一、事件概述
2021 年4 月26 日公司发布2021 年一季报，营收3.9 亿，同比增长84.7%，归母净利润1182.3 万元，同比增长 154.14%；扣非归母净利润750.8 万元，同比增长133.9%。
二、分析与判断
收入、订单实现双高增，利润率大幅度回升
收入、订单实现双高增。收入端实现高速增长，同时2021 年第一季度在手订单同比增长110.12%，公司紧跟银行IT 发展方向，同时深耕大行客户，需求端保持高景气度。
毛利率提升13 个百分点带动整体利润率明显回升。公司2021Q1 毛利率29.99%，同比提升13.01 个百分点，净利率同比提升13.44 个百分点，利润率大幅度提升带动公司净利润提升。
研发费用提升体现公司对研发重视。费用端，公司销售、管理费用率为5.3%、4.5%，均较去年同期有所降低；研发费用方面，公司报告期内投入研发费用5312.35 万元，同比增长118.03%，研发费用率提升2 个百分点，提现公司对研发的重视。
大行合作持续加深奠定发展基础，多点布局金融科技助力长期成长落地多个大行项目，合作持续深入。2020 年公司落地了多个大行项目，包括建设银行、邮储银行、中信银行、平安银行等银行的信贷系统项目，中信银行、建行银行等银行的信用卡核心项目等，资产规模过万亿的银行客户收入占营业收入比例达到63.05%，占比较去年同期增加12.91%。未来大型银行是金融信创、金融科技等IT 转型的主力军，公司重点发展大行客户有助于未来承接更多金融科技建设需求。
通过对外投资、设立子公司等方式布局金融信创、中小银行金融IT 建设等领域。1）金融信创方面，公司通过设立合资公司等方式，在金融信创咨询、技术服务等领域布局。
同时，公司开始布局面向党政军客户的移动应用生态建设。2）金融云方面，公司通过设立北京金实宏成技术有限公司，打造aPaaS 技术平台，为企业 SaaS 应用上云提供技术支撑与服务。3）中小银行金融IT 建设方面，公司通过购买和顺恒通股权，在中小银行的金融科技产业链建设领域逐步开展业务，和顺恒通的金融云平台已经接入66 家村镇银行，可以为银行提供一整套系统托管解决方案的基础业务。金融IT 领域竞争激烈，拓展新的细分领域有助于打造公司新的增长点，助力公司长期成长。
三、投资建议
公司是金融IT 领域领军企业，有望受益于金融信创、数字货币等领域发展，同时自身与大行合作关系不断加深，长期成长可期。预计公司2021-2023 年EPS 分别为0.89、1.2、1.58 元，对应PE 分别为41X、30X、23X。选取金融IT 领域领军企业恒生电子、长亮科技、神州信息作为可比公司，相关公司2021 年平均PE（Wind 一致预期）为43X，公司估值低于同行业平均估值，同时考虑到公司在数字货币、金融信创等领域的发展前景以及大行客户的不断拓展，首次覆盖，给予“推荐”评级。
四、风险提示：
银行IT 领域竞争加剧，金融信创推进进度不及预期。
一、事件概述
2021 年4 月26 日公司發佈2021 年一季報，營收3.9 億，同比增長84.7%，歸母淨利潤1182.3 萬元，同比增長 154.14%；扣非歸母淨利潤750.8 萬元，同比增長133.9%。
二、分析與判斷
收入、訂單實現雙高增，利潤率大幅度回升
收入、訂單實現雙高增。收入端實現高速增長，同時2021 年第一季度在手訂單同比增長110.12%，公司緊跟銀行IT 發展方向，同時深耕大行客户，需求端保持高景氣度。
毛利率提升13 個百分點帶動整體利潤率明顯回升。公司2021Q1 毛利率29.99%，同比提升13.01 個百分點，淨利率同比提升13.44 個百分點，利潤率大幅度提升帶動公司淨利潤提升。
研發費用提升體現公司對研發重視。費用端，公司銷售、管理費用率為5.3%、4.5%，均較去年同期有所降低；研發費用方面，公司報告期內投入研發費用5312.35 萬元，同比增長118.03%，研發費用率提升2 個百分點，提現公司對研發的重視。
大行合作持續加深奠定發展基礎，多點佈局金融科技助力長期成長落地多個大行項目，合作持續深入。2020 年公司落地了多個大行項目，包括建設銀行、郵儲銀行、中信銀行、平安銀行等銀行的信貸系統項目，中信銀行、建行銀行等銀行的信用卡核心項目等，資產規模過萬億的銀行客户收入佔營業收入比例達到63.05%，佔比較去年同期增加12.91%。未來大型銀行是金融信創、金融科技等IT 轉型的主力軍，公司重點發展大行客户有助於未來承接更多金融科技建設需求。
通過對外投資、設立子公司等方式佈局金融信創、中小銀行金融IT 建設等領域。1）金融信創方面，公司通過設立合資公司等方式，在金融信創諮詢、技術服務等領域佈局。
同時，公司開始佈局面向黨政軍客户的移動應用生態建設。2）金融雲方面，公司通過設立北京金實宏成技術有限公司，打造aPaaS 技術平台，為企業 SaaS 應用上雲提供技術支撐與服務。3）中小銀行金融IT 建設方面，公司通過購買和順恆通股權，在中小銀行的金融科技產業鏈建設領域逐步開展業務，和順恆通的金融雲平台已經接入66 家村鎮銀行，可以為銀行提供一整套系統託管解決方案的基礎業務。金融IT 領域競爭激烈，拓展新的細分領域有助於打造公司新的增長點，助力公司長期成長。
三、投資建議
公司是金融IT 領域領軍企業，有望受益於金融信創、數字貨幣等領域發展，同時自身與大行合作關係不斷加深，長期成長可期。預計公司2021-2023 年EPS 分別為0.89、1.2、1.58 元，對應PE 分別為41X、30X、23X。選取金融IT 領域領軍企業恆生電子、長亮科技、神州信息作為可比公司，相關公司2021 年平均PE（Wind 一致預期）為43X，公司估值低於同行業平均估值，同時考慮到公司在數字貨幣、金融信創等領域的發展前景以及大行客户的不斷拓展，首次覆蓋，給予“推薦”評級。
四、風險提示：
銀行IT 領域競爭加劇，金融信創推進進度不及預期。
