近期股价受到市场对港华燃气良好风险回报认可度的增加推升
2021年销气量稳健增长16%，而LNG接收站项目确保了长期采购成本的灵活性
估值吸引，为8.3倍21财年预测市盈率，维持买入评级，将现金流贴现目标价从5.2港元上调至6.0港元
稳定增长前景不变
自我们4月22日首次覆盖港华燃气以来，公司股价已上涨30%，因投资者对估值吸引且业务持续增长的价值股兴趣日益浓厚，而港华燃气正好是此类标的。公司股票当前估值为8.3倍21财年预测市盈率（行业平均：14.0倍）。我们重申看好公司燃气销售业务的观点，其21财年销气量增长强劲，而工业用户将继续成为推动未来收入增长的主要动力（总销气量占比超过60%）。因此，我们预计公司21/22财年整体销气量同比增长16%/14%，推动21/22财年收入同比增长20%/10%。
长期采购成本优势
公司通过收购与上海燃气形成了紧密联系，这将加强上海燃气两个LNG接收站对港华燃气附近区域的供气支持。再加上母公司香港中华煤气（3 HK，中性，目标价：12.2港元）参与了多个LNG接收站和液化项目，这将有助于推动供应气源多样化，提供更大的采购灵活性，带来更长期的成本优势。整体而言，我们预计公司21财年的销气毛差将保持稳定，为0.57元人民币/立方米。
维持买入评级，上调目标价至6.0港元
由于销气量预测小幅上调，我们将21-23财年核心利润预测微调1-2%。将现金流贴现法目标价上调至6.0港元（前次：5.2港元），对应9.8倍21财年预测市盈率和0.8倍21财年预测市净率。我们认为公司估值依旧具有吸引力，其基本面稳固，21-23财年复合年增长率达12.3%，股息率3.9%，我们预计公司股票估值将继续获得重估，与我们2020年时对昆仑能源（135 HK，买入，目标价：12.0港元）的观点相似。
我们预计公司对上海燃气的股权收购将在21年上半年完成，届时管理层将就双方业务整合方面提供更多细节信息。
近期股價受到市場對港華燃氣良好風險回報認可度的增加推升
2021年銷氣量穩健增長16%，而LNG接收站項目確保了長期採購成本的靈活性
估值吸引，爲8.3倍21財年預測市盈率，維持買入評級，將現金流貼現目標價從5.2港元上調至6.0港元
穩定增長前景不變
自我們4月22日首次覆蓋港華燃氣以來，公司股價已上漲30%，因投資者對估值吸引且業務持續增長的價值股興趣日益濃厚，而港華燃氣正好是此類標的。公司股票當前估值爲8.3倍21財年預測市盈率（行業平均：14.0倍）。我們重申看好公司燃氣銷售業務的觀點，其21財年銷氣量增長強勁，而工業用戶將繼續成爲推動未來收入增長的主要動力（總銷氣量佔比超過60%）。因此，我們預計公司21/22財年整體銷氣量同比增長16%/14%，推動21/22財年收入同比增長20%/10%。
長期採購成本優勢
公司通過收購與上海燃氣形成了緊密聯繫，這將加強上海燃氣兩個LNG接收站對港華燃氣附近區域的供氣支持。再加上母公司香港中華煤氣（3 HK，中性，目標價：12.2港元）參與了多個LNG接收站和液化項目，這將有助於推動供應氣源多樣化，提供更大的採購靈活性，帶來更長期的成本優勢。整體而言，我們預計公司21財年的銷氣毛差將保持穩定，爲0.57元人民幣/立方米。
維持買入評級，上調目標價至6.0港元
由於銷氣量預測小幅上調，我們將21-23財年核心利潤預測微調1-2%。將現金流貼現法目標價上調至6.0港元（前次：5.2港元），對應9.8倍21財年預測市盈率和0.8倍21財年預測市淨率。我們認爲公司估值依舊具有吸引力，其基本面穩固，21-23財年複合年增長率達12.3%，股息率3.9%，我們預計公司股票估值將繼續獲得重估，與我們2020年時對崑崙能源（135 HK，買入，目標價：12.0港元）的觀點相似。
我們預計公司對上海燃氣的股權收購將在21年上半年完成，屆時管理層將就雙方業務整合方面提供更多細節信息。
