍醫美賽道。2020年，公司控股股東變更為中國奧園，並明確了“美麗健康產業的科技商、服務商、材料商”的總體定位，正式向醫美轉型。中國奧園為千億級綜合性企業集團，資金實力雄厚，且旗下擁有多個產業板塊，積累了龐大的客户羣體，可為公司提供豐富的潛在客户資源；此外，中國奧園在醫美產業已有數年的資源積累，加上上海奧園美谷項目，將為公司對接豐富的醫美產業資源。
醫美消費方興未艾，行業格局有望重塑。中國是全球僅次於美國的第二大醫美市場，2019年市場規模達1769億元，預計2023年將達3115億元，CAGR+15.2%；但我國醫美市場滲透率僅為3.6%，遠低於日本/美國/韓國的11.0%/16.6%/20.5%，滲透率提升空間廣闊。醫美服務機構處於產業鏈中游，且80%收入為私立機構貢獻，目前私立機構集中度較低，市場中70%-75%為中小型機構；隨着我國醫美行業進入嚴厲整治階段，行業進入門檻將相應提高，從而推動行業向頭部正規醫美機構集中。
地產業務剝離在即，醫美+化纖新材料雙輪驅動。2021年以來，公司加速醫美落地，目前已收購浙江醫美服務機構龍頭連天美，成功邁出轉型第一步；未來公司將繼續擇機收購區域龍頭醫美服務機構，不斷進行橫向拓展，擴大業務規模。在縱向聯動方面，公司與肌源醫藥、暨源生物、KDM等企業合作，佈局上游醫美科技、產品，為中游賦能；另一方面，與多家MCN機構合作，為中游引流，從而打通醫美產業鏈上中下游。綠纖是公司未來另一重要增長點，2021年4月，綠纖一期4萬噸項目已正式投產，二期6萬噸項目預計2022年底完成生產線建設和試運營。
投資建議：預計21-23年公司歸母淨利潤分別為1.90/2.84/4.89億元。通過分部加總估值方法，得到目標價24.65元。首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：市場競爭加劇，醫美轉型進度不及預期，醫療事故風險。
