投资要点
国内细胞免疫治疗领跑者：公司是专业从事免疫治疗药物研发的创新型科技企业，获得国家高新技术企业认定，拥有国际先进的工艺技术和丰富的研发经验，建立了高度整合的T细胞免疫治疗药物研发平台。
肿瘤细胞免疫疗法成长空间大：细胞免疫治疗是一种将免疫细胞（多数为T 细胞）给予患者以治疗血液癌症及实体瘤的免疫疗法。随着不断增加的癌症发病率和利好的政策，在未来肿瘤细胞免疫疗法具有极大的成长空间。根据弗若斯特沙利文报告，中国的细胞免疫治疗产品市场规模预计于2021年至2023年由人民币13亿元升至人民币102亿元，复合年增长率为181.5%，并预计将于2030 年达至人民币584 亿元，由2023 年至2030 年的复合年增长率为28.3%。
EAL畗为核心，T 细胞产品管线多元布局：公司在研的细胞免疫治疗覆盖AAL、CAR-T、TCR-T 等多种技术路径。公司核心产品EAL畗是目前国内唯一获准进入实体瘤治疗II期临床试验的免疫细胞产品，现已在中国人民解放军总医院、北京协和医院等京津冀豫地区14 家三甲医院开展了临床试验研究，有望填补我国在实体瘤领域细胞治疗的空白。
投资建议：细胞免疫疗法近年快速成长，展现出极大的潜力。公司深耕细胞免疫治疗领域多年，拥有高度整合的T细胞免疫治疗药物研发平台和生产基地，其管线在多个细分领域均有布局，部分产品的研发进度亦国内领先，有望享受行业成长的红利。核心产品EAL畗处于研发中后期，且具有较高的技术壁垒，公司正采取一系列商业化动作，有望成为未来业绩增长的长期驱动力，值得长期关注。
盈利预测 预计公司将在2022 年开始取得营业收入，2022、2023 年预计营业收入分别为18.77、36.15 亿元；据此，我们给出公司目标价为20.00港元，对应2021年5月26日收盘价17.60港元，预期升幅为13.64%，给出“审慎增持”评级。
投資要點
國內細胞免疫治療領跑者：公司是專業從事免疫治療藥物研發的創新型科技企業，獲得國家高新技術企業認定，擁有國際先進的工藝技術和豐富的研發經驗，建立了高度整合的T細胞免疫治療藥物研發平臺。
腫瘤細胞免疫療法成長空間大：細胞免疫治療是一種將免疫細胞（多數爲T 細胞）給予患者以治療血液癌症及實體瘤的免疫療法。隨着不斷增加的癌症發病率和利好的政策，在未來腫瘤細胞免疫療法具有極大的成長空間。根據弗若斯特沙利文報告，中國的細胞免疫治療產品市場規模預計於2021年至2023年由人民幣13億元升至人民幣102億元，複合年增長率爲181.5%，並預計將於2030 年達至人民幣584 億元，由2023 年至2030 年的複合年增長率爲28.3%。
EAL畗爲核心，T 細胞產品管線多元佈局：公司在研的細胞免疫治療覆蓋AAL、CAR-T、TCR-T 等多種技術路徑。公司核心產品EAL畗是目前國內唯一獲准進入實體瘤治療II期臨牀試驗的免疫細胞產品，現已在中國人民解放軍總醫院、北京協和醫院等京津冀豫地區14 家三甲醫院開展了臨牀試驗研究，有望填補我國在實體瘤領域細胞治療的空白。
投資建議：細胞免疫療法近年快速成長，展現出極大的潛力。公司深耕細胞免疫治療領域多年，擁有高度整合的T細胞免疫治療藥物研發平臺和生產基地，其管線在多個細分領域均有佈局，部分產品的研發進度亦國內領先，有望享受行業成長的紅利。核心產品EAL畗處於研發中後期，且具有較高的技術壁壘，公司正採取一系列商業化動作，有望成爲未來業績增長的長期驅動力，值得長期關注。
盈利預測 預計公司將在2022 年開始取得營業收入，2022、2023 年預計營業收入分別爲18.77、36.15 億元；據此，我們給出公司目標價爲20.00港元，對應2021年5月26日收盤價17.60港元，預期升幅爲13.64%，給出“審慎增持”評級。
