年报和季报亮点：1、营收和拨备前利润持续向好。2020 全年营业收入与拨备前利润平稳向好，带动净利润增速转正；1Q21 营业收入与拨备前利润持续向好，同比增速向上实现6%+的增速，但拨备计提力度边际增强叠加基数较高，使得净利润增速有一定收窄。2、零售转型持续推进，零售信贷和存款增长不弱。20 年全年个贷占比新增贷款为68.6%，个人住房贷款以及消费贷、经营贷占比明显提升，2020 年新增投放占比分别为31.2%和37.1%。存款端居民存款支撑存款扩张，存款活期化程度保持稳定。3、财富管理拉动净手续费收入提升，净手续费收入2020 年、1Q21 累计同比+8.4%、+9.1%，主要是代理业务续费增长较多，公司充分把握客户理财需求，持续加大资源投入，加快财富管理业务转型发展。
年报和季报不足：1、4 季度、1 季度净其他非息收入累计同比-47.9%、-9.4%，主要原因在于公允价值变动损益大幅压降和投资收益下降。2、单季年化成本收入比小幅上行。1Q21 单季年化成本收入比较同比小幅上升1.86pct 至21.22%，其中业务及管理费同比增16.8%，预计公司加大科技投入，持续推进人工智能技术平台建设，科技赋能提升经营管理效能。
投资建议：公司2021E、2022EPB0.78X/0.71X；PE7.15X/6.67X（城商行PB0.90X/0.80X；PE9.24X/8.07X），公司是西北首家上市城商行，股权结构多元均衡，营收和净利润增速在结构优化带动下逐步回暖，资产端高收益贷款占比保持稳定，同时负债端存款高增绝对高占比夯实了低付息率的优势，资本夯实。建议关注。
风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期。
年報和季報亮點：1、營收和撥備前利潤持續向好。2020 全年營業收入與撥備前利潤平穩向好，帶動淨利潤增速轉正；1Q21 營業收入與撥備前利潤持續向好，同比增速向上實現6%+的增速，但撥備計提力度邊際增強疊加基數較高，使得淨利潤增速有一定收窄。2、零售轉型持續推進，零售信貸和存款增長不弱。20 年全年個貸佔比新增貸款為68.6%，個人住房貸款以及消費貸、經營貸佔比明顯提升，2020 年新增投放佔比分別為31.2%和37.1%。存款端居民存款支撐存款擴張，存款活期化程度保持穩定。3、財富管理拉動淨手續費收入提升，淨手續費收入2020 年、1Q21 累計同比+8.4%、+9.1%，主要是代理業務續費增長較多，公司充分把握客户理財需求，持續加大資源投入，加快財富管理業務轉型發展。
年報和季報不足：1、4 季度、1 季度淨其他非息收入累計同比-47.9%、-9.4%，主要原因在於公允價值變動損益大幅壓降和投資收益下降。2、單季年化成本收入比小幅上行。1Q21 單季年化成本收入比較同比小幅上升1.86pct 至21.22%，其中業務及管理費同比增16.8%，預計公司加大科技投入，持續推進人工智能技術平台建設，科技賦能提升經營管理效能。
投資建議：公司2021E、2022EPB0.78X/0.71X；PE7.15X/6.67X（城商行PB0.90X/0.80X；PE9.24X/8.07X），公司是西北首家上市城商行，股權結構多元均衡，營收和淨利潤增速在結構優化帶動下逐步回暖，資產端高收益貸款佔比保持穩定，同時負債端存款高增絕對高佔比夯實了低付息率的優勢，資本夯實。建議關注。
風險提示：經濟下滑超預期、公司經營不及預期。
