事件:近日公司发布年报及一季报,1)20 年报实现营收8.19 亿元(+19.06%),归母净利1.92 亿元(+7.52%);2)21 年一季报实现营收2.52 亿元(+99.78%),归母净利0.79 亿元(+137.35%),处于预告区间上限。一季报同时给出半年度业绩指引1.18~1.52 亿元(+70~120%)。
核心观点
航空航天零部件业务是20 年营收业绩增长的主要拉动力量。公司20 年营收实现较快增长,其中:1)粉磨系统及配件业务收入3.99 亿元(+34.24%),增量主要来源于水泥(+13.69%)及矿山辊压机(+227.41%,),毛利率下降1.91pct。2)辊子业务收入1.57 亿元(-16.77%),主要是客户受疫情影响需求量减少所致,毛利率微增0.34pct。3)航空航天零部件业务实现营收2.01 亿元(+63.78,毛利率增长3.65pct),是公司20 年收入增长的主要拉动力量。该业务对应子公司德坤20 年实现净利6385 万元(+97.86%,已扣除1762 万元股权激励费用),其他板块净利1.28 亿元(-12.33%)。
期间费用率下降,但信用减值增长较多,导致20 年净利率降低。20 年公司期间费用率16.36%(-1.47pct),主要得益于销售和管理费用的下降。20 年公司资产及信用减值为1855 万元,去年同期仅为-204 万元,在一定程度上拖累了公司业绩。20 年减值增长主要由于新准则下,应收账款及合同资产计提的减值增加所致(追溯了过去年度的减值计提,为一次性会计处理)。
一季报业绩超预期,中报延续高景气态势,21 全年高增长可期。21Q1 公司营收大幅增长,主要是航空航天零部件业务收入同比增长1.08 万元所致,20 年上半年该业务营收仅为2070 万元。Q1 利润增速超过营收,主要是毛利率由去年同期的42.17%大幅增加至49.92%所致。一季报同时给出了半年度业绩指引,增速预期在70~120%的高位,主要是航空航天零部件业务订单增加所致。受益于航空航天高景气及粉磨业务的恢复,全年高增长可期。
财务预测与投资建议
维持公司21、22 年每股收益0.33、0.55 元,并增加23 年预测为0.82 元,根据可比公司21 年平均37 倍估值,给予目标价12.21 元,维持买入评级。
风险提示
型号订单低于预期;加工费用下降风险;外包比例低于预期
事件:近日公司發佈年報及一季報,1)20 年報實現營收8.19 億元(+19.06%),歸母淨利1.92 億元(+7.52%);2)21 年一季報實現營收2.52 億元(+99.78%),歸母淨利0.79 億元(+137.35%),處於預告區間上限。一季報同時給出半年度業績指引1.18~1.52 億元(+70~120%)。
核心觀點
航空航天零部件業務是20 年營收業績增長的主要拉動力量。公司20 年營收實現較快增長,其中:1)粉磨系統及配件業務收入3.99 億元(+34.24%),增量主要來源於水泥(+13.69%)及礦山輥壓機(+227.41%,),毛利率下降1.91pct。2)輥子業務收入1.57 億元(-16.77%),主要是客户受疫情影響需求量減少所致,毛利率微增0.34pct。3)航空航天零部件業務實現營收2.01 億元(+63.78,毛利率增長3.65pct),是公司20 年收入增長的主要拉動力量。該業務對應子公司德坤20 年實現淨利6385 萬元(+97.86%,已扣除1762 萬元股權激勵費用),其他板塊淨利1.28 億元(-12.33%)。
期間費用率下降,但信用減值增長較多,導致20 年淨利率降低。20 年公司期間費用率16.36%(-1.47pct),主要得益於銷售和管理費用的下降。20 年公司資產及信用減值為1855 萬元,去年同期僅為-204 萬元,在一定程度上拖累了公司業績。20 年減值增長主要由於新準則下,應收賬款及合同資產計提的減值增加所致(追溯了過去年度的減值計提,為一次性會計處理)。
一季報業績超預期,中報延續高景氣態勢,21 全年高增長可期。21Q1 公司營收大幅增長,主要是航空航天零部件業務收入同比增長1.08 萬元所致,20 年上半年該業務營收僅為2070 萬元。Q1 利潤增速超過營收,主要是毛利率由去年同期的42.17%大幅增加至49.92%所致。一季報同時給出了半年度業績指引,增速預期在70~120%的高位,主要是航空航天零部件業務訂單增加所致。受益於航空航天高景氣及粉磨業務的恢復,全年高增長可期。
財務預測與投資建議
維持公司21、22 年每股收益0.33、0.55 元,並增加23 年預測為0.82 元,根據可比公司21 年平均37 倍估值,給予目標價12.21 元,維持買入評級。
風險提示
型號訂單低於預期;加工費用下降風險;外包比例低於預期