20 年营收高增，归母净利润扭亏为盈，21Q1 延续高增长趋势公司发布20 年年报迎来拐点，全年实现营收55.96 亿元，同比增长86.55%；实现归母净利润1.02 亿元（vs 去年同期亏损2.11 亿元），扣非归母净利润0.18 亿元（vs 去年同期亏损2.38 亿元）。21Q1 实现营收13.28 亿元，同比增长70.62%，实现归母净利润1573.4 万元，同比增长80.3%，扣非归母净利润992.07 万元，同比增长123.7%。
2020 年业绩增长主要来源于：1）抓住短视频红利扩张团队，积极布局效果营销、红人营销、内容电商；2）品牌营销业务持续健康发展，与网服、新国货、新消费类品牌的合作深度进一步提升；3）扣非少于归母的原因是子公司未实现业绩承诺，业绩补偿款6331 万元计入营业外收入（非经常性损益）。
快速切入短视频创意内容、红人营销与内容电商公司主营业务由内容营销与数字营销为主的整合营销服务，逐步扩展至更加精准的效果营销、红人营销和电商综合服务服务。20 年公司品牌营销（传统媒体）业务收入6.12 亿元，占比降低到10.94%；数字营销业务收入49.78亿元（包含APP 商业化、效果营销、红人营销等），占比提高到近89%。
紧抓新媒体头部媒介红利，构建全域营销服务体系效果营销方面，截止2020 年底，公司效果团队已经组建了百人团队的完整服务架构，构建了销售、运营、短视频工场、媒介、服务五大体系，累计出品效果短视频广告原创内容近1.7 万条。累计服务200 多家客户。公司长期合作媒体超过300 家，并获芒果“最佳代理伙伴”、腾讯“竞价突出绩优奖”、阿里妈妈全域数智营销的“超级营销伙伴”殊荣等。
红人营销及内容电商方面，2020 年公司在北京、杭州、济南三地建立了红人营销与内容电商的百人团队。合作网红方面，公司签约陈志朋、邓莎等明星，形成覆盖多个垂类内容的红人矩阵；商有客户方面，公司累计内容电商带货销售商品种类近1000 个SKU，同时公司已完成包括敷尔佳、仁和集团等品牌在内的30 余个SKU 围绕抖音平台的独家供应链签约合作，未来将逐步拓展到快手、小红书等其他平台。
投资建议： 2021 年公司营收高速增长同时，新业务扩张也会带来毛利率和费用率影响。结合公司1 月员工激励方案，我们调整2021-2022 年公司归母净利润分别为1.89/2.59 亿，当前市值对应2021 年P/E 15 倍，考虑公司处于高速增长期以及电商服务弹性，给予21 年25 倍P/E，维持“买入”评级。
风险提示：新业务拓展不及预期；子公司业绩不及预期；市场竞争加剧财
20 年營收高增，歸母淨利潤扭虧爲盈，21Q1 延續高增長趨勢公司發佈20 年年報迎來拐點，全年實現營收55.96 億元，同比增長86.55%；實現歸母淨利潤1.02 億元（vs 去年同期虧損2.11 億元），扣非歸母淨利潤0.18 億元（vs 去年同期虧損2.38 億元）。21Q1 實現營收13.28 億元，同比增長70.62%，實現歸母淨利潤1573.4 萬元，同比增長80.3%，扣非歸母淨利潤992.07 萬元，同比增長123.7%。
2020 年業績增長主要來源於：1）抓住短視頻紅利擴張團隊，積極佈局效果營銷、紅人營銷、內容電商；2）品牌營銷業務持續健康發展，與網服、新國貨、新消費類品牌的合作深度進一步提升；3）扣非少於歸母的原因是子公司未實現業績承諾，業績補償款6331 萬元計入營業外收入（非經常性損益）。
快速切入短視頻創意內容、紅人營銷與內容電商公司主營業務由內容營銷與數字營銷爲主的整合營銷服務，逐步擴展至更加精準的效果營銷、紅人營銷和電商綜合服務服務。20 年公司品牌營銷（傳統媒體）業務收入6.12 億元，佔比降低到10.94%；數字營銷業務收入49.78億元（包含APP 商業化、效果營銷、紅人營銷等），佔比提高到近89%。
緊抓新媒體頭部媒介紅利，構建全域營銷服務體系效果營銷方面，截止2020 年底，公司效果團隊已經組建了百人團隊的完整服務架構，構建了銷售、運營、短視頻工場、媒介、服務五大體系，累計出品效果短視頻廣告原創內容近1.7 萬條。累計服務200 多家客戶。公司長期合作媒體超過300 家，並獲芒果“最佳代理夥伴”、騰訊“競價突出績優獎”、阿里媽媽全域數智營銷的“超級營銷夥伴”殊榮等。
紅人營銷及內容電商方面，2020 年公司在北京、杭州、濟南三地建立了紅人營銷與內容電商的百人團隊。合作網紅方面，公司簽約陳志朋、鄧莎等明星，形成覆蓋多個垂類內容的紅人矩陣；商有客戶方面，公司累計內容電商帶貨銷售商品種類近1000 個SKU，同時公司已完成包括敷爾佳、仁和集團等品牌在內的30 餘個SKU 圍繞抖音平臺的獨家供應鏈簽約合作，未來將逐步拓展到快手、小紅書等其他平臺。
投資建議： 2021 年公司營收高速增長同時，新業務擴張也會帶來毛利率和費用率影響。結合公司1 月員工激勵方案，我們調整2021-2022 年公司歸母淨利潤分別爲1.89/2.59 億，當前市值對應2021 年P/E 15 倍，考慮公司處於高速增長期以及電商服務彈性，給予21 年25 倍P/E，維持“買入”評級。
風險提示：新業務拓展不及預期；子公司業績不及預期；市場競爭加劇財
