投资要点
事件:公司发布2020 年年报及2021 年一季报,2020 年公司实现营收14.13亿元,同比增长13.58%;实现归母净利润1.38 亿元,同比增长21.01%;一季度公司实现营收3.74 亿元,同比增长12.53%;实现归母净利0.33 亿元,同比增长8.62%。
点评:
业绩稳步增长,盈利水平相对稳定。2020 年公司实现营收14.13 亿元,同比增长13.58%;2020 年归母净利润达到1.38 亿元,同比增长21.01%,一季度公司实现营收3.74 亿元,同比增长12.53%;实现归母净利0.33亿元,同比增长8.62%,业绩保持稳健增长。从盈利能力看,公司2020年毛利率、净利率分别为21.58%和9.75%,净利率同比上升0.6 个百分点,主要在于销售费用率改善,同比下降0.7 个百分点。一季度公司毛利率25.33%、净利率9.41%,盈利能力保持相对稳定。
版图加速扩张,签约面积较快增长。长三角仍是公司最大基本盘,浙江省内营收占全年公司总营收的61%。2020 年,公司加大浙江省外市场开发力度,新拓河北省业务,在湖北省和江西省营收分别增长116.5%和221.1%,版图加速扩张,拓展已见成效。截至 2021 年一季度末,公司累计总签约项目 598 个,累计总签约面积7,064.54 万平方米,同比增长16.3%,实现了签约面积的较快增长。
持续平台输出,开辟城市服务新航道。公司在城市服务领域取得了较大的进展,2020 年至今先后成立7 家合资公司,从产业链上游寻求商机和空间资源,为江西景德镇、陕西西安、浙江嘉兴、湖州等地的旧城改造、智慧社区管理、城市空间运营提供服务。截至目前,合作平台已有十余个项目落地。城市服务领域空间广阔,公司在这一蓝海领域积极布局,或将成为未来业绩新增长点。
投资建议:公司多业态综合布局铸就平稳增长,区域拓展成效逐步兑现,持续开辟城市服务新航道。根据2020 年年报,我们调整公司2021、2022 年EPS分别为1.23 元、1.50 元,按照2021 年04 月27 日收盘价,对应PE 分别为17倍,14 倍,维持“审慎增持”评级。
风险提示:人力成本上升过快
投資要點
事件:公司發佈2020 年年報及2021 年一季報,2020 年公司實現營收14.13億元,同比增長13.58%;實現歸母淨利潤1.38 億元,同比增長21.01%;一季度公司實現營收3.74 億元,同比增長12.53%;實現歸母淨利0.33 億元,同比增長8.62%。
點評:
業績穩步增長,盈利水平相對穩定。2020 年公司實現營收14.13 億元,同比增長13.58%;2020 年歸母淨利潤達到1.38 億元,同比增長21.01%,一季度公司實現營收3.74 億元,同比增長12.53%;實現歸母淨利0.33億元,同比增長8.62%,業績保持穩健增長。從盈利能力看,公司2020年毛利率、淨利率分別為21.58%和9.75%,淨利率同比上升0.6 個百分點,主要在於銷售費用率改善,同比下降0.7 個百分點。一季度公司毛利率25.33%、淨利率9.41%,盈利能力保持相對穩定。
版圖加速擴張,簽約面積較快增長。長三角仍是公司最大基本盤,浙江省內營收佔全年公司總營收的61%。2020 年,公司加大浙江省外市場開發力度,新拓河北省業務,在湖北省和江西省營收分別增長116.5%和221.1%,版圖加速擴張,拓展已見成效。截至 2021 年一季度末,公司累計總簽約項目 598 個,累計總簽約面積7,064.54 萬平方米,同比增長16.3%,實現了簽約面積的較快增長。
持續平台輸出,開闢城市服務新航道。公司在城市服務領域取得了較大的進展,2020 年至今先後成立7 家合資公司,從產業鏈上游尋求商機和空間資源,為江西景德鎮、陝西西安、浙江嘉興、湖州等地的舊城改造、智慧社區管理、城市空間運營提供服務。截至目前,合作平台已有十餘個項目落地。城市服務領域空間廣闊,公司在這一藍海領域積極佈局,或將成為未來業績新增長點。
投資建議:公司多業態綜合佈局鑄就平穩增長,區域拓展成效逐步兑現,持續開闢城市服務新航道。根據2020 年年報,我們調整公司2021、2022 年EPS分別為1.23 元、1.50 元,按照2021 年04 月27 日收盤價,對應PE 分別為17倍,14 倍,維持“審慎增持”評級。
風險提示:人力成本上升過快