20 年品牌升级使费用激增以致亏损，21 年Q1 净利润创历史新高。来伊份发布2020 年年报表示，2020 年实现总营收40.26 亿，同比增长0.59%，净利润亏损6519.54 万，同比下降728.65%。年报对亏损原因做出说明：
系公司拓展渠道，优化人才结构，推动品牌升级宣传，公司销售费用、管理费用大幅增加，导致业绩出现亏损。21 年Q1 公司实现营业收入12.15亿元，同比下降7.59%。实现净利润8028.95 万元，同比增长9.65%，创历史新高。由于疫情受控，来伊份线下门店有望稳步恢复增长态势，发挥其发达的线下门店网络优势。与此同时，线上渠道持续发力，继续带动公司盈利增长。
自有白酒品牌全渠道销售，深化提升公司食饮行业布局。来伊份日前在互动平台对投资者表示，公司全资子公司——上海醉爱酒业有限公司已在去年推出自有品牌酱香型白酒产品——海派酱香53°醉爱酱香型白酒，打造上海本地化酱香酒品牌。目前在来伊份全渠道（包括线上平台，线下门店及团购经销渠道）销售。“上海醉爱酒业” 2020 年实现营收132.81万元，初具规模，未来发展态势良好。
立足传统内核全面升级“新鲜零食”品牌战略，市场份额有望持续增长。
为顺应市场出现的对健康饮食、营养消费升级的需求，来伊份以“新鲜”
为内核作为品牌战略升级的支撑点，全面提出新鲜零食战略，包括全新的LOGO 升级、新的品类布局、精细化会员运营。并发布全新“鲜”标设计、新鲜零食礼盒和未来概念门店，完成全面的系统化升级。用原料优鲜、技术保鲜、包装锁鲜、产销争鲜、配送领鲜五大标准将“新鲜零食”作为系统性工程进行打造。辅之其庞大的门店数量和持续推进的“万家灯火”计划，多轮驱动公司品牌战略升级，有望使公司赢得更大的市场份额和增长空间。
投资建议：我们预计2021-2023 年公司实现EPS 0.89、0.74、0.85 元，对应PE 17、20、18，维持“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧，原材料价格上涨，食品安全问题，品牌战略布局不及预期，新业务发展不及预期等
20 年品牌升級使費用激增以致虧損，21 年Q1 淨利潤創歷史新高。來伊份發佈2020 年年報表示，2020 年實現總營收40.26 億，同比增長0.59%，淨利潤虧損6519.54 萬，同比下降728.65%。年報對虧損原因做出說明：
系公司拓展渠道，優化人才結構，推動品牌升級宣傳，公司銷售費用、管理費用大幅增加，導致業績出現虧損。21 年Q1 公司實現營業收入12.15億元，同比下降7.59%。實現淨利潤8028.95 萬元，同比增長9.65%，創歷史新高。由於疫情受控，來伊份線下門店有望穩步恢復增長態勢，發揮其發達的線下門店網絡優勢。與此同時，線上渠道持續發力，繼續帶動公司盈利增長。
自有白酒品牌全渠道銷售，深化提升公司食飲行業佈局。來伊份日前在互動平台對投資者表示，公司全資子公司——上海醉愛酒業有限公司已在去年推出自有品牌醬香型白酒產品——海派醬香53°醉愛醬香型白酒，打造上海本地化醬香酒品牌。目前在來伊份全渠道（包括線上平台，線下門店及團購經銷渠道）銷售。“上海醉愛酒業” 2020 年實現營收132.81萬元，初具規模，未來發展態勢良好。
立足傳統內核全面升級“新鮮零食”品牌戰略，市場份額有望持續增長。
爲順應市場出現的對健康飲食、營養消費升級的需求，來伊份以“新鮮”
爲內核作爲品牌戰略升級的支撐點，全面提出新鮮零食戰略，包括全新的LOGO 升級、新的品類佈局、精細化會員運營。併發布全新“鮮”標設計、新鮮零食禮盒和未來概念門店，完成全面的系統化升級。用原料優鮮、技術保鮮、包裝鎖鮮、產銷爭鮮、配送領鮮五大標準將“新鮮零食”作爲系統性工程進行打造。輔之其龐大的門店數量和持續推進的“萬家燈火”計劃，多輪驅動公司品牌戰略升級，有望使公司贏得更大的市場份額和增長空間。
投資建議：我們預計2021-2023 年公司實現EPS 0.89、0.74、0.85 元，對應PE 17、20、18，維持“增持”評級。
風險提示：行業競爭加劇，原材料價格上漲，食品安全問題，品牌戰略佈局不及預期，新業務發展不及預期等
