投资要点
事件： 2021Q1 公司实现收入5.1 亿元，同比增长41.6%；实现归母净利润1.2 亿元，同比增长53.1%；实现扣非后归母净利润1.1 亿元，同比67.3%。业绩符合我们预期。
抗疫产品稳步增长，非抗疫产品快速增长：2021Q1 国内疫情趋稳，海外疫情严峻，公司与疫情直接相关产品销售稳步增长，与疫情非直接相关产品销售快速增长，进而驱动一季度业绩整体增长。我们预计公司监护产品同比增长20%左右，心电产品同比增长30%左右，妇幼产品同比增长50%左右，超声产品同比增长80%左右，体外诊断产品同比增长30%左右。2021Q1 公司销售费用为8382 万元（+24.6%），销售费用率为16.46%（-2.24pp）；管理费用为2276 万元（-0.12%），管理费用率为4.47%（-1.87pp）；研发费用为5739 万元（+30.2%），研发费用率为11.27%（-0.99pp）。
持续加大研发投入，创新产品逐步步入收获期：2020 年公司研发投入为2.2 亿元，自2011 年上市至今，公司累计研发投入超过15.3 亿元，长期、持续性的高研发投入目前已进入收获期，近年来公司先后推出了Acclarix AX3 便携式全数字彩色超声诊断系统、m36X 磁敏免疫分析仪、SP-1200 特定蛋白免疫分析仪、X 系列多参数监护仪、生物刺激反馈仪、F15 胎儿/母亲监护仪等一系列新品。未来，伴随着公司全球化战略的不断深入，研发创新能力有望进一步得到稳步提升。
疫情助推品牌拓展，长期影响深远：公司具备完善的营销网络系统，目前业务覆盖了国内34 个省份及海外170 多个国家和地区。，2020 年新冠肺炎疫情在全球范围内爆发，公司积极响应海内外市场需求，疫情期间累计向国内各地医疗机构交付四万余件产品，先后向德国、西班牙、意大利、英国、美国、俄罗斯和巴西等海外140 多个国家和地区交付数十万余件产品，对公司产品在国内外中高端医院加速打开市场起到了显著促进作用，公司品牌进一步增强，为公司后续持续快速增长奠定了坚实基础。
盈利预测与投资评级：我们维持2021-2023 年归母净利润预测为6.58/8.13/10.11 亿元,当前市值对应估值分别为17 倍、14 倍、11 倍，维持“买入”评级。
风险提示：产品研发不达预期的风险；市场竞争加剧的风险等
投資要點
事件： 2021Q1 公司實現收入5.1 億元，同比增長41.6%；實現歸母淨利潤1.2 億元，同比增長53.1%；實現扣非後歸母淨利潤1.1 億元，同比67.3%。業績符合我們預期。
抗疫產品穩步增長，非抗疫產品快速增長：2021Q1 國內疫情趨穩，海外疫情嚴峻，公司與疫情直接相關產品銷售穩步增長，與疫情非直接相關產品銷售快速增長，進而驅動一季度業績整體增長。我們預計公司監護產品同比增長20%左右，心電產品同比增長30%左右，婦幼產品同比增長50%左右，超聲產品同比增長80%左右，體外診斷產品同比增長30%左右。2021Q1 公司銷售費用為8382 萬元（+24.6%），銷售費用率為16.46%（-2.24pp）；管理費用為2276 萬元（-0.12%），管理費用率為4.47%（-1.87pp）；研發費用為5739 萬元（+30.2%），研發費用率為11.27%（-0.99pp）。
持續加大研發投入，創新產品逐步步入收穫期：2020 年公司研發投入為2.2 億元，自2011 年上市至今，公司累計研發投入超過15.3 億元，長期、持續性的高研發投入目前已進入收穫期，近年來公司先後推出了Acclarix AX3 便攜式全數字彩色超聲診斷系統、m36X 磁敏免疫分析儀、SP-1200 特定蛋白免疫分析儀、X 系列多參數監護儀、生物刺激反饋儀、F15 胎兒/母親監護儀等一系列新品。未來，伴隨着公司全球化戰略的不斷深入，研發創新能力有望進一步得到穩步提升。
疫情助推品牌拓展，長期影響深遠：公司具備完善的營銷網絡系統，目前業務覆蓋了國內34 個省份及海外170 多個國家和地區。，2020 年新冠肺炎疫情在全球範圍內爆發，公司積極響應海內外市場需求，疫情期間累計向國內各地醫療機構交付四萬餘件產品，先後向德國、西班牙、意大利、英國、美國、俄羅斯和巴西等海外140 多個國家和地區交付數十萬餘件產品，對公司產品在國內外中高端醫院加速打開市場起到了顯著促進作用，公司品牌進一步增強，為公司後續持續快速增長奠定了堅實基礎。
盈利預測與投資評級：我們維持2021-2023 年歸母淨利潤預測為6.58/8.13/10.11 億元,當前市值對應估值分別為17 倍、14 倍、11 倍，維持“買入”評級。
風險提示：產品研發不達預期的風險；市場競爭加劇的風險等
