嗶哩嗶哩近期股價表現強勢，今日盤中一度漲超4%，再創港股上市新高，近5個交易日累計漲幅已超23%。
近期，多家大行發表對於嗶哩嗶哩的觀點。
高盛集團分析師Piyush Mubayi給予嗶哩嗶哩港股「買入」的初始評級，目標價爲1219港元。研究報告表明，嗶哩嗶哩視頻平臺在中國的Z世代中間尤其受歡迎，平臺月活躍用戶有望到2023年達到4億人次。
Mubayi還強調，嗶哩嗶哩的「獨一無二」的價值主張在於其活躍的社區以及該公司對Z世代的深刻理解。Mubayi預期，未來嗶哩嗶哩將繼續保持強勁的增長勢頭。
招商證券近日發佈研究報告《內容生態戰略將於21年開花結果》，維持對B站的買入評級，給予美股目標價146美元。
主要內容如下：
B站投資心動網絡以進一步增強自身遊戲發行能力
預計B站2021年一季度的收入將達到38億元人民幣，同比增速將放緩至64%，主要因爲手遊業務增速預計將同比持平。B站核心遊戲《命運-冠位指定》和《公主連結》在一季度表現不佳，而聯運遊戲《原神》所帶來的增量貢獻有限，無法完全彌補。
所幸的是，B站的遊戲儲備中包含14款已獲得版號的代理遊戲，其中包括了二次元遊戲《刀劍神域黑衣劍士：王牌》、《機動戰姬：聚變》、《坎特伯雷公主與騎士喚醒冠軍之劍的奇幻冒險》，以及重磅的聯運遊戲如網易《哈利波特：魔法覺醒》和《暗黑破壞神：不朽》，以及騰訊《英雄聯盟手遊》，有望在今年餘下時間爲遊戲業務貢獻顯著增量。
此外，B站於4月13日完成了對心動網絡9.6億港元的戰略投資，並獲得其4.72%的股權。我們認爲這筆投資可以將這兩家最被遊戲廠商青睞的新興遊戲分發渠道（B站和TapTap）的利益綁定，從而更加吸引遊戲內容提供商的合作。
我們認爲憑藉兩個社區差異化的內容生態和相似的用戶羣體，B站也能進一步增強其自身的遊戲發行能力。
VAS 和廣告業務將依然是 2021 年最主要的增長驅動力
預計 21 年一季度非遊戲業務收入將錄得 123%的強勁同比增長。其中，VAS 業務收入有望憑藉更加豐富的 OGV 內容供給錄得 97%的穩健同比增長。其在 21 年預計還將推出三部 S+級別的綜藝節目。
此外，動視暴雪（ATVIUS）和 B 站於 4 月 15 日宣佈雙方已達成數年的戰略合作關係。B 站將獲得《守望先鋒聯賽》2021 年賽季中國地區的獨家直播點播媒體版權及分銷權，並將負責聯盟商業權益的深入開發，同時協助賽事在該地區的推廣。
我們認爲《守望先鋒聯賽》作爲全球最受歡迎的電競賽事之一，將吸引很多直播用戶，結合 B 站之前已取得的《英雄聯盟》S 賽播映權，將爲 B 站的直播業務打下長 期堅實的基礎。
另一方面，我們預計廣告收入將繼續錄得同比 202%的加速增長，主要受益於公司用戶數的快速增長，以及 B 站對品牌吸引力的持續提升。
而 B 站的 2021 跨年晚會也再次大獲成功，直播人氣峯值最高達到 2.5 億，同時也吸引了衆多新晉品牌如「元氣森林」作爲贊助商，於 2021 年一季度爲 B 站帶來了可觀的廣告贊助收入。
最後，我們預計一季度電商和其他收入將錄得150%的強勁同比增長，主要源於 20 年一季度疫情爆發所帶來的低基數影響。
維持買入評級
利潤率方面，我們預計21年一季度B站的經營虧損率將環比擴大2.2個百分點，主要源於公司在用戶獲取和品牌建設上更大的投入。我們也預計歸母非GAAP淨虧損將達到6.85億元人民幣，而非GAAP淨虧損率將達到18.1%。
展望未來，我們將B站21/22/23財年的預測收入分別上調2%/3%/5%，同時將非GAAP淨利潤率分別下調3.8/4.5/5.8個百分點，以反映：
1）對非遊戲業務更爲樂觀的預期；以及2）獲客端的投入加大。
我們維持對B站的買入評級，並將我們的目標價從之前的151美元小幅下調至146美元，以反映以下綜合影響：1）香港二次上市所導致的流通股數提升；以及2）淨現金的增加。
編輯/Ray