公司发布2020&2021Q1 财报：2020 年实现收入12.72 亿元，同比提升4.12%；实现归母净利润1.73 亿元，同比降低20.07%；实现扣非净利润1.61亿元，同比降低20.13%。单四季度实现营业收入4.67 亿元，同比提升29.34%；实现归母净利润0.67 亿元，同比降低4.08%；实现扣非净利润0.66亿元。2021Q1 实现收入3.54 亿元，同比提升52.26%，实现归母净利润0.36亿元，同比提升28.00%，实现扣非净利润0.32 亿元，同比提升22.12%。
分业务：1）分业务来看：线性驱动行业：2020 年实现营收12.62 亿元，占公司总营收99.26%，同比降低0.28 个百分点。线性驱动行业收入同比提升3.81%；2）分区域来看：2020 年国内实现营收6.59 亿元，同比提升13.77%，毛利率为29.87%，同比降低约3.67 个百分点；2020 年国外实现营收6.04亿元，同比降低5.23%，毛利率为33.14%，同比降低6.62 个百分点。
盈利能力：2020 年毛利率31.64%，同比降低5.36 个百分点；净利率13.56%，同比降低4.11 个百分点 ，其中管理费用率同比降低1.24 个百分点，财务费用率同比提升1.99 个百分点，销售费用率同比降低2.79 个百分点。2021Q1毛利率25.07%，同比降低5.67 个百分点，环比降低6.57 个百分点；2021Q1净利率10.21%，同比降低0.93 个百分点，环比降低3.35 个百分点。
估值与评级。预计公司21-22 年EPS 为4.87/6.69 元，参考可比公司估值，我们认为公司21 年合理的PE 估值区间为25-30 倍，对应的合理价值区间为121.75 元-146.10 元，给予“优于大市”评级。
风险提示。原材料价格波动、下游行业市场需求不足、汇率波动风险。
公司發佈2020&2021Q1 業績：2020 年實現收入12.72 億元，同比提升4.12%；實現歸母凈利潤1.73 億元，同比降低20.07%；實現扣非凈利潤1.61億元，同比降低20.13%。單四季度實現營業收入4.67 億元，同比提升29.34%；實現歸母凈利潤0.67 億元，同比降低4.08%；實現扣非凈利潤0.66億元。2021Q1 實現收入3.54 億元，同比提升52.26%，實現歸母凈利潤0.36億元，同比提升28.00%，實現扣非凈利潤0.32 億元，同比提升22.12%。
分業務：1）分業務來看：線性驅動行業：2020 年實現營收12.62 億元，佔公司總營收99.26%，同比降低0.28 個百分點。線性驅動行業收入同比提升3.81%；2）分區域來看：2020 年國內實現營收6.59 億元，同比提升13.77%，毛利率爲29.87%，同比降低約3.67 個百分點；2020 年國外實現營收6.04億元，同比降低5.23%，毛利率爲33.14%，同比降低6.62 個百分點。
盈利能力：2020 年毛利率31.64%，同比降低5.36 個百分點；凈利率13.56%，同比降低4.11 個百分點 ，其中管理費用率同比降低1.24 個百分點，財務費用率同比提升1.99 個百分點，銷售費用率同比降低2.79 個百分點。2021Q1毛利率25.07%，同比降低5.67 個百分點，環比降低6.57 個百分點；2021Q1凈利率10.21%，同比降低0.93 個百分點，環比降低3.35 個百分點。
估值與評級。預計公司21-22 年EPS 爲4.87/6.69 元，參考可比公司估值，我們認爲公司21 年合理的PE 估值區間爲25-30 倍，對應的合理價值區間爲121.75 元-146.10 元，給予「優於大市」評級。
風險提示。原材料價格波動、下游行業市場需求不足、匯率波動風險。
