share_log

绩前连跌9日,市值暴跌25%!B站新一季度财报怎么看?

績前連跌9日,市值暴跌25%!B站新一季度財報怎麼看?

富途資訊 ·  2021/05/11 14:33

富途資訊5月11日訊,嗶哩嗶哩今日開盤直線跳水,一度大跌近8%,報725港元。值得注意的是,嗶哩嗶哩近期走勢已相當疲軟,股價自4月底達到歷史高點後已連續下跌9個交易日,市值也自高點蒸發近25%。

而根據官網消息,嗶哩嗶哩將於5月13日公佈截至2021年3月31日的第一季度業績,針對此次業績,投資者需要重點關注哪些指標?B站股價將如何表現?嗶哩嗶哩又是否能一掃近日陰霾、交出一份令人滿意的答卷呢呢?

以下是富途資訊整理的各大券商對於B站一季報的預期和分析。

彭博預期

根據彭博分析師的一致預期,嗶哩嗶哩Q1營收約為37.8億元人民幣,調整後淨虧損約為8億元人民幣。

就評級和目標價來説,彭博上有38位分析師對嗶哩嗶哩持“買入”意見,約佔總體的97.4%,有1位分析師給出“持有”評級,未有分析師給出賣出評級。

此外,嗶哩嗶哩12個月的平均目標價為155.4美元,較最新收盤價94.64美元有64%的上漲空間。

分析師觀點

以下是各大券商對嗶哩嗶哩的最新評級及目標價:

中金:用户穩健增長,期待下半年新遊表現,目標價下調7%至131美元

  • 預計2021年1季度收入同比增長62%

我們預計嗶哩嗶哩2021年1季度MAU 為2.14 億人,環比增加1200萬人,同比增長24%。我們預計1 季度收入為37.5億元,符合公司此前37-38億元的指引,同比增長62%,環比下降2%。

  • 關注要點

預計2021年1季度公司MAU 穩健增長,收入符合此前指引。根據Questmobile 數據,嗶哩嗶哩2021 年1 季度平均MAU 環比增長1558 萬人至1.45 億人。我們估計2021 年1 季度公司MAU為2.14 億人,環比增加1200 萬人(6%),同比增長24%,主要受益於公司持續的獲客投放及品牌營銷。我們預計1 季度收入37.5億元,同比增長62%,主要受到廣告及增值服務收入帶動。我們預計1 季度廣告和增值服務收入分別同比增長152%和81%,廣告收入主要受到精細化運營提升效率及單價帶動。

預計受新游上線時間影響,全年遊戲收入增速將前低後高。我們預計2021 年1、2 季度遊戲收入分別同比增長2%和1%,主要因為核心新游上線時間較遲,老遊戲包括《命運:冠位指定》和《公主連結》等進入流水平穩或衰退期。重磅遊戲《坎公騎冠劍》於4 月27 日上線,連續十天位於iOS 暢銷榜前十位。此外《機動戰姬》將於5 月25 日上線,《刀劍神域》預計將於6 月中旬公測,因此我們預計新遊在下半年的收入貢獻將十分顯著,預計全年遊戲收入同比增長25%至60 億元。此外,伴隨嗶哩嗶哩在遊戲IP、製作、發行上的積極投資佈局,我們預計其未來與TapTap 平臺有更緊密的合作,鞏固遊戲產業鏈地位的同時,反哺平臺內的遊戲內容生態。

預計公司將繼續進行營銷獲客投放,加強內容生態建設,短期利潤率承壓。我們預計1 季度毛利率將基本環比持平,為24.4%;預計營銷投放的絕對金額將基本環比持平,此外由於人員快速擴張,其他兩項經營費用率預計達到26%,經營利潤率預計達到-30.1%,環比降低6.6ppt。此外,由於持續的內容生態建設和運營投入,我們預計全年毛利率水平將低於市場預期,達到25.6%,同比增加1.9ppt,預計全年經調整淨利潤率為-22.6%,同比降低1.1ppt。

  • 估值與建議

基於長期用户增長和商業化空間,我們維持跑贏行業評級和目標市值,由於股份數量增加的稀釋,將基於分部加總估值的目標價下調7%至131美元,對應12.3 倍2022 年PS,較當前股價有28.8%上行空間。目前嗶哩嗶哩交易於9.5 倍2022 年PS。

中信證券:用户持續擴張,維持買入,目標價182美元

  • 預計Q1 公司業績有望達到前期指引上限或略超指引

我們預計 2021Q1 公司業績有望達到前期指引上限或略超指引,MAU 有望達2.24 億(yoy+30%),公司增值服務、廣告和電商業務均有望實現翻倍以上增長。同時,我們預計公司遊戲和廣告業務有望在全年保持快速增長,上調全年的營收預測。我們認為公司是稀缺的互聯網核心資產,看好公司作為年輕世代泛娛樂內容社區的增長勢頭與商業化潛力。我們繼續推薦嗶哩嗶哩,維持「買入」評級。

  • 關注要點

遊戲業務 2021Q1 有望維持穩定,優質 Pipeline 儲備充足。公司一季度無大體量獨代新游上線,存量遊戲整體表現穩健。我們預計公司2021Q1實現遊戲收入11.51億元,同比持平。

Pipeline 方面,1)獨代:B 站已有十餘款獨代遊戲獲得版號,其中《坎特伯雷公主與騎士》已於 4 月 28 日正式上線,上線後玩家反響熱烈。截至 2021 年 4 月 30 日,該遊戲 B 站評分 8.1 分,位列 IOS 免費榜第一名。此外,B 站獨代的 IP 改編手遊《機動戰姬·聚變》預計將於 5 月 25日公測,有望驅動全年遊戲收入增長。2)聯運:B 站是國內重要的年輕向遊戲發行渠道,2021 年公司將與頭部遊戲發行商持續合作,已聯運網易《忘川風華錄》等熱門手遊,並有望聯運包括網易《哈利波特》手遊、騰訊《英雄聯盟》手遊在內的熱門遊戲。

2021Q1 公司 VAS 收入受益 OGV 內容持續拓展,直播業務快速增長。我們預計公司 2021Q1 實現 VAS 收入 17.06 億元(yoy+115%)。2021Q1 公司在優勢的動漫、紀錄片品類上保持優異成績,推出《長劍風雲》、《D5 小隊第二季》等優質動畫內容。根據 B 站 2020-2021 國創動畫作品發佈會披露數據,B 站儲備國創動畫作品 30餘部,2020年來自國創內容的付費會員訂單同比增長 450%,是 OGV 中拉新能力最強的內容品類。我們認為隨着 B 站用户的持續擴張及優質內容的持續儲備,其 VAS 及直播業務仍有較大增長空間。

2021Q1 廣告業務受益頭部廣告主加速入駐,電商業務保持高增長。我們預計公司 2021Q1 實現廣告收入 6.43 億元(yoy+200%),電商及其他業務實現營收4.24 億元(yoy+170%)。廣告業務方面,隨着用户價值的高質量增長和中國新興消費品牌的快速發展,21Q1 開始美團、騰訊、中國聯通等頭部公司陸續入駐B 站,此外 LVMH、古馳等高端奢侈品牌也在 B 站成立企業號或進行品牌投放,B 站廣告業務有望繼續實現高增速。根據公司 20Q4 公司業績電話會,2021 年公司暫時不會增加廣告加載率,將保持在 5%左右的低水平,以推動廣告商業化業務的健康發展。電商及其他業務方面。在優勢的 ACG 衍生產品領域,B 站採取自營模式。我們預計隨着 SKU 增多,業務營收將保持增長,看好其未來持續的商業化潛力。

  • 估值與建議

我們認為公司是稀缺的互聯網核心資產,用户規模有望持續保持高速增長。從公司長期市值空間來看,我們給予公司目標 MAU3.5 億,目標單 MAU 價值 200 美元,對應公司目標市值 700億美元,摺合目標價 182 美元/ADS。隨着廣告、會員及直播等業務持續擴張,商業化仍有較大提升空間,維持「買入」評級。

編輯/emily

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
    搶先評論