事件
公司发布2020 年年报及2021 年一季报： 2020 年公司实现营业收入57.86 亿元，同比增长0.27%；实现归母净利润1.59 亿元，同比增长24.43%。对应2020 年四季度实现收入16.56 亿元，同比下滑2.92%；实现归母净利润0.12 亿元，同比下滑78.05%。2021 年一季度公司实现收入15.16 亿元，同比增长53.83%；实现归母净利润0.81 亿元，同比增长516.54%。业绩符合预期。
点评
2021 年一季度产品提价对冲原料上涨，公司毛利率回升。2021 年一季度毛利率/ 销售费用率/ 管理费用率/ 研发费用率/ 财务费用率分别为11.18%/ 1.03%/ 2.52%/ 0.55%/ 0.21%，分别环比2020 年四季度变动12.06pct/ 7.71pct/ 0.60pct/ 0.43pct/ -0.32pct。2020 年10 月-11 月两片罐主要原料铝的价格上涨约20%，导致单罐成本上涨1 分-2 分， 2020 年底行业与部分啤酒企业达成提价协议，单罐价格提升3 分左右，在一定程度上覆盖率铝价上涨带来的负面影响。随着行业竞争格局逐渐优化，集中度不断提升，我们预计后续提价将带来较大利润向上弹性，公司利润率将上升。
2021 年一季度子公司完成并表，增厚公司业绩。随着2021 年一季度子公司河北制罐、佛山制罐、哈尔滨制罐及武汉包装完成并表，宝钢包装分别持有四家子公司97.51%的股权。2020 年河北制罐、佛山制罐、哈尔滨制罐及武汉包装营收分别同比增长57.88%/ -10.39%/ -3.47%/ -13.49%，净利润分别同比增长601.43%/ 243.20%/ 71.78%/ 16.36%，随着子公司盈利能力提升，公司业绩得到增厚。
投资建议：我们预计公司 2021~2023 年EPS 分别为0.28/ 0.33/ 0.38 元，当前股价对应2021~2023 年PE 分别为31.0 倍/ 26.3 倍/ 22.8 倍，建议买入。
风险提示：原材料成本波动，提价不及预期，业绩预测和估值不达预期
事件
公司發佈2020 年年報及2021 年一季報： 2020 年公司實現營業收入57.86 億元，同比增長0.27%；實現歸母淨利潤1.59 億元，同比增長24.43%。對應2020 年四季度實現收入16.56 億元，同比下滑2.92%；實現歸母淨利潤0.12 億元，同比下滑78.05%。2021 年一季度公司實現收入15.16 億元，同比增長53.83%；實現歸母淨利潤0.81 億元，同比增長516.54%。業績符合預期。
點評
2021 年一季度產品提價對衝原料上漲，公司毛利率回升。2021 年一季度毛利率/ 銷售費用率/ 管理費用率/ 研發費用率/ 財務費用率分別為11.18%/ 1.03%/ 2.52%/ 0.55%/ 0.21%，分別環比2020 年四季度變動12.06pct/ 7.71pct/ 0.60pct/ 0.43pct/ -0.32pct。2020 年10 月-11 月兩片罐主要原料鋁的價格上漲約20%，導致單罐成本上漲1 分-2 分， 2020 年底行業與部分啤酒企業達成提價協議，單罐價格提升3 分左右，在一定程度上覆蓋率鋁價上漲帶來的負面影響。隨着行業競爭格局逐漸優化，集中度不斷提升，我們預計後續提價將帶來較大利潤向上彈性，公司利潤率將上升。
2021 年一季度子公司完成並表，增厚公司業績。隨着2021 年一季度子公司河北制罐、佛山制罐、哈爾濱制罐及武漢包裝完成並表，寶鋼包裝分別持有四家子公司97.51%的股權。2020 年河北制罐、佛山制罐、哈爾濱制罐及武漢包裝營收分別同比增長57.88%/ -10.39%/ -3.47%/ -13.49%，淨利潤分別同比增長601.43%/ 243.20%/ 71.78%/ 16.36%，隨着子公司盈利能力提升，公司業績得到增厚。
投資建議：我們預計公司 2021~2023 年EPS 分別為0.28/ 0.33/ 0.38 元，當前股價對應2021~2023 年PE 分別為31.0 倍/ 26.3 倍/ 22.8 倍，建議買入。
風險提示：原材料成本波動，提價不及預期，業績預測和估值不達預期
