全球商用车视频监控龙头，短期业绩承压不改长期价值公司是全球商用车视频监控龙头，解决方案覆盖所有商用车品类，市占率全球领先。虽然公司在原材料涨价、人民币升值、产能波动等因素共同作用下，短期业绩承压，但商用车车载视频监控行业市场需求持续向好，公司作为行业龙头竞争优势明显，随着短期不利因素释放，我们看好公司长期成长性。
行业天花板高，国内、海外市场空间均在打开
1）市场天花板高：我们测算全球商用车视频监控稳态市场规模达到975亿元，对比2019 年仅百亿元市场规模，行业天花板高，政策+技术的双重驱动行业规模高增长；
2）在国内，我们测算《道路运输条例》的实施将给重型货运带来146.9 亿元市场，若按3 年推广时间计算，则每年释放市场空间约49 亿元，其中广东省2021 年将释放6 亿元智能视频监控设备市场；3）在海外，公司正积极推动海外本地化渠道建设，2020 年疫情中公司海外收入维持高增长，海外行业化产品占比快速提升。
详解公司四大竞争优势：
1）场景化AI 技术积累：主动安全是行业趋势，公司拥有涵盖车外、车内的车载视频AI 技术，商用车解决方案需要应用实现AI 技术融合应用；2）完备的行业解决方案：商用车视频监控市场需求呈现碎片化、定制化特征，know-how 十分重要，公司产品线完备，定制化解决方案能力是公司重要核心竞争力；
3）广泛的渠道布局：商用车视频监控行业以后装为主，系统集成商/工程商直面终端客户，公司拥有广泛覆盖的国内外渠道。面向未来，公司已与整车厂合作，已有前装先发优势。
4）优质成熟的应用案例：公司承接了多个国内外大型项目，拥有成熟应用案例，能准确把握各商用车领域用户痛点，并优化产品、推动解决方案在不同地区落地。
盈利预测与投资建议：考虑到商用车视频监控行业发展前景，公司在行业的市场地位及竞争优势， 我们预计公司2021-2023 年净利润分别为2.46/3.40/4.40 亿元，2022 年公司目标市值119 亿元，目标价69 元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧风险；产能持续不足的风险；汇率波动风险；原材料持续涨价风险；市场空间测算具有一定主观性，仅供参考。
全球商用車視頻監控龍頭，短期業績承壓不改長期價值公司是全球商用車視頻監控龍頭，解決方案覆蓋所有商用車品類，市佔率全球領先。雖然公司在原材料漲價、人民幣升值、產能波動等因素共同作用下，短期業績承壓，但商用車車載視頻監控行業市場需求持續向好，公司作為行業龍頭競爭優勢明顯，隨着短期不利因素釋放，我們看好公司長期成長性。
行業天花板高，國內、海外市場空間均在打開
1）市場天花板高：我們測算全球商用車視頻監控穩態市場規模達到975億元，對比2019 年僅百億元市場規模，行業天花板高，政策+技術的雙重驅動行業規模高增長；
2）在國內，我們測算《道路運輸條例》的實施將給重型貨運帶來146.9 億元市場，若按3 年推廣時間計算，則每年釋放市場空間約49 億元，其中廣東省2021 年將釋放6 億元智能視頻監控設備市場；3）在海外，公司正積極推動海外本地化渠道建設，2020 年疫情中公司海外收入維持高增長，海外行業化產品佔比快速提升。
詳解公司四大競爭優勢：
1）場景化AI 技術積累：主動安全是行業趨勢，公司擁有涵蓋車外、車內的車載視頻AI 技術，商用車解決方案需要應用實現AI 技術融合應用；2）完備的行業解決方案：商用車視頻監控市場需求呈現碎片化、定製化特徵，know-how 十分重要，公司產品線完備，定製化解決方案能力是公司重要核心競爭力；
3）廣泛的渠道佈局：商用車視頻監控行業以後裝為主，系統集成商/工程商直面終端客户，公司擁有廣泛覆蓋的國內外渠道。面向未來，公司已與整車廠合作，已有前裝先發優勢。
4）優質成熟的應用案例：公司承接了多個國內外大型項目，擁有成熟應用案例，能準確把握各商用車領域用户痛點，並優化產品、推動解決方案在不同地區落地。
盈利預測與投資建議：考慮到商用車視頻監控行業發展前景，公司在行業的市場地位及競爭優勢， 我們預計公司2021-2023 年淨利潤分別為2.46/3.40/4.40 億元，2022 年公司目標市值119 億元，目標價69 元，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：市場競爭加劇風險；產能持續不足的風險；匯率波動風險；原材料持續漲價風險；市場空間測算具有一定主觀性，僅供參考。
