国内机器视觉检测设备龙头，首次覆盖，给予“买入”评级矩子科技是最早进入机器视觉检测领域的国内公司，多年深耕使得公司具备扎实的研发能力。公司凭借其较强的自主研发能力推出高端机器视觉检测设备，成本端相较海外品牌更具优势，SMT 整线销售能力使得公司产品高性价比优势凸显。
同时公司正通过自身技术的通用性切入FPC、半导体等下游行业，拓宽成长空间。
公司有望凭借较强的自主研发能力以及高性价比优势实现进口替代，成长为机器视觉检测设备龙头。预计公司2020-2022 年归母净利润分别为0.93/1.44/2.02 亿元，同比增长8.0%/54.4%/40.5%，对应EPS 分别为0.57/0.89/1.25 元，当前股价对应PE 分别为57.4/37.2/26.5 倍，首次覆盖给予“买入”评级。
机器视觉行业：百亿蓝海市场，进口替代大势所趋国内机器视觉市场规模已超百亿并持续保持快速增长。行业快速增长的核心驱动力主要有：（1）老龄化加深，企业用工成本不断提升；（2）机器视觉在精确性、效率性等方面较人眼识别优势显著；（3）制造强国背景下，智能制造推动核心产品之一的机器视觉需求稳步提升；（4）技术进步拓展下游应用，汽车制造等行业渗透率持续提升。GGII 预计中国机器视觉行业2019-2023 年CAGR 达24%。同时，海外品牌凭借技术领先主导国内市场，但近年来随着技术进步以及高性价比和本土化优势，国内厂商从集成到核心零部件均在逐步实现进口替代。
新产品持续放量，下游新兴需求开拓成长空间公司推出的3D SPI 及3D AOI 持续放量，并使公司具备SMT 整线销售能力。相较此前的单个设备销售，整线的设备进行打包销售往往会具备一定的折扣，且能够实现产线中的信息互联，相较于同一产线使用不同品牌设备更为便利。有望带动2D AOI 等产品的销售，并且增加客户购买其他产品的吸引力。此外，受益于公司较完整的底层技术及软件算法的通用性，公司已经具备将机器视觉设备业务拓展至下游多个行业的能力，目前已布局半导体、医药等多个领域。
风险提示：疫情影响下游景气度回升；新产品市场拓展效果不及预期。
國內機器視覺檢測設備龍頭，首次覆蓋，給予「買入」評級矩子科技是最早進入機器視覺檢測領域的國內公司，多年深耕使得公司具備紮實的研發能力。公司憑藉其較強的自主研發能力推出高端機器視覺檢測設備，成本端相較海外品牌更具優勢，SMT 整線銷售能力使得公司產品高性價比優勢凸顯。
同時公司正通過自身技術的通用性切入FPC、半導體等下游行業，拓寬成長空間。
公司有望憑藉較強的自主研發能力以及高性價比優勢實現進口替代，成長爲機器視覺檢測設備龍頭。預計公司2020-2022 年歸母凈利潤分別爲0.93/1.44/2.02 億元，同比增長8.0%/54.4%/40.5%，對應EPS 分別爲0.57/0.89/1.25 元，當前股價對應PE 分別爲57.4/37.2/26.5 倍，首次覆蓋給予「買入」評級。
機器視覺行業：百億藍海市場，進口替代大勢所趨國內機器視覺市場規模已超百億並持續保持快速增長。行業快速增長的核心驅動力主要有：（1）老齡化加深，企業用工成本不斷提升；（2）機器視覺在精確性、效率性等方面較人眼識別優勢顯著；（3）製造強國背景下，智能製造推動核心產品之一的機器視覺需求穩步提升；（4）技術進步拓展下游應用，汽車製造等行業滲透率持續提升。GGII 預計中國機器視覺行業2019-2023 年CAGR 達24%。同時，海外品牌憑藉技術領先主導國內市場，但近年來隨着技術進步以及高性價比和本土化優勢，國內廠商從集成到核心零部件均在逐步實現進口替代。
新產品持續放量，下游新興需求開拓成長空間公司推出的3D SPI 及3D AOI 持續放量，並使公司具備SMT 整線銷售能力。相較此前的單個設備銷售，整線的設備進行打包銷售往往會具備一定的折扣，且能夠實現產線中的信息互聯，相較於同一產線使用不同品牌設備更爲便利。有望帶動2D AOI 等產品的銷售，並且增加客戶購買其他產品的吸引力。此外，受益於公司較完整的底層技術及軟體算法的通用性，公司已經具備將機器視覺設備業務拓展至下游多個行業的能力，目前已佈局半導體、醫藥等多個領域。
風險提示：疫情影響下游景氣度回升；新產品市場拓展效果不及預期。
