维持增持。考虑疫情及社区团购冲击，下调预测2021-22年EPS至0.17/0.21元(原0.32/0.44 元)增速31/22%，预测2023 年EPS 为0.24 元增速18%。
参考同行业可比公司估值同时考虑公司聚焦超市主业/积极推进数字化，给予公司2021 年55 倍PE，下调目标价至9.35 元，维持增持。
业务版图扩张且结构战略调整，聚焦超市主业望提质增效。1)公司为中南地区连锁商品零售龙头，已形成“立足湖南、跨区发展”的业务格局；省外主要为江西、四川、广西等地，覆盖面与触达率均有效提升，2020 年省外收入占比达26.3%(2013 年7.4%)；2)地域战略有结构调整，2020 年参与重百混改(公司大股东参股重百大股东)，并退出亏损严重的重庆地区，或将改善2021 年盈利；四川主攻川南；3)聚焦超市主业(收入占比77.5%)，毛利率2020 年回升到18.5%；2017-20 年超市数量267/290/348/369 家；4)推进以加工生鲜为核心的生鲜供应链变革；5)推进合伙人制度。
发力数字化成效斐然，加速线上线下融合。1)依托腾京合作赋能与物流优势积极推进数字化，截至2020 年底实现数字化会员2470 万(+51%)，数字化会员销售额增长16.7%；线上GMV 约63 亿元(+180%)；2)公司超市上线小程序门店357 家，社群覆盖门店357 家，社群数量3.8 万个，微信社群总人数294 万人；3)动态用工平台用户4.4 万人，交易金额2571 万，部分门店人员优化减少50%，动态用工占比高达60%。
新一期股份回购完成，或推进股权激励彰显发展信心。2020 年以9.2-14.74元/股回购约2369 万股占总股本比例2.74%，支付总金额约3 亿元；2021年新一期：以7.45-8.39 元/股回购约1258 万股占总股本比例1.46%，支付总金额约1 亿元；回购股份将用于股权激励或员工持股。
风险提示：疫情反复，地域扩张、数字化推进不及预期等
維持增持。考慮疫情及社區團購衝擊，下調預測2021-22年EPS至0.17/0.21元(原0.32/0.44 元)增速31/22%，預測2023 年EPS 為0.24 元增速18%。
參考同行業可比公司估值同時考慮公司聚焦超市主業/積極推進數字化，給予公司2021 年55 倍PE，下調目標價至9.35 元，維持增持。
業務版圖擴張且結構戰略調整，聚焦超市主業望提質增效。1)公司為中南地區連鎖商品零售龍頭，已形成“立足湖南、跨區發展”的業務格局；省外主要為江西、四川、廣西等地，覆蓋面與觸達率均有效提升，2020 年省外收入佔比達26.3%(2013 年7.4%)；2)地域戰略有結構調整，2020 年參與重百混改(公司大股東參股重百大股東)，並退出虧損嚴重的重慶地區，或將改善2021 年盈利；四川主攻川南；3)聚焦超市主業(收入佔比77.5%)，毛利率2020 年回升到18.5%；2017-20 年超市數量267/290/348/369 家；4)推進以加工生鮮為核心的生鮮供應鏈變革；5)推進合夥人制度。
發力數字化成效斐然，加速線上線下融合。1)依託騰京合作賦能與物流優勢積極推進數字化，截至2020 年底實現數字化會員2470 萬(+51%)，數字化會員銷售額增長16.7%；線上GMV 約63 億元(+180%)；2)公司超市上線小程序門店357 家，社羣覆蓋門店357 家，社羣數量3.8 萬個，微信社羣總人數294 萬人；3)動態用工平台用户4.4 萬人，交易金額2571 萬，部分門店人員優化減少50%，動態用工佔比高達60%。
新一期股份回購完成，或推進股權激勵彰顯發展信心。2020 年以9.2-14.74元/股回購約2369 萬股佔總股本比例2.74%，支付總金額約3 億元；2021年新一期：以7.45-8.39 元/股回購約1258 萬股佔總股本比例1.46%，支付總金額約1 億元；回購股份將用於股權激勵或員工持股。
風險提示：疫情反覆，地域擴張、數字化推進不及預期等
