业绩超市场预期，4QFY21 收入指引强劲：新东方3QFY21 收入同比增长29%，达到11.9 亿美元，高于市场预期4.4%。K12 培训业务仍是公司的主要增长驱动，同比增长37%。本季度调整后经营利润率为9.7%，较上季度的跌幅缩窄，持续恢复。调整后净利润为1.6 亿美元，同比增长9.9%，高于市场预期的1.2 亿美元。此外，公司4QFY21 收入指引同比增长38%~43%，保持强劲增长势头，中位数较市场预期高2.6%。
K12 仍是主要增长驱动，留学相关业务逐步复苏：本季度，K12业务收入同比增长37%，报名人次同比增长57%：其中中学业务收入和报名人次同比分别增长35%和56%；少儿业务收入和报名人次同比分别增长40%和61%。本季度，留学考试业务同比收入下降12%，而留学咨询和游学同比收入上升11%。
持续扩张网点布局，OMO 助力扩大服务半径：本季度课后辅导及备考课程学生报名人次约230 万，同比增长43%。学校及学习中心总数同比增加209 间至1,625 间，环比增加107 间。公司将持续线下业务扩张，本财年目标增加20%的教室容量，包括建设新的学习中心和扩大教室面积等。此外，在冬季学期，OMO 在线课程在绝大多数现有城市和大约25 个新的周边卫星城市开设，以较低成本吸引了大量的新客户。本季度，OMO 收入贡献约个位数，公司预计明年收入的贡献占比或超10%。
政策细节尚未公布，公司预料对营收影响可控：近期，政府有意收紧课外培训辅导市场，加大对课外培训机构的规管，减轻学生负担。目前相关政策细节尚未公布，公司预料不会对收入造成重大影响，而短期相应费用支出或将有所增加，以符合监管要求。
公司指引：鉴于国内疫情趋于稳定，公司预计市场对课后辅导的基本需求将快速上升，未来几个季度将趋于正常水平。公司对4QFY21 的指引保持强劲，预计总营收1,101.9~1,141.8 百万美元，同比增长38%至43%，其中，K12 业务营收增长45%-50%；出国考试准备业务增长30%；海外咨询和游学业务预计持平。
投资风险：K12 课外培训政策监管趋严；竞争激烈导致学生报名增长不及预期。
業績超市場預期，4QFY21 收入指引強勁：新東方3QFY21 收入同比增長29%，達到11.9 億美元，高於市場預期4.4%。K12 培訓業務仍是公司的主要增長驅動，同比增長37%。本季度調整後經營利潤率爲9.7%，較上季度的跌幅縮窄，持續恢復。調整後淨利潤爲1.6 億美元，同比增長9.9%，高於市場預期的1.2 億美元。此外，公司4QFY21 收入指引同比增長38%~43%，保持強勁增長勢頭，中位數較市場預期高2.6%。
K12 仍是主要增長驅動，留學相關業務逐步復甦：本季度，K12業務收入同比增長37%，報名人次同比增長57%：其中中學業務收入和報名人次同比分別增長35%和56%；少兒業務收入和報名人次同比分別增長40%和61%。本季度，留學考試業務同比收入下降12%，而留學諮詢和遊學同比收入上升11%。
持續擴張網點佈局，OMO 助力擴大服務半徑：本季度課後輔導及備考課程學生報名人次約230 萬，同比增長43%。學校及學習中心總數同比增加209 間至1,625 間，環比增加107 間。公司將持續線下業務擴張，本財年目標增加20%的教室容量，包括建設新的學習中心和擴大教室面積等。此外，在冬季學期，OMO 在線課程在絕大多數現有城市和大約25 個新的周邊衛星城市開設，以較低成本吸引了大量的新客戶。本季度，OMO 收入貢獻約個位數，公司預計明年收入的貢獻佔比或超10%。
政策細節尚未公佈，公司預料對營收影響可控：近期，政府有意收緊課外培訓輔導市場，加大對課外培訓機構的規管，減輕學生負擔。目前相關政策細節尚未公佈，公司預料不會對收入造成重大影響，而短期相應費用支出或將有所增加，以符合監管要求。
公司指引：鑑於國內疫情趨於穩定，公司預計市場對課後輔導的基本需求將快速上升，未來幾個季度將趨於正常水平。公司對4QFY21 的指引保持強勁，預計總營收1,101.9~1,141.8 百萬美元，同比增長38%至43%，其中，K12 業務營收增長45%-50%；出國考試準備業務增長30%；海外諮詢和遊學業務預計持平。
投資風險：K12 課外培訓政策監管趨嚴；競爭激烈導致學生報名增長不及預期。
