十年深耕建筑信息化领域,数字建造业务持续延伸公司成立于 2011 年,是聚焦于施工阶段的“数字建造”应用化技术及产品提供商。公司立足建筑行业,针对“数字建造”对象信息化需求,提供工程建设各阶段应用化技术、产品及解决方案,业务涵盖工程造价、施工软件、BIM 软件、智慧工地等。
政策叠加科技双轮驱动,建筑业数字化前景广阔目前建筑行业仍处于粗放式发展阶段,国内建筑业整体数字化程度较低,政策法规相继出台,推动建筑业转型升级。我们认为在建筑业整体低净利率的背景下,政策法规的出台以及信息技术是驱动行业转型的核心力量。
根据 2016 年麦肯锡统计数据,现阶段发达国家建筑信息化投入占总产值1%。根据智研咨询的测算,未来国内建筑信息化投入与发达国家差距缩小,约为行业总产值的 0.5%,到 2025 年,我国建筑行业总产值将达 25.98 万亿元,建筑信息化行业规模将达 1298.85 亿元。发改委统计,2016 年新开工项目 61.75 万个,假设每个项目在施工阶段的信息化投入到达 5-10万元,每年约以 60 万个项目计算,智慧工地有望成为百亿市场,行业市场空间宽广。
自主研发打造精品,成为建筑信息化行业领军
公司建筑信息化产品覆盖工程建设全阶段。施工类产品包括施工类软件以及智慧工地,竞争力强,已覆盖施工领域头部客户,其中安全计算软件以及塔吊监控系统产品行业领先。公司长期致力于提供基于 BIM 技术的专业软件产品和解决方案,是施工软件领域最早进入相关细分市场的企业之一,具有先发优势。同时率先提出 BIM 场景化应用概念,针对施工环节重点总结出 BIM 项目施工、BIM 智慧安全和 BIM 跟踪审计三大应用场景。我们认为场景化应用是对 BIM 进行轻量化,有助于 BIM 平台的业务逻辑与真实的项目管理流程紧密结合,加速实现 BIM 技术落地。
盈利预测
品茗股份作为国内领先的建筑信息化公司,在施工领域覆盖面广泛,产品力强。在施工信息化当前低渗透率的背景下,公司具有先发优势。随着公司上市,研发以及渠道能力将大幅提升,业务有望快速发展。我们预计公司 2021-2023 年的归母净利润为 1.31、1.76、2.37 亿元。我们选取计算机板块应用软件行业作为基准,由于施工行业信息化渗透率低,长期市场空间宽广,行业赛道较好,公司产品优势显著。我们给予公司 21 年 PE 估值 55-60 倍,略高于软件行业 PE 作为基准,对应市值 72-78.55 亿元,公司新股发行后股本为 54.37 百万股,对应股价 132.43-144.47 元。
风险提示:销售渠道开拓不及预期;建筑信息化渗透率提升不及预期;疫情增加经济不确定性;市场竞争风险;软件开发环境不稳定的风险
十年深耕建築信息化領域,數字建造業務持續延伸公司成立於 2011 年,是聚焦於施工階段的“數字建造”應用化技術及產品提供商。公司立足建築行業,針對“數字建造”對象信息化需求,提供工程建設各階段應用化技術、產品及解決方案,業務涵蓋工程造價、施工軟件、BIM 軟件、智慧工地等。
政策疊加科技雙輪驅動,建築業數字化前景廣闊目前建築行業仍處於粗放式發展階段,國內建築業整體數字化程度較低,政策法規相繼出臺,推動建築業轉型升級。我們認爲在建築業整體低淨利率的背景下,政策法規的出臺以及信息技術是驅動行業轉型的核心力量。
根據 2016 年麥肯錫統計數據,現階段發達國家建築信息化投入佔總產值1%。根據智研諮詢的測算,未來國內建築信息化投入與發達國家差距縮小,約爲行業總產值的 0.5%,到 2025 年,我國建築行業總產值將達 25.98 萬億元,建築信息化行業規模將達 1298.85 億元。發改委統計,2016 年新開工項目 61.75 萬個,假設每個項目在施工階段的信息化投入到達 5-10萬元,每年約以 60 萬個項目計算,智慧工地有望成爲百億市場,行業市場空間寬廣。
自主研發打造精品,成爲建築信息化行業領軍
公司建築信息化產品覆蓋工程建設全階段。施工類產品包括施工類軟件以及智慧工地,競爭力強,已覆蓋施工領域頭部客戶,其中安全計算軟件以及塔吊監控系統產品行業領先。公司長期致力於提供基於 BIM 技術的專業軟件產品和解決方案,是施工軟件領域最早進入相關細分市場的企業之一,具有先發優勢。同時率先提出 BIM 場景化應用概念,針對施工環節重點總結出 BIM 項目施工、BIM 智慧安全和 BIM 跟蹤審計三大應用場景。我們認爲場景化應用是對 BIM 進行輕量化,有助於 BIM 平臺的業務邏輯與真實的項目管理流程緊密結合,加速實現 BIM 技術落地。
盈利預測
品茗股份作爲國內領先的建築信息化公司,在施工領域覆蓋面廣泛,產品力強。在施工信息化當前低滲透率的背景下,公司具有先發優勢。隨着公司上市,研發以及渠道能力將大幅提升,業務有望快速發展。我們預計公司 2021-2023 年的歸母淨利潤爲 1.31、1.76、2.37 億元。我們選取計算機板塊應用軟件行業作爲基準,由於施工行業信息化滲透率低,長期市場空間寬廣,行業賽道較好,公司產品優勢顯著。我們給予公司 21 年 PE 估值 55-60 倍,略高於軟件行業 PE 作爲基準,對應市值 72-78.55 億元,公司新股發行後股本爲 54.37 百萬股,對應股價 132.43-144.47 元。
風險提示:銷售渠道開拓不及預期;建築信息化滲透率提升不及預期;疫情增加經濟不確定性;市場競爭風險;軟件開發環境不穩定的風險