富途资讯4月22日，赤子城科技今日股价大涨，现涨26.87%报7.13港元。

西南证券研报指出，公司提出「流量+」战略，将已有流量引入游戏社交产品线，未来或向电商、金融和教育等方向垂直深耕，进一步获取更丰富、优质的外部流量，有望形成商业闭环。

该行给予公司目标价为6.87港元，首次覆盖给予「买入」评级。

推荐逻辑：「流量+」赋能领先的互联网平台公司

公司是中国出海行业领先的互联网平台，成立初期公司推出工具型产品进行获客和变现，并形成全球流量池。

公司18年聚焦游戏领域，20年发力社交赛道，提出「流量+」战略，将已有流量引入游戏社交产品线，未来或向电商、金融和教育等方向垂直深耕，进一步获取更丰富、优质的外部流量，有望形成商业闭环。

休闲与中度游戏双管齐下，助力公司变现多元化

公司一方面不断完善包括Archery Go、Tank Heroes和Beetles.io等的精品化休闲游戏矩阵，通过嵌入式广告变现获取稳定的收入；另一方面积极抢占中度游戏价值洼地，现有经营合成类和解密纸牌类两款手游储备，均可通过内购+激励视频变现。截至20Q4末，公司累计游戏用户达1.5亿，2020年游戏应用平均月活达1151万人。

未来游戏多元化变现模式跑通，强大流量或可支撑业绩超预期。

并购与自研产品双轮驱动，扩大社交应用矩阵

公司今年来持续布局社交业务、不断加码业务转型。20年4月收购全球开放式社交平台Mico，20年7月并表到母公司。公司不断加码社交业务，形成产品矩阵包括公司20年3月自研上线的Yiyo以及脱胎于Mico的两款产品—Mico和Yoho。Mico为全球用户提供开放式社交平台，Yiyo和Yoho主打音视频社交和语音房社交。

从用户方面来看，公司社交业务实现了从零到一的跨越。20Q2仅有社交MAU仅为462万；20Q4末增长至1318万，全年累计社交用户达1.8亿，2020全年社交产品平均月活达1136万。

公司社交业务实现了从零到一的跨越。目前社交业务约占全年营收的55%，或将成为公司未来营收增长点。

盈利预测与评级

预计公司2021-2023年EPS分别为0.40、0.55、0.76元。2022年行业平均PE为8.07倍，考虑到公司20年转型「流量+」战略初见成效，社交业务实现从零到一的跨越，业务矩阵逐步完善；游戏业务未来切入中度游戏赛道，从流量变现迈向内容变现，付费率进一步提升，给予一定的溢价，给予公司22年10.5倍PE，对应目标价为6.87港元，首次覆盖给予「买入」评级。