FY2021公司收入高速增长，利润实现扭亏。公司FY2021 收入155 亿元，同比增长61.7%，较市场一致预期低7 pcts；报告期内公司毛利为36.2 亿元，毛利率23.3%，较为平稳，随着处方药在收入中占比逐渐提升，预计未来整体毛利率会有所下降。本财年净利润3.4 亿元，实现扭亏，但低于市场一致预期；调整后净利润大幅增长至6.31 亿元（yoy+198.5%），经调整净利率增长1.4pcts 至4.1%。随着规模效应逐渐显现，公司履约费用率和行政费用率均有所下降，分别为10.4%（yoy-1pct）和1.9%（yoy-0.4pct）；销售费用率和研发费用率略有提升，分别为7.9%（yoy+0.4pct）和2.7%（yoy+0.1pct）。
业务概况：1）医药自营：得益于疫情环境下互联网医疗普及率大幅提升，公司加大药品布局，SKU 数量不断增长，医药自营收入达到132.2 亿（yoy+62.5%），占比85.2%。2）医药电商平台：收入19.7 亿（yoy+67.9%），占比12.7%，主要驱动是平台商家数大幅增加，较去年同期增长8000 家达2.3 万家。3）医疗健康服务：受到部分业务由自营转平台的影响，收入增幅放缓，达到2.8 亿（yoy+12.4%），占比1.8%。4）数字基建业务：收入5293 万（yoy+34%），占比0.3%。
“互联网+健康”意识持续提升，AUU、GMV 增速不减。报告期内自营AAU 达8100 万，增速高达68.8%，天猫医药平台年活消费者数量超2.8亿，增速达到47.3%，公司流量获得显著增长。天猫医药平台GMV 达到1232 亿元，同比增长47.5%。
投资建议：互联网医疗行业即将进入快速增长期，阿里健康作为医药电商板块头部公司将优先受益，阿里系流量有助于公司低成本获客，数字基建业务有助于布局药品销售，看好公司中长期增长空间。
风险提示：1）行业政策风险；2）市场竞争加剧；3）宏观经济下行
FY2021公司收入高速增長，利潤實現扭虧。公司FY2021 收入155 億元，同比增長61.7%，較市場一致預期低7 pcts；報告期內公司毛利爲36.2 億元，毛利率23.3%，較爲平穩，隨着處方藥在收入中佔比逐漸提升，預計未來整體毛利率會有所下降。本財年淨利潤3.4 億元，實現扭虧，但低於市場一致預期；調整後淨利潤大幅增長至6.31 億元（yoy+198.5%），經調整淨利率增長1.4pcts 至4.1%。隨着規模效應逐漸顯現，公司履約費用率和行政費用率均有所下降，分別爲10.4%（yoy-1pct）和1.9%（yoy-0.4pct）；銷售費用率和研發費用率略有提升，分別爲7.9%（yoy+0.4pct）和2.7%（yoy+0.1pct）。
業務概況：1）醫藥自營：得益於疫情環境下互聯網醫療普及率大幅提升，公司加大藥品佈局，SKU 數量不斷增長，醫藥自營收入達到132.2 億（yoy+62.5%），佔比85.2%。2）醫藥電商平臺：收入19.7 億（yoy+67.9%），佔比12.7%，主要驅動是平臺商家數大幅增加，較去年同期增長8000 家達2.3 萬家。3）醫療健康服務：受到部分業務由自營轉平臺的影響，收入增幅放緩，達到2.8 億（yoy+12.4%），佔比1.8%。4）數字基建業務：收入5293 萬（yoy+34%），佔比0.3%。
“互聯網+健康”意識持續提升，AUU、GMV 增速不減。報告期內自營AAU 達8100 萬，增速高達68.8%，天貓醫藥平臺年活消費者數量超2.8億，增速達到47.3%，公司流量獲得顯著增長。天貓醫藥平臺GMV 達到1232 億元，同比增長47.5%。
投資建議：互聯網醫療行業即將進入快速增長期，阿里健康作爲醫藥電商板塊頭部公司將優先受益，阿里系流量有助於公司低成本獲客，數字基建業務有助於佈局藥品銷售，看好公司中長期增長空間。
風險提示：1）行業政策風險；2）市場競爭加劇；3）宏觀經濟下行
