推荐逻辑：根据中国家用电器协会的说明，2018 年我国电热毯市场规模约 53亿元。根据中商产业研究院数据显示，预计到2022 年中国市场杀虫驱蚊市场规模有望突破100 亿元。公司作为电热毯行业龙头（2018 年市场份额为11.5%），深耕西南地区。随着公司募资扩产，突破产能瓶颈，提升高端产品生产能力；完善渠道建设，拓展非西南地区的经销商数量，经营有望稳步增长。
柔性取暖器行业龙头，历史业绩稳健增长。公司主要从事电热毯、电热蚊香液等产品的生产销售，是我国电热毯行业的龙头企业，2016-2018 年电热毯销量稳居全国第一。历史业绩稳健增长，2017-2020 年，公司营收复合增长率为8.4%；归母净利润复合增长率为12.7%。随着疫后经营恢复，叠加去年同期较低的基数，2021Q1 公司实现营收2.9 亿元，同比增长51.4%；实现归母净利润0.4 亿元，同比增长48.9%。
柔性电暖器市场平稳增长，卫生杀虫格局有待优化。根据中国家用电器协会显示，2018 年我国电热毯销售收入约36 亿元（厂家销售金额）。若加上厂家出口金额，整体电热毯市场规模约53 亿元。家用卫生杀虫市场方面，中国是全球最大的杀虫驱蚊市场，具有巨大的成长潜力。根据中商产业研究院数据显示，2015-2019 年，中国杀虫驱蚊市场零售额年均复合增长率达到了8%，预计到2022 年中国市场杀虫驱蚊市场规模有望突破100 亿元。此外，国内卫生杀虫市场企业数量多、规模小，产业集中度较低。在政策的助推下，头部企业不断强化生产制造、营销渠道优势，行业竞争格局有望进一步优化。
募资扩产突破产能瓶颈，静待渠道拓展加速发展。目前公司已经成功发行上市，拟投入3.2 亿元建设“柔性电热产品产业化项目”，弥补产能缺陷，提升高端产品生产能力。预计全部投产后，电热毯产能将达到720 万床，电暖手器也将达到617 万件。销售渠道方面，公司采用了“经销为主+直销为辅”的销售模式。
2020H1 公司经销收入在主营收入中占比达到了87.9%。彩虹集团地处西南，其主要的生产地、经营地均位于成都，西南地区收入占比过半。随着公司进一步完善渠道建设，拓展非西南地区经销商数量，预期未来有望稳步发展。
盈利预测与投资建议。预计2021-2023 年EPS 分别为1.58 元、1.76 元、1.90元，未来三年归母净利润将保持11%的复合增长率。随着公司经销网络持续拓展，渠道布局逐步完善，参考可比公司一致预期，首次覆盖给予“持有”评级。
风险提示：极端暖冬天气影响产品销售风险、原材料价格或大幅波动风险。
推薦邏輯：根據中國家用電器協會的說明，2018 年我國電熱毯市場規模約 53億元。根據中商產業研究院數據顯示，預計到2022 年中國市場殺蟲驅蚊市場規模有望突破100 億元。公司作爲電熱毯行業龍頭（2018 年市場份額爲11.5%），深耕西南地區。隨着公司募資擴產，突破產能瓶頸，提升高端產品生產能力；完善渠道建設，拓展非西南地區的經銷商數量，經營有望穩步增長。
柔性取暖器行業龍頭，歷史業績穩健增長。公司主要從事電熱毯、電熱蚊香液等產品的生產銷售，是我國電熱毯行業的龍頭企業，2016-2018 年電熱毯銷量穩居全國第一。歷史業績穩健增長，2017-2020 年，公司營收復合增長率爲8.4%；歸母淨利潤複合增長率爲12.7%。隨着疫後經營恢復，疊加去年同期較低的基數，2021Q1 公司實現營收2.9 億元，同比增長51.4%；實現歸母淨利潤0.4 億元，同比增長48.9%。
柔性電暖器市場平穩增長，衛生殺蟲格局有待優化。根據中國家用電器協會顯示，2018 年我國電熱毯銷售收入約36 億元（廠家銷售金額）。若加上廠家出口金額，整體電熱毯市場規模約53 億元。家用衛生殺蟲市場方面，中國是全球最大的殺蟲驅蚊市場，具有巨大的成長潛力。根據中商產業研究院數據顯示，2015-2019 年，中國殺蟲驅蚊市場零售額年均複合增長率達到了8%，預計到2022 年中國市場殺蟲驅蚊市場規模有望突破100 億元。此外，國內衛生殺蟲市場企業數量多、規模小，產業集中度較低。在政策的助推下，頭部企業不斷強化生產製造、營銷渠道優勢，行業競爭格局有望進一步優化。
募資擴產突破產能瓶頸，靜待渠道拓展加速發展。目前公司已經成功發行上市，擬投入3.2 億元建設“柔性電熱產品產業化項目”，彌補產能缺陷，提升高端產品生產能力。預計全部投產後，電熱毯產能將達到720 萬牀，電暖手器也將達到617 萬件。銷售渠道方面，公司採用了“經銷爲主+直銷爲輔”的銷售模式。
2020H1 公司經銷收入在主營收入中佔比達到了87.9%。彩虹集團地處西南，其主要的生產地、經營地均位於成都，西南地區收入佔比過半。隨着公司進一步完善渠道建設，拓展非西南地區經銷商數量，預期未來有望穩步發展。
盈利預測與投資建議。預計2021-2023 年EPS 分別爲1.58 元、1.76 元、1.90元，未來三年歸母淨利潤將保持11%的複合增長率。隨着公司經銷網絡持續拓展，渠道佈局逐步完善，參考可比公司一致預期，首次覆蓋給予“持有”評級。
風險提示：極端暖冬天氣影響產品銷售風險、原材料價格或大幅波動風險。
